Останнім часом, досліджуючи оцінку акцій, я помітив, що багато новачків заплутуються через співвідношення ціна-прибуток. Насправді, розрахунок ціна-прибуток зовсім не складний, але воно дійсно є найважливішим показником для оцінки дороговизни акцій, тому я поділюсь своїм розумінням.

Ціна-прибуток також називається коефіцієнтом P/E або PER, коротко — скільки років потрібно, щоб окупити інвестицію. Візьмемо TSMC як приклад: якщо коефіцієнт P/E становить 13, це означає, що зараз купуючи акцію, потрібно 13 років прибутку, щоб повернути вкладені кошти. Чим нижчий P/E, тим дешевша акція, і навпаки.

Щодо способів розрахунку ціна-прибуток, найпоширенішим є ділення ціни акції на прибуток на акцію, тобто EPS. Наприклад, ціна акції TSMC — 520 юанів, у 2022 році EPS — 39.2 юанів, тоді P/E дорівнює 520 поділити на 39.2, приблизно 13.3. Все дуже просто.

Але потрібно знати, що існують різні способи розрахунку P/E. Деякі використовують прибуток за минулий рік — це статичний коефіцієнт P/E. Інші підсумовують EPS за останні чотири квартали — це ковзний P/E або TTM. Є й прогнозний EPS — тоді це динамічний P/E. У кожного методу свої плюси і мінуси: статичний P/E має запізнення, ковзний — більш актуальний, але не враховує майбутнє, прогнозний — відображає очікування, але точність не висока.

А скільки P/E вважається розумним? Мій досвід підказує дивитись у два напрямки. Перший — порівнювати з компаніями тієї ж галузі, оскільки різниця у P/E між галузями дуже велика. Наприклад, у автомобільній промисловості P/E може бути 98, а у судноплавстві — всього 1.8, порівнювати їх безглуздо. Другий — дивитись на історичний P/E самої компанії, щоб зрозуміти, чи зараз P/E високий чи низький у порівнянні з минулим, що допоможе оцінити, чи є ціна справедливою.

Щоб більш інтуїтивно оцінити високість або низькість ціни, можна використовувати графік потоку P/E. Цей графік базується на історичних максимумах і мінімумах P/E для визначення діапазону цін, і ви одразу побачите, чи акція переоцінена чи недооцінена. Однак потрібно пам’ятати, що низький P/E не обов’язково означає, що ціна зросте, а високий — що вона впаде, оскільки ринок часто готовий платити високий коефіцієнт через оптимізм щодо майбутнього компанії.

Хоча P/E дуже корисний, він має й обмеження. По-перше, він враховує лише власний капітал і ігнорує борги компанії. Тому компанія з меншим боргом при однаковому P/E менш ризикована. По-друге, важко точно визначити, чи P/E високий чи низький, оскільки високий P/E може бути тимчасовою проблемою або передчасним вкладенням у майбутнє зростання. По-третє, у стартапів без прибутку P/E взагалі не застосовний, тоді використовують PB або PS для оцінки.

Я сам при аналізі P/E та відборі акцій поєдную його з іншими показниками. P/E показує прибутковість, PB — вартість активів, PS — обсяг доходів. Три показники разом допомагають зробити більш обґрунтоване рішення. Сподіваюся, цей огляд допоможе вам краще зрозуміти інструмент P/E.