Останнім часом мене постійно запитують, чому долар США так постійно падає, і насправді це питання дуже хороше, оскільки воно зачіпає глобальну політику центральних банків, геополітичну ситуацію і навіть процеси дездоларизації — великі події.

Спершу скажу про поточний стан. Індекс долара з максимуму 114 у 2022 році поступово йде вниз, хоча останнім часом коливається в межах 90-100, але загальна тенденція дійсно слабка. За 2025 рік індекс долара знизився майже на 9,5%, що є найбільшим річним падінням з 2017 року. Цього року тиск на долар залишається.

Чому так? Найпряміша причина — очікування зниження ставок у США. Після початку зниження ставок ФРС у вересні минулого року, ринок сподівався швидкого пом’якшення, але тепер ситуація змінилася. Дані по зайнятості поза сільським господарством залишаються сильними, інфляція залишається високою, тому очікування зниження ставок відтерміновуються. Відношення ФРС змінилося з «швидкого друку грошей» на «повільне, пізніше, менше» зниження ставок.

Але тут є ключовий момент: поточна позиція ФРС більше залежить від даних, а не від нового циклу підвищення ставок. Якщо найближчими кварталами зайнятість, зарплати та базова інфляція почнуть сповільнюватися, політика може змінитися. Тому логіка слабкості долара полягає в тому, що хоча очікування зниження ставок відтерміновані, вони все одно настануть, і це створює реальний тиск на валютну перевагу США.

З історичної точки зору, коливання долара ніколи не зводилися лише до підвищення або зниження ставок. У 2008 році під час фінансової кризи паніка повернула інвестиції в долар, і він сильно зміцнів; у 2020 році під час пандемії США багато друкували грошей, і долар тимчасово послабшав, але після стабілізації економіки знову піднявся; у циклі підвищення ставок 2022–2023 років індекс долара досяг максимуму. Цього разу ситуація інша — ми увійшли у нову фазу «високого рівня коливань».

Крім ставок, є ще глибший фактор — дездоларизація. Це не нова тема, але процес прискорюється. Після відмови США від золотого стандарту домінування долара почало слабшати. Створення євро, ф’ючерси на юань, зростання криптовалют — і, крім того, останні роки багато центральних банків зменшують володіння американськими облігаціями і збільшують золото, що ставить під сумнів гегемонію долара.

Однак потрібно пам’ятати, що дездоларизація — це процес, що триває роками. У короткостроковій перспективі важко замінити роль долара у глобальних резервних і розрахункових системах. Зі зростанням кількості валют, що співіснують, — «долар + кілька валют» — структура змінюється, але повністю долар не зникне. Це створює довгостроковий структурний тиск, але не руйнує його миттєво.

Що стосується впливу курсу на активи, слабкий долар зазвичай сприяє зростанню золота, криптовалют і акцій нових ринків. Золото, яке оцінюється у доларах, стає дешевшим для покупців. Біткоїн часто називають «цифровим золотом», і при зростанні інфляції або падінні долара його вважають засобом збереження вартості. Щодо американських акцій, зниження ставок стимулює інвестиції, але якщо долар дуже слабкий, іноземні інвестори можуть переорієнтуватися на Європу, Японію або нові ринки, що зменшує привабливість американського ринку.

Що стосується конкретних валютних пар, то через завершення циклу наднизьких ставок у Японії ймовірно зростання йоні, і долар може послабшати щодо ієни. Щодо тайванського долара, ставки слідують за доларом, але оскільки Тайвань — країна з експортною орієнтацією, зниження курсу долара вигідне для експорту, тому у циклі зниження ставок у США очікується невелике підвищення курсу тайванського долара. Євро зараз сильніше за долар, але економіка Європи слабка, інфляція ще висока, і якщо ЄЦБ повільно знижуватиме ставки, долар послабиться, але не дуже.

Якщо хочете використовувати коливання курсу для торгівлі, короткостроково слід стежити за даними CPI, зайнятості, засіданнями FOMC — вони впливають на очікування ставок. У середньостроковій перспективі можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику центральних банків різних країн, щоб шукати торгові можливості на кілька тижнів або місяців. У довгостроковій — диверсифікувати ризики за допомогою золота, валют і інших активів.

Загалом, відповідь на питання, чому долар так постійно падає, — це три фактори: очікування зниження ставок, зменшення різниці у доходності та тренд дездоларизації. У найближчий рік долар, ймовірно, залишатиметься у високих діапазонах з тенденцією до слабкості, а не різкого падіння. Але не забувайте: якщо з’являться нові фінансові ризики або геополітичні конфлікти, інвестиції знову можуть повернутися у долар, оскільки він і досі залишається найважливішою валютою-убежищем у світі.