Останнім часом я досліджую екосистему стабільних монет і виявив, що ця сфера насправді набагато складніша, ніж багато хто думає.

Спершу про найосновніше: стабільні монети — це криптовалюти з відносно стабільною ціною, зовсім не схожі на бурхливі коливання BTC, ETH тощо. Їх існування фактично вирішує одну з головних проблем раннього ринку криптовалют — продавці не наважуються приймати їх, інвестори не готові тримати довгостроково, бо сьогодні актив вартістю 10 000 доларів завтра може коштувати лише 5000. Після запуску Tether у 2014 році з’явилася справжня надійна цінова опора — USDT.

Зараз стабільні монети стали основною інфраструктурою криптоекосистеми, їх основні цілі — три: платежі, хеджування ризиків, забезпечення ліквідності. У DeFi майже всі протоколи залежать від них: позики, майнінг, торгівля — стабільні монети є необхідністю. Перевезення через кордони — ще одна їхня перевага: порівняно з традиційними переказами з високими витратами та повільною швидкістю, перекази стабільними монетами швидші й дешевші.

За принципом роботи стабільні монети поділяють приблизно на чотири типи. Фіатні стабільні монети (USDT, USDC тощо) — це забезпечені доларами, євро тощо, випускаються 1:1. Криптовалютні стабільні монети (DAI, MIM) — забезпечені криптоактивами, такими як BTC, ETH, і вимагають надмірного забезпечення для гарантії стабільності. Товарні стабільні монети — підтримуються золотом або іншими дорогоцінними металами. І нарешті, алгоритмічні стабільні монети — цілком керуються алгоритмами, які регулюють пропозицію; цей тип має найвищий ризик, і крах UST у 2022 році є класичним прикладом негативного сценарію.

Загалом, ринок стабільних монет вже досить великий, і уряди всіх країн прискорюють створення регуляторних рамок. США, ЄС, Гонконг, Японія, Сінгапур — ці основні економічні регіони поступово вводять або оновлюють відповідні закони, що означає, що у майбутньому відповідність вимогам стане ключовим фактором для виживання проектів стабільних монет.

Цікаво, що наразі глобальний ринок стабільних монет сильно залежить від долара, але ця ситуація змінюється. Все більше країн запускають власні стабільні монети національних валют, Гонконг просуває mBridge — міждержавну CBDC, Японія — JPY стабільну монету, а країни Південної Америки досліджують власні валюти. У майбутньому очікується багатоваріантна та багаторегіональна система.

З точки зору застосування, стабільні монети вже не обмежуються лише інструментами для торгівлі: вони розширюються у сфери реальних активів (RWA), міждержаних платежів, DeFi та інших напрямках. У країнах з високою інфляцією або слабкою фінансовою інфраструктурою стабільні монети можуть стати більш надійним засобом збереження, ніж національні валюти.

Звісно, стабільні монети мають і ризики. Прозорість резервів — це постійна проблема, наприклад, резерви USDT довгий час піддавалися сумнівам. Централізовані ризики також очевидні: BUSD припинили через регуляторний тиск. Криптовалютні стабільні монети — під загрозою ліквідації, якщо ціна забезпечення різко впаде, смарт-контракти автоматично проведуть ліквідацію. Крім того, більшість із них прив’язані до долара, тому для користувачів з інших регіонів існує валютний та геополітичний ризик.

Щодо інвестиційних стратегій, стабільні монети самі по собі не дуже підходять для довгострокових інвестицій, оскільки їх ціна дуже стабільна і тривале утримання — це марна трата капіталу. Короткострокова торгівля можлива, наприклад, на різниці між USDT і USDC, хоча й невелика, але при достатньому обсязі капіталу можна отримати прибуток. Більш практичний спосіб — заробляти на забезпеченні або надання ліквідності, особливо при запуску нових стабільних монет, коли проєктні команди зазвичай пропонують високі доходи для залучення користувачів.

Загалом, стабільні монети вже перетворилися з периферійного інструменту на ядро криптоекосистеми. З удосконаленням регулювання, диверсифікацією застосувань і технологічним прогресом потенціал для розвитку цієї сфери залишається дуже великим. Для інвесторів, які хочуть брати участь у крипторинку, але зменшити ризики, важливо розуміти механізми роботи стабільних монет і їхні ризики.