Останнім часом я спостерігаю за рухом долара і помітив досить цікаве явище — незважаючи на те, що Федеральна резервна система знижує ставки, долар все ще може зростати? Це питання насправді набагато складніше, ніж здається на перший погляд.

Спершу скажу висновок: я вважаю, що надалі поведінка долара буде коливатися у високих діапазонах, а не односторонньо падати. Чому? Тому що фактори, що впливають на долар, набагато ширші за рівень процентних ставок.

У першій половині цього року дані по неоєрархічній зайнятості в США залишалися досить стійкими, а інфляція залишалася в’язкою і не знижувалася. Це сприяло тому, що ринок все більше відкладав очікування зниження ставок. Зараз загалом прийнято думати, що ФРС піде шлях «повільного, пізнього, мінімального» зниження ставок, і навіть деякі аналітики вважають, що у 2026 році ставки можуть залишитися без змін увесь рік, а перехід до зниження можливий лише у 2027-му. Але тут є важливий момент — нинішня жорстка позиція ФРС фактично зумовлена даними, а не новим циклом підвищення ставок. Як тільки зайнятість, зарплати і інфляція почнуть сповільнюватися, політика може змінитися.

З технічної точки зору, індекс долара коливається у межах 90-100, і з високої позначки 114 у 2022 році вже знизився приблизно на 15%. Це фактично стан застою — і покупці, і продавці намагаються визначити напрямок.

Мене найбільше цікавить відносна привабливість валютного курсу. Чи буде долар ще зростати? Це питання не можна розглядати лише з американської перспективи — потрібно враховувати дії інших центральних банків. Якщо Європа буде знижувати ставки повільніше, а Японія залишатиме політику більш м’якою, долар може зберігати свою стійкість через різницю у доходності. Наприклад, нещодавно Японія завершила цикл надм’якої монетарної політики, і ймовірність повернення капіталу у йену зростає, тому курс долара до йени може знизитися. Щодо євро — хоча економіка Європи не дуже добре себе почуває, якщо ЄЦБ буде знижувати ставки повільніше за ФРС, долар все одно матиме підтримку.

Тренд дездоларизації справді існує — центральні банки зменшують володіння американськими облігаціями і збільшують золото, що є реальним процесом. Але це довгостроковий процес, вимірюваний роками, і за 12 місяців не станеться так, щоб індекс долара з 100 опустився до 90. У короткостроковій перспективі долар ще довго залишатиметься у глобальній системі резервів і розрахунків, і його роль важко швидко замінити.

З точки зору торгових можливостей, короткостроково слід стежити за даними по CPI, неоєрархічній зайнятості, засіданнями FOMC — кожне з них може спричинити коливання курсу. Якщо ви займаєтеся короткостроковими операціями, можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара у поєднанні з політикою центральних банків для пошуку можливостей. Для середньо- і довгострокових інвесторів я рекомендую диверсифікувати ризики за допомогою золота, валютних пар і інших активів, особливо коли долар перебуває у високих коливаннях або слабне — це допоможе збалансувати портфель.

Щодо питання, чи буде долар ще зростати — моя думка така: у короткостроковій перспективі долар швидше за все залишатиметься у високих діапазонах, поки не з’являться нові фінансові ризики або геополітичні конфлікти, що можуть спричинити відтік капіталу. Але довгостроково тиск на дездоларизацію справді існує, хоча зміни відбуватимуться дуже повільно. Тому краще не чекати пасивно, а раніше почати планувати і розподіляти активи відповідно до тренду.