Несподівано! Американський алюмінієвий завод перетворюється на імперію ШІ, відбувається суперперерозподіл багатства у сфері електроенергії, роздрібним інвесторам вже пізно не зрозуміти!

Звідси, з американського Остін на північний схід приблизно за годину їзди, проїжджаючи повз барбекю та пустельні кущі, ви досягнете міста Рокдейл, Техас. Якщо ви опустите вікно перед тим, як побачите обриси міста, ви почуєте гуркіт, схожий на роботу реактивного двигуна на місці, глухий і тривалий.

Рокдейл базується на старій алюмінієвій фабриці і побудував найбільший у Північній Америці кластер майнінгу $BTC, тут розташовані провідні компанії, такі як Riot Platforms, Bitdeer та інші. Багато дослідницьких статей вже зафіксували цей шум: десятки тисяч майнерів з промисловими вентиляторами працюють на повну потужність, щоб уникнути перегріву обладнання під час спекотної техаської погоди. Слідом за гуркотом ви заходите в колишню зону виплавки алюмінію американської металургійної промисловості, де колись виробляли алюмінієві вироби, але тепер тут немає слідів цієї діяльності. У величезному металевому складі безліч кабелів з грубої міді та промислових рамах, комп’ютерне обладнання повністю занурене у потік рідкого охолоджуючого розчину. Спочатку тут майнили $BTC, але тепер обладнання поступово замінюють на чіпи AMD, переходячи до сфери тренування моделей штучного інтелекту.

Не варто замислюватися, чи є штучний інтелект «пузирем», чи $BTC йде на спад — така зміна галузі лише зовнішній прояв. Компанії, що орендують ці приміщення, мають дуже чітке розуміння: справжнім ключовим активом є лінії електропередач. Це вже загальновизнаний факт у галузі. Якщо ви все ще цікавитеся чому, логіка полягає у різниці доходів від одиниці електроенергії (розрахунок за актуальними цінами Лондонської металевої біржі): виробництво алюмінію — 0,17–0,27 долара валового доходу з кіловат-години; майнінг $BTC — за нинішніх цін — лише 0,05–0,11 долара; запуск AI на H100 — до 1,27–3,67 долара за кіловат-годину. За низької вартості електроенергії виробництво алюмінію є доцільним, але коли прибутки в цій галузі зменшуються, майнінг $BTC використовує дешеву електроенергію. А до 2026 року, коли ціна $BTC залишатиметься низькою, сфера штучного інтелекту стане більш вигідною.

Останні три угоди яскраво демонструють, що вся галузь активно бореться за електроенергію — для майнінгу криптовалют або AI-обчислень. Riot має великий майданчик у Рокдейлі і не обмежується майнінгом $BTC, а здає частину приміщень компанії AMD для створення дата-центрів AI. Від здачі в оренду електроенергії та приміщень компанія отримує сотні мільйонів доларів доходу. TeraWulf починає масштабну експансію, витративши 200 мільйонів доларів на купівлю столітньої алюмінієвої фабрики в Хосвіллі, Кентуккі. Основна причина — добре розвинена інфраструктура високої потужності. Компанія планує знести застаріле обладнання і створити великий дата-центр на базі існуючої мережі. NYDIG придбав старий завод у штаті Нью-Йорк, який давно не використовувався, але має прямий зв’язок із річкою Св. Лаврентія і може отримувати дешеву воду з потужністю 435 МВт. У контексті, коли конкуренти переходять до AI, NYDIG купує цю землю, щоб закріпити доступ до дешевої водної електроенергії і продовжувати майнінг $BTC.

Зараз галузь вже не будує нові майданчики з нуля, а бореться за готові енергетичні вузли. За останні двадцять років майнери $BTC по всьому світу шукають дешеву електроенергію: у віддалених гідроелектростанціях штату Вашингтон, у нафтових газових викидах у Північній Дакоті, у старих промислових мережах Північного Нью-Йорка. Галузь також розвинуло здатність працювати цілодобово на високих навантаженнях, застосовує промислові системи охолодження та довгострокові контракти на дешеву електроенергію. Нові гравці у сфері AI потребують саме цих ресурсів, і мають більш міцний фінансовий потенціал. Anthropic активно закріплює ресурси, Microsoft, Google і Amazon швидко розширюють дата-центри, і темпи їхнього будівництва навіть не встигають за відкриттям нових об’єктів. Три гіганти технологій тепер змагаються з майнерами $BTC за одні й ті ж промислові електромережі. Колись майнери змагалися між собою за електроенергію, тепер — з технологічними гігантами, і їхні слабкі сторони стають очевидними.

Дані початку 2026 року підтверджують кризу галузі: загальна обчислювальна потужність мережі $BTC вперше за шість років знизилася. Вартість одного майнера $BTC становить 88 000 доларів, але у травні цього року ціна коливалася близько 77 000 доларів. За звичайною ціною електроенергії майнер кожен раз отримує збитки. Галузь починає масову трансформацію: Hive, Hut 8, TeraWulf, Iren поступово знімають обладнання і перетворюють його на AI-сервери; CoreWeave повністю виходить з майнінгу і переходить до AI-хмарних сервісів; MARA купує французьку технологічну компанію і змінює профіль. Ті компанії, що мають ресурси і позиціонуються як «оператори електроенергії», виживають, а чисті майнери — опиняються у кризі.

