Останнім часом зростання євро дійсно стало досить різким, і питання політики центральних банків, що стоять за цим, стає все складнішим.

Просто кажучи, з червня минулого року євро постійно зростає в ціні, і вже досяг рівня, який починає турбувати Європейський центральний банк. JPMorgan, BNP Paribas та інші великі установи прогнозують, що до кінця року EUR/USD може піднятися вище 1.20, що суттєво відрізняється від рівня паритету, який аналітики очікували кілька місяців тому. Лише за останній місяць трейдери підвищили очікування щодо зниження ставок ЄЦБ на другий півріччя на піввідсотка.

Чому євро так сильне? Головною причиною є торговельна політика Трампа, яка викликає тривогу, зниження привабливості американських активів, і інвестори починають переорієнтовувати свої кошти в євро. Це повністю змінює попередні очікування — раніше всі думали, що політика Трампа спричинить зростання інфляції, а Федеральна резервна система зменшить або призупинить зниження ставок, що має посилити долар. А тепер навпаки — євро стає все сильнішим.

Але це створює двосічний меч для економіки Європи. Зазвичай під час глобальної нестабільності євро слабшає, що вигідно для експортерів, оскільки їхня продукція стає дешевшою і легше продається. Але якщо євро постійно зростає, імпортні товари стають дешевшими, що може посилити дефляційний тиск. За оцінками економістів Goldman Sachs, з березня цього року євро щодо основних торговельних партнерів піднявся на 5%, і це може спричинити зниження інфляції приблизно на 0,2 відсоткових пункти щороку протягом наступних двох років.

Отже, Європейський центральний банк стоїть перед дилемою. Чи може євро ще рости? За поточними тенденціями, у нього ще є простір для зростання. Керівник інвестиційного портфеля Bahrain Bank, Браян Мангвіро, зазначає, що якщо EUR/USD підніметься вище 1.20, ЄЦБ буде змушений до кінця року знизити основну ставку з нинішніх 2.25% до менше ніж 1.5%.

Голова ЄЦБ Лагард вже відкрито заявила, що зростання євро «протирічить інтуїції», а міністр фінансів США Джером Пауелл також висловив думку, що ЄЦБ, ймовірно, знизить ставки, щоб стримати сильний євро. Головний стратег Європи в BCA Research, Матею Саварі, навіть сказав, що якщо за шість місяців євро зросте з 1.01 до 1.20 долара, це стане серйозною проблемою.

Ще цікавіше — у внутрішніх колах ЄЦБ також з’явилися попередження. Головний економіст Філіп Лейн вже попередив, що зростання євро гальмує економічне відновлення, а член управлінської ради Олі Рейн зазначив, що існує ризик зниження інфляційних очікувань, і вартість євро є ключовим фактором при оцінці політики.

Зараз головне питання — скільки потрібно знизити ставки ЄЦБ, щоб стабілізувати ситуацію. Глобальний керівник валютної стратегії у Morgan Stanley Private Bank, Сем Зієф, зазначає, що сильний євро ще більше підштовхне чиновників до активнішого зниження ставок. Інвестори очікують оновлення прогнозів щодо цін у червні, щоб знайти підказки щодо майбутнього темпу зниження ставок.

Цікаво, що ЄЦБ не є єдиним центральним банком, що стикається з такою проблемою. Швейцарський франк також стрімко зростає, і Швейцарський національний банк може бути змушений знизити ставки з 0.5% до негативних рівнів вже цього року. Однак, валютний стратег Danske Bank, Кірстіне Кунді-Нільсен, вважає, що ЄЦБ має перевагу над Швейцарським банком, оскільки має більше простору для зниження ставок. Вона прогнозує, що до кінця року EUR/USD досягне 1.21.

Отже, відповідь на питання, чи ще може зростати євро, значною мірою залежить від рішень ЄЦБ щодо зниження ставок. Якщо вони справді занепокоєні, у них ще є достатньо можливостей для послаблення монетарної політики, що сприятиме ослабленню євро. Але короткостроково тенденція до зростання євро, здається, ще дуже важко зупинити.