Останнім часом я вивчаю індустрію пам’яті і виявив дуже цікаве явище — всі торгують концептуальними акціями DDR5, але насправді зовсім не розуміють, що саме купують.

Акції пам’яті здаються простими, але насправді ланцюг виробництва дуже деталізований. Ви купуєте виробника чіпів (наприклад, Nanya Technology, Winbond), або компанію з модулів (Phison, Adata), або безпосередньо інвестуєте у гігантів американського ринку (Micron, Samsung, SK Hynix), і це визначає вашу гнучкість доходу та рівень ризику зовсім по-різному.

Почнемо з виробників чіпів. Вони безпосередньо виробляють DRAM і Flash, і коли ціни зростають, їхня прибутковість максимально зростає, але ціна така сама — циклічність економіки впливає на них найсильніше. Такі акції можуть вирости до небес, але і впасти до дна. У порівнянні з цим, компанії, що контролюють IC та модулі, демонструють більш стабільний прибуток, оскільки вони володіють системною інтеграцією та протоколами, маючи глибшу захисну смугу.

Світовий ринок фактично монополізують три гіганти — Micron, Samsung і SK Hynix. Вони разом контролюють понад 94% ринку DRAM, і ціновий вплив цілком у їхніх руках. Найпопулярніший високопродуктивний пам’яті HBM зараз майже повністю захоплений Hynix і Micron, а тайванські виробники отримують вигоду від перенаправлення їхніх потужностей на HBM, залишаючися з додатковими замовленнями.

Щодо поточної ситуації на ринку, останні прогнози Nomura Securities показують, що у другому кварталі 2026 року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50% у порівнянні з попереднім кварталом, що значно вище за попередні оцінки — 6% і 20%. Іншими словами, зараз саме час для стратегічних інвестицій.

Індустрія пам’яті має вічний цикл: дефіцит → розширення виробництва → перенасичення → ціновий крах → скорочення виробництва → знову дефіцит. Цей цикл повторюється кожні кілька років. Чому така велика волатильність? По-перше, через капіталомісткість: побудова пам’яттєвого заводу коштує сотні мільйонів доларів, і якщо інвестиції зроблені неправильно, то, коли потужності запущені, ринок вже може змінитися. По-друге, через високу концентрацію пропозиції — рішення кількох компаній визначають весь ціновий цикл.

Що стосується американського ринку, Micron Technology — найбільший виробник пам’яті в США, що виробляє і DRAM, і NAND, і є найгнучкішим активом у секторі з точки зору зростання. З розширенням потужностей HBM і зростанням цін на пам’ять, прибутки явно відновлюються. SK Hynix — світовий лідер з постачання DRAM і HBM, вже запустили масове виробництво HBM3e і HBM4, що безпосередньо вигідно від зростаючого попиту на високопродуктивний AI.

На тайванському ринку Nanya Technology — один із небагатьох виробників, що спеціалізуються виключно на DRAM, і AI вже став основним драйвером зростання, оскільки кастомізовані AI-пам’яті починають приносити дохід. Winbond зосереджена на нішевих DRAM і NOR Flash, уникаючи цінової конкуренції з універсальним DRAM, тому її прибутки менш волатильні. Phison — найчистіший виробник NAND Flash на Тайвані, і наразі дефіцит NAND залишається близько 20%, а з урахуванням зростання даних для AI, попит на зберігання даних майже безмежний, тому короткостроково ситуація з дефіцитом зберігається.

Macron глибоко працює з NOR Flash і ROM, має технічні переваги у автомобільній та промисловій сферах, де потреба у вбудованих сховищах стабільна, і коливання прибутків менше, що робить її хорошим балансом для циклічних коливань ринку пам’яті. Powerchip — орієнтована на контрактне виробництво пам’яті, співпрацює з Micron, що дає певну видимість замовлень, але ринок контрактного виробництва дуже конкурентний, і його цінова гнучкість обмежена.

Коли найкраще купувати акції пам’яті? Зазвичай не після значного зростання цін, а коли ціна зупиняється у падінні і ринок ще песимістичний — тоді починається відновлення. Варто звернути увагу на три сигнали: зупинка падіння цін DRAM — ознака того, що попит починає поглинати надлишкові запаси; зменшення виробництва провідних компаній — ознака скорочення пропозиції; зниження запасів у днях — ознака відновлення попиту знизу.

Зараз глобальні запаси виробників пам’яті на історично низькому рівні, деякі великі компанії мають лише близько 4 тижнів запасів — це причина, чому ціни важко знизити. Хоча у 2026 році Samsung, SK Hynix і Micron очікують значного зростання доходів, вони зупиняють капітальні витрати, щоб контролювати потужності і уникнути перенасичення приблизно у 2027 році.

Акції пам’яті — це циклічні активи, а не стабільні зростаючі компанії. Ви маєте визначити, на якій стадії циклу зараз ринок, а не шукати компанії для довгострокового володіння. Останній великий спад у пам’яті зробив її однією з найбільших зірок цього циклу завдяки AI і дефіциту пропозиції. Акції пам’яті заробляють на ритмі, а не на компанії.

Якщо ви плануєте короткострокові операції, пам’ятайте, що ці акції дуже волатильні і мають чіткий тренд — стратегія полягає у поступовому вході на дні циклу і виході при значному зростанні цін і перегріві ринку. Зараз ціни ще зростають, і короткостроковий дефіцит пропозиції навряд чи швидко зникне, тому тримати активи виробничого та модульного сегменту має сенс. Якщо ви менш готові до ризику, краще почекати глибокого падіння і вже потім входити, оскільки дно циклу — найкращий момент для входу.

Сьогодні можна почати діяти — відкрити симуляційний рахунок і протягом кількох тижнів спостерігати за цінами на контракти DRAM, аналізувати фінансові звіти та капітальні витрати основних виробників, щоб зрозуміти, на якій стадії циклу зараз ринок пам’яті. Коли ви краще зрозумієте цикл, можна буде почати реальні інвестиції з невеликими сумами. Акції пам’яті — це не стабільний зростаючий актив, а гра на ритмі, і якщо правильно його зрозуміти, можна заробити.