Енергетичні аналітики називають цю ситуацію «прокляттям цифрових ресурсів»: країни і компанії все більше усвідомлюють, що контроль над дешевою електроенергією приносить набагато більше доходу, ніж розробка нових технологій. Багаті країни Перської затоки давно зрозуміли цю логіку. За останні шістдесят років вони впроваджували політику низьких цін на електроенергію: з 1966 року в Кувейті ціна для населення становить 0,007 долара за кіловат-годину; у Абу-Дабі вартість виробництва і транспортування електроенергії — близько 0,087 долара, а для споживачів — лише 0,014 долара. Низька ціна електроенергії спочатку була інструментом залучення інвестицій у високовитратні галузі — виробництво алюмінію, хімію, металургію в пустельних регіонах. Тепер ця низька ціна використовується новими користувачами — дата-центрами. Саудівська Аравія створила державний інвестиційний фонд у сфері AI HUMAIN, що вклав мільярди доларів у технологічну інфраструктуру; ОАЕ збудували дата-центр з потужністю 5 ГВт, залучаючи компанії OpenAI, Oracle, Nvidia. Електромережі, що раніше використовувалися для металургії, тепер підтримують AI-обчислення. Проект NEOM Oxagon, спочатку задуманий як плаваюче індустріальне місто, тепер переформатовано у дата-центр на 50 мільярдів доларів, що працює на вітровій і сонячній енергії.

Міжнародний фонд миру Карнегі оцінює: хмарні обчислення вже стали «новою алюмінієвою галуззю» в країнах Перської затоки. Там вже не експортують фізичні товари, а перетворюють викопне паливо і сонячну енергію у обчислювальні потужності для експорту через інтернет. Не лише на Близькому сході — приклад Бутану також типовий. Бутан має одні з найнижчих у світі витрати на воду і електроенергію, і його уряд запустив $BTC-майнінг-проект, який колись вважався зразком суверенного майнінгу, з піковим запасом у 13 000 $BTC, але тепер залишилось лише 3 100, і майнінг там припинено понад рік тому. Вода тепер безпосередньо постачається до Індії. Логіка тут схожа на рішення американських алюмінієвих заводів: чи є $BTC-майнінг найкращим використанням електроенергії? Якщо так — Бутан продовжує майнити; якщо вигідніше продавати електроенергію Індії, тоді вона йде туди.

Так само компанія Starcloud залучила 200 мільйонів доларів і планує створити орбітальні сонячні дата-центри. Вони вже тренували першу модель штучного інтелекту у космосі за допомогою H100 GPU і подають заявку на запуск 88 000 супутників. Хоча майнінг $BTC залишається частиною проекту, він — лише додатковий напрямок: сонячні батареї на орбіті постійно генерують електроенергію, і коли обчислювальні ресурси не потрібні, ця енергія йде на майнінг. Вигідні умови для виробництва електроенергії у космосі: безперервне освітлення, відсутність землі, низькі температури — і це ще не враховуючи зниження вартості запуску ракет за останні 20 років на 95%. SpaceX активно входить у цю сферу. За останнім IPO документом, їхній дата-центр Colossus 1 у Теннессі, Мемфіс, орендує Anthropic, контракт до травня 2029 року, вартістю понад 40 мільярдів доларів, і приносить компанії щомісяця 12,5 мільйонів доларів доходу. Цей об’єкт також був колишнім заводом і перетворений у центр обчислень — подібно до трансформації алюмінієвої фабрики у Рокдейлі.

У всій цій галузевій трансформації найцікавішим прикладом є компанія Allbirds. Вона, що позиціонує себе як бренд із фокусом на сталий розвиток, у пікові часи оцінювалася у 4 мільярди доларів, але після кризи споживчого ринку її капіталізація впала на 98%. У ситуації, коли основний бізнес став нерентабельним, компанія, маючи готівку і публічну платформу, рішуче перейшла до операцій у сфері AI-інфраструктури, і її акції зросли на 350%. Ринок підтвердив: зараз керувати серверами і перепродавати обчислювальні ресурси набагато вигідніше, ніж традиційний споживчий бізнес. Водночас проекти, такі як Bittensor, Render, Akash, обрали інший шлях: не будують великі централізовані дата-центри, а об’єднують розподілений світовий вільний обчислювальний ресурс. Bittensor створює ринок обміну обчислювальними ресурсами, використовуючи стабільну кількість токенів для змагань AI-моделей; цей проект у грудні 2025 року зменшить щоденний випуск токенів удвічі. Render заохочує користувачів ділитися вільними графічними картами для AI-завдань; Akash здає у оренду хмарні ресурси і стверджує, що ціна нижча за Amazon на 85%. Такий розподілений підхід до обчислювальних ресурсів поступово привертає увагу.

На конференції Nvidia 2026 року CEO Хуанрен Хуанг порівняв Bittensor із класичним інтернет-проектом Folding@home. Його ідея — активізувати глобальні вільні домашні комп’ютери, щоб вони приносили цінність; а Bittensor — заохочувати за допомогою криптовалюти, об’єднуючи вільні ігрові консолі та старі майнери. Весь світ — від гучних промислових вентиляторів у Рокдейлі до орбітальних супутників — переживає масштабну переробку фізичних активів. Єдине правило для компаній — прагнути до прибутку. Я прогнозую, що через десять років ці майнові об’єкти знову звільняться і перетворяться, щоб підтримувати нові галузі, а підземна мережа електропостачання залишиться незмінною. Хто контролює найдешевшу електроенергію — той визначає цільове використання обчислювальної потужності. Ця логіка вже підтверджена у Техасі, Бутані, Абу-Дабі, і у космосі на висоті 250 миль від землі вона також працює.