Нещодавно я досліджував історичні дані інфляції в США і виявив кілька досить цікавих закономірностей.

Багато людей звертають увагу на час публікації CPI США, але насправді важливіше зрозуміти логіку за цим. Зазвичай CPI публікується в перший робочий день місяця, і саме через це цей показник привертає увагу світових інвесторів, оскільки він безпосередньо впливає на рішення Федеральної резервної системи і може вплинути на весь ринок активів.

Я помітив, що багато хто легко плутає поняття CPI, базового CPI і PCE. По суті, CPI включає продукти харчування та енергоносії, тоді як базовий CPI виключає ці коливальні компоненти, а PCE, хоча і публікується трохи пізніше, через застосування ланцюгового зважування краще відображає замінний ефект споживання, і саме тому ФРС більше орієнтується на PCE. Що стосується місячного та річного зростання, то річний показник більш стабільно відображає реальні тенденції, виключаючи сезонні коливання.

Аналізуючи структуру CPI США, можна визначити ключові точки для аналізу. Найбільша частка — це житло (30-40%), далі йдуть продукти харчування та напої (13-15%), і ці дві категорії в основному визначають напрям інфляції. Раніше я бачив дані, що з 1990-х років і до сьогодні США пережили чотири великі коливання CPI, кожне з яких відповідало різним економічним подіям — криза збереження та кредитування, інтернет-бульбашка, іпотечна криза і, нарешті, пандемія.

Особливо варто звернути увагу на період 2020 року. Пандемія спричинила зупинку економіки, і CPI швидко знизився, але після масштабних стимулів ФРС він знову виріс і досяг піку у червні 2022 року. Це показує, наскільки глобальні логістичні ланцюги впливають на інфляцію. Останні кризи, наприклад, у Червоному морі, знову порушують логістику: ціни на перевезення по Азії та Європі подвоїлися, хоча вплив на "довгий" судно "Ченсі" був обмеженим, але регіональні перебої у логістиці все одно передаються на споживчі ціни.

Що стосується тренду CPI у 2024 році, то він залежить від внутрішньої економіки США та геополітичних факторів. МВФ тоді прогнозував зростання ВВП США у 2024 році на рівні 2.1%, що було одним із найвищих серед провідних країн, тому рівень інфляції навряд чи суттєво знизиться. Крім того, зменшення запасів нафти підтримує ціну на нафту, а політична невизначеність у виборчий рік додатково ускладнює ситуацію. Ми тоді припускали, що CPI досягне дна у першому кварталі, відновиться у другому і знизиться у другій половині року.

Зараз, аналізуючи ситуацію, цей прогноз майже підтверджується. Ринок дуже уважно слідкує за часом публікації CPI, оскільки це найраніше оприлюднення даних про інфляцію і часто викликає значні коливання. Хоча PCE публікується трохи пізніше, оскільки він є основою для рішень ФРС, його також не можна ігнорувати.

Коротко кажучи, щоб уловити ритм змін інфляції, потрібно одночасно стежити за річним зростанням CPI і PCE, особливо враховуючи, що час публікації CPI часто спричиняє коливання на ринку. Це дуже корисно для прийняття рішень щодо розподілу активів.