Останнім часом я слідкую за зростання цін на нафту, і помітив, що багато людей почали цікавитися нафтовими концептуальними акціями, але багато хто насправді не розуміє, чому одні «нафтові» цінні папери зростають до небес, а інші залишаються в стагнації. За цим стоїть питання позиціонування в ланцюгу галузі, тож сьогодні поговоримо, як розгадати цю логіку.

Спершу про поточну ситуацію. Напруженість у Близькому Сході зросла, через що Brent нафти тимчасово прорвала позначку 120 доларів, зараз коливається біля 90-92 доларів, з приростом з початку року понад 60%, що в останні роки дуже рідко трапляється. Але є один важливий нюанс — Міжнародне енергетичне агентство (IEA) та Управління енергетичної інформації США (EIA) прогнозують, що до 2026 року світовий ринок нафти буде перевищувати попит над пропозицією, з щоденним надлишком у 1,87 мільйона барелів. Це означає, що короткостроковий геополітичний преміум може швидко зникнути, і період зростання цін на нафту не триватиме довго.

Ключ до розуміння нафтових акцій — це розуміння ланцюга галузі. Верхній рівень (upstream) — компанії, такі як ExxonMobil (XOM), ConocoPhillips (COP), — найбільше залежні від цін на нафту. Коли ціна піднімається на 1 долар, їхній прибуток може збільшитися у 20-30 разів — це найпотужніший леверидж. Середній рівень — трубопровідні компанії (наприклад, Enbridge (ENB) у Канаді) — більш стабільні, вони отримують «трафік-плату» і майже не залежать від коливань цін. Нижній рівень — переробка та пластмаса (Taiwan Plastic (6505), Formosa Plastics (1301)) — орієнтовані на різницю у ціні розкладу (crack spread). Зростання цін на нафту не завжди вигідне їм, залежить від того, чи готові downstream-клієнти платити більше.

Для інвесторів у Тайвані найзнайоміші — це «чотири великі» компанії TaiShan Plastic, Formosa Plastics, Nan Ya Plastics, Taiwan Tobacco and Liquor. TaiShan Plastic — єдина нафтопереробна компанія Тайваню, і вона найбільше виграє при помірному зростанні цін — ціна готової продукції зростає разом із нафтою, а витрати на сировину контролюються. Це ідеальний момент для короткострокових операцій. TaiShan, Nan Ya, Formosa Plastics — орієнтовані на пластик, і їм потрібен ідеальний сценарій: «стабільне зростання цін на нафту + високий попит у downstream + можливість підвищення цін на продукцію». Без цього вони не зможуть отримати бажаний прибуток.

Якщо хочете більш агресивно, то на американському ринку вибір ширший. Гіганти ExxonMobil і Chevron — охоплюють весь ланцюг, і при зростанні цін на нафту виграють усі рівні галузі, мають сильний захист від падінь. Канадський Enbridge з дивідендом у 7% — привабливий для довгострокових інвестицій. А компанії на кшталт Cheniere Energy, що займаються експортом LNG, виграють від глобальної трансформації енергетичної структури, мають високий потенціал зростання, але й більший рівень волатильності.

Привабливість нафтових концептуальних акцій у тому, що вони мають циклічний леверидж. Наприклад, у 2023 році чистий прибуток ExxonMobil виріс з 23 до 55,8 мільярдів доларів — класичний приклад. Крім того, дивіденди у цьому секторі зазвичай вищі, ніж у інших галузях: за останні роки темпи зростання дивідендів у енергетичному секторі сягнули 50%, Chevron — 36 років поспіль підвищує дивіденди, що є дуже привабливим.

Але ризики теж є. Якщо попит раптом різко знизиться — цінові коливання можуть сягнути 20-50%, і нафтові акції різко впадуть. У довгостроковій перспективі тиск на енергетичний перехід зменшує оцінки верхнього ланцюга. Ще одна поширена пастка — капітальні витрати. Деякі компанії у періоди високих цін надмірно оптимістично позичають для розширення, а потім у низький цикл опиняються у скрутному становищі: наприклад, BP у 2020 році скоротила дивіденди на 60%.

Для малих інвесторів не обов’язково глибоко вивчати окремі акції. ETF на нафту, наприклад, Yuanta Oil ETF, можна купити за менше ніж 3000 тайванських доларів, і це допомагає диверсифікувати ризики. Або можна поєднати TaiShan Plastic і TaiShan, один — слідкує за цінами на нафту, інший — стабільний дивіденд, і разом вони дають хорошу ефективність. Якщо хочете торгувати короткостроковими коливаннями — CFD-платформи дозволяють торгувати американськими акціями без складнощів з валютними операціями.

Говорячи просто, нафтові концептуальні акції — це «швидкий заробіток» і «циклова» вигода, а не довгострокове пасивне отримання дивідендів. Якщо економіка повернеться до спаду, ціни можуть знизитися на 30-50%, і це цілком нормально. Головне — правильно ставити стоп-лоси і контролювати позиції, щоб у циклічних коливаннях залишатися у плюсі. Поточний період зростання цін на нафту може бути коротким, тому важливо вміти правильно розраховувати час.