Останнім часом я спостерігаю за рухом австралійського долара і помітив цікаве явище: за останні десять років австралійський долар, здається, постійно слабшає, а його піки стають все нижчими. Як шоста за обсягом торгівлі валюта у світі, австралійський долар колись вважався представником високих відсоткових ставок і був улюбленцем арбітражних стратегій, але зараз його привабливість явно зменшилася.

Я подовжив часовий горизонт і подивився. Від початку 2013 року, коли австралійський долар був близько 1.05 до долара США, до 2023 року, за ці десять років, австралійський долар знецінився більш ніж на 35%. За цей час індекс долара США виріс на 28.35%, а євро, ієна та канадський долар також відносно знецінювалися. Тобто, по суті, слабкість австралійського долара багато в чому зумовлена «надмірною силою долара США», що є частиною глобального циклу сильного долара. Навіть якщо австралійський долар відновлюється, йому важко триматися на високих рівнях.

З настанням 2024 року ситуація почала змінюватися. Зі зростанням цін на залізну руду, золото та інші базові товари, а також через зростання очікувань щодо зниження ставок Федеральної резервної системи, індекс долара почав знижуватися з високих рівнів, і австралійський долар почав помітно відновлюватися з низьких рівнів. У більшості випадків 2025 року він тримався у відносно високих діапазонах останніх років. У 2026 році, хоча австралійський долар і залишався значно нижчим за історичний максимум понад 1.0, вже спостерігалося суттєве відновлення порівняно з мінімумами 2022–2023 років.

Але є цікаве явище: кожного разу, коли австралійський долар наближається до попередніх високих рівнів, ринок починає активно продавати цю валюту. Це свідчить про те, що довіра до австралійського долара все ще обмежена. Чому так? Вважаю, що є кілька основних причин.

По-перше, переваги за відсотковими ставками вже не такі очевидні, як раніше. Резервний банк Австралії зараз встановлює ставку близько 4%, і в останні квартали він зберігає більш жорстку політику, що підтримує австралійський долар, але порівняно з періодом 2009–2011 років, коли ставки були значно вищими за долар США, привабливість стала менш виразною. По-друге, залишається тиск від циклу сильного долара. Індекс долара в цілому залишається у структурі переважної сили, і більшість основних валют поступово знецінюються щодо долара, і австралійський долар — лише один із постраждалих.

Ще один важливий фактор — залежність Австралії від Китаю. Експортна структура країни дуже зосереджена на залізній руді, вугіллі та енергоресурсах, а Китай довгий час був її найбільшим покупцем. Останні роки дані з Китаю не виправдовують очікувань, експорт сировини зменшується, що негативно позначається на статусі австралійського долара як товарної валюти.

З довгострокової перспективи австралійський долар більше схожий на «валюту з відновленням, але без чіткої тенденції». За відсутності явних зростаючих драйверів і переваг за відсотковими ставками, його рухи легко піддаються зовнішнім факторам і не визначаються внутрішніми фундаментальними показниками.

Щоб визначити, чи зможе австралійський долар справді увійти у бичий тренд, я вважаю, потрібно стежити за взаємодією трьох ключових факторів. Перший — політика RBA щодо ставок. Австралійський долар довгий час вважався високопроцентною валютою, і його привабливість значною мірою залежить від структури різниці ставок. Якщо RBA буде більш жорсткою, ніж очікується, і збережеться високий рівень ставок у порівнянні з іншими центральними банками, австралійський долар зможе частково відновити свою перевагу.

Другий — економіка Китаю та ціни на товари. Це зовнішній двигун австралійського долара. Якщо подальше стимулювання економіки Китаю буде ефективним, внутрішній попит і інвестиції зростуть, ціни на залізну руду та інші ресурси піднімуться, що створить реальну підтримку для австралійського долара.

Третій — рух долара США і глобальна ринкова ризикова активність. Політика ФРС залишається ключовим індикатором глобального ризикового настрою. Коли ринок входить у фазу ризикової активності і індекс долара знижується, інвестиції переважно спрямовуються у товарні валюти. Але якщо зростають побоювання щодо глобальної економіки або геополітична напруженість, кошти повертаються у долар, і навіть без погіршення фундаменту австралійський долар зазнає тиску.

Зараз ціни на енергоносії та глобальний попит залишаються несприятливими, інвестори схильні до безпечних активів і не прагнуть вкладатися у циклічні валюти, такі як австралійський долар, що обмежує його потенціал зростання.

Поглянемо на прогнози великих аналітичних центрів — вони дають уявлення про ставлення ринку. Morgan Stanley позитивно оцінює фундаментальні показники австралійського долара і прогнозує цільову ціну на кінець року до 0.725. Goldman Sachs нещодавно підвищив свій прогноз на 3–12 місяців до 0.72–0.74. Deutsche Bank прогнозує до кінця 2026 року рівень 0.76, вважаючи, що стійке зростання світової економіки, високий попит на ресурси і розширення різниці ставок підтримають австралійський долар. Але є й більш обережні прогнози — Австралійський федеральний банк вважає, що різниця ставок створює значний ризик зниження, і високі рівні австралійського долара навряд чи збережуться.

З мого досвіду, короткостроковий тиск на австралійський долар головним чином зумовлений політикою RBA і Fed, а зміни у різниці ставок є ключовим драйвером. У довгостроковій перспективі позитивний сценарій — це ресурси Австралії і цикли базових товарів. Замість того, щоб намагатися точно передбачити рухи австралійського долара, більш практично сприймати його як товарну валюту, що коливається у межах діапазону, і зосередитися на точках входу і виходу біля меж цього діапазону та управлінні ризиками.

Багато трейдерів вважають австралійський долар «товарною валютою для торгів у межах діапазону», використовуючи технічний аналіз для здійснення операцій у межах цього коридору. Як валюта країни з великим експортом товарів, австралійський долар залишається тісно пов’язаним із цінами на мідь, залізну руду, вугілля та інші ресурси. У короткостроковій перспективі підтримкою є жорстка позиція австралійського центробанку і високі ціни на ресурси, але у середньостроковій і довгостроковій перспективі слід враховувати глобальні економічні ризики і можливий відскок долара, що обмежить потенціал зростання австралійського долара і може спричинити більш волатильний рух.