Останній відскок долара до ієни дійсно заслуговує уваги. З середини травня долар/ієна піднімалися до близько 157.95, і постійний тренд зростання змушує ринок гадати, чи знову японський центральний банк втрутиться. Чесно кажучи, логіка цієї хвилі досить ясна.

Раніше японські органи влади дійсно кілька разів втручалися на валютному ринку. Пам’ятаю, наприкінці квітня долар/ієна з понад 160 різко опустилися до близько 155, а на початку травня з понад 157 знову впали до 155 — за цими різкими коливаннями майже завжди стояла Японія. Зараз ринок вважає, що Японія може знизити рівень захисту з близько 160 до 158, і якщо цієї позначки досягнуть, ймовірність втручання буде дуже високою.

Чому тиск на знецінення ієни такий сильний? Є дві основні причини. По-перше, постійний вплив арбітражу за різницею ставок. США тримають ставку на рівні 3.5%-3.75%, тоді як Японія залишається на рівні 0.75%, майже 3% різниці, що постійно спонукає арбітражні операції продавати ієну. По-друге, загострення ситуