Останнім часом я постійно дивлюся на довгостроковий графік руху золота і помітив дуже цікаве явище. За минулі 55 років ціна золота зросла з 35 доларів до понад 5000 доларів, приріст понад 145 разів, але якщо уважно подивитися на графік за 10 років, то побачимо, що цей приріст зовсім не був рівномірним — деякі роки ціна коливалася без руху 20 років, а в інші періоди вона подвоювалася за кілька років.

Згадуючи, 1971 рік, коли Ніксон припинив золотий стандарт, справді можна вважати початком сучасного ринку золота. До цього ціна була фіксована на рівні 35 доларів, і механізм торгівлі фактично відсутній. Після відключення від золотого стандарту перше десятиліття (1971-1980) ціна зросла з 35 до 850 доларів, тобто у 24 рази. Тоді США переживали кризу довіри до долара, нафтову кризу, іранську революцію — світ був у хаосі, і золото стало останнім притулком для інвесторів. Але у 1980 році ФРС різко підвищила ставки більш ніж на 20%, і ціна золота миттєво обвалилися на 80%, а потім 20 років вона коливалася між 200 і 300 доларів у стані сплячки.

Друга хвиля бичачого ринку почалася після краху інтернет-бульбашки 2001 року. Теракти 11 вересня спричинили глобальну війну з тероризмом, США почали знижувати ставки і залучати борги для фінансування військових витрат, що підняло ціни на нерухомість і зрештою спричинило фінансову кризу 2008 року. Федеральна резервна система друкувала гроші для порятунку економіки, і за ці 10 років ціна золота зросла з 250 до 1921 долара, приріст понад 700%. Але після кризи євро боргу 2011 року ФРС завершила кількісне пом’якшення, і ціна знову увійшла у 8-річний медвежий тренд, знизившись більш ніж на 45%.

Зараз ми знаходимося у третій хвилі бичачого ринку (з 2019 року і до сьогодні). Ціна золота знизилася до 1200 доларів і знову почала зростати, вже перевищуючи 5000 доларів — приріст понад 300%. Причини цього очевидні: глобальна деколонізація долара, шалене кількісне пом’якшення США, війна Росії та України, ризики у Близькому Сході, а також постійне нарощування золотовалютних резервів центральними банками у 2024-2025 роках. Лише за останні два роки ціна зросла з понад 2000 до понад 5000 доларів — понад 150%, що значно перевищує прибутковість акцій, облігацій та інших активів.

Але тут є питання, яке варто обміркувати. Яка спільна закономірність у трьох попередніх бичачих ринках? Вони починалися з кризи довіри та політики кількісного пом’якшення. І закінчувалися теж дуже закономірно — різким зняттям стимулів для контролю інфляції. У 1980 році підвищення ставок, у 2011 році завершення кількісного пом’якшення — ціни на золото падали відповідно.

Проблема у тому, що зараз світові борги вже досягли неймовірних рівнів, і центральні банки не можуть так різко підвищувати ставки, як раніше. Це означає, що традиційний цикл жорсткої політики, ймовірно, не з’явиться. Найімовірніше, ціна золота буде коливатися у високих діапазонах протягом кількох років — я це називаю «період високого флорінгу». Реальний сигнал завершення, можливо, з’явиться лише тоді, коли з’явиться нова, більш надійна глобальна валютна система.

Щодо інвестицій у золото, моя думка дуже проста. За останні 50 років золото зросло у 120 разів, тоді як індекс Доу Джонса — у 51 раз. За довгостроковою доходністю золото не поступається акціям. Але проблема у тому, що у 1980-2000 роках ціна золота майже не рухалася, коливаючись у межах 200-300 доларів. Скільки ще можна чекати 20 років?

Тому золото — хороший інструмент для спекуляцій, але не для довгострокового тримання. Бичачі ринки зазвичай супроводжуються макроекономічними кризами (інфляція, геополітичні конфлікти, політика кількісного пом’якшення), а ведмежі — тривалими періодами низької активності. Вміти правильно визначати цикли — означає отримати великі прибутки, а помилитися — залишитися у бездіяльності на роки.

Крім того, оскільки золото — природний ресурс, його видобуток з часом стає дорожчим, тому навіть після завершення бичачого тренду ціна поступово зростатиме. Подивіться на 10-річний графік — кожен мінімум у корекції вищий за попередній. Це свідчить, що у довгостроковій перспективі золото має підтримку і не знеціниться до нуля.

Щодо складності інвестування: найпростіше — облігації (просто отримуєш відсотки), далі — золото (через цінові коливання), найскладніше — акції (вибирати компанії). Але за останні 30 років доходність акцій була вищою, ніж у золота, а останнє — у кращому становищі.

Мій порада — орієнтуватися на економічні цикли: у періоди зростання економіки — купувати акції, у періоди рецесії — золото. Найнадійніше — балансувати портфель відповідно до власного рівня ризику між акціями, облігаціями та золотом. Коли економіка зростає і прибутки компаній високі — золото менш привабливе; у період спаду — його цінність зростає і стає більш затребуваним.

У сучасних умовах, коли ринок швидкоплинний і непередбачуваний (як війна Росії та України, кризи інфляції), якщо мати у портфелі певний відсоток акцій, облігацій і золота — це допомагає зменшити ризики і зробити інвестиції більш стабільними. Це — найпростіший висновок, який я зробив, спостерігаючи за ринками багато років.