Нещодавно я помітив цікаву динаміку курсу ієни. Після семи днів падіння долара щодо ієни він прорвав позначку 159, і логіка за цим досить складна.

Спершу про фундаментальні чинники. Прем’єр-міністр Японії Такасі Сіндзо нещодавно заявив про необхідність додаткового бюджету для реагування на зростання цін на товари через конфлікт у Близькому Сході, що одразу зачепило болюче місце ринку. Доходність 30-річних японських державних облігацій безпосередньо піднялася до 4,2%, встановивши новий максимум, інвестори почали побоюватися подальшого погіршення фінансового стану Японії. Водночас очікування підвищення ставок Федеральною резервною системою також зростають, ринок вже заклав у ціну ймовірність підвищення ставки до березня 2027 року, що додатково підтримує долар. За двома цими чинниками, тенденція до девальвації ієни, здається, триватиме.

Цікаво, що японські власті не залишилися байдужими. Наприкінці квітня та на початку травня вони вже втручалися у валютний ринок, фактично повернувши долар щодо ієни з понад 160 до близько 155. Міністр фінансів Кацуюкі Каваґуті на саміті G7 чітко заявив, що Японія готова будь-коли реагувати на надмірні коливання валютного ринку, і особливо наголосив, що під час втручання слід обережно уникати підвищення доходності американських облігацій.

Однак з точки зору аналітиків, одного лише втручання недостатньо. Лі Хардман із Mitsubishi UFJ Bank зазначає, що глобальні продажі облігацій, зростання доходності американських облігацій, а також намір японського уряду випустити новий борг — ці чинники разом посилюють слабкість японського державного боргу та тиск на ієну. Еліас Хаддад із Brown Brothers Harriman прямо каже, що Японія вже тихо наближається до небезпечної зони на глобальному ринку облігацій. Водночас він додає, що поки стримуючий ефект офіційного втручання залишається, короткостроково долар щодо ієни й далі може залишатися під тиском і триматися нижче 160.

Головне питання — чи зможе просте втручання справді змінити ситуацію? Взгляд німецького комерційного банку чіткий: сам по собі втручання не врятує ієну, потрібно ще й підвищення ставок центрального банку. Це добре розуміє і ринок: за даними ринку свопів на ніч, інвестори зараз оцінюють ймовірність підвищення ставки Банку Японії у червні приблизно у 77%.

Отже, нинішня ситуація полягає в тому, що курс ієни коливається між 159 і 160 під впливом політичних втручань і очікувань підвищення ставок. Щоб справді стабілізувати курс, потрібно побачити, чи дійсно ЦБ Японії візьметься за це у червні. Цього місяця засідання Банку Японії може стати ключовим моментом для зміни курсу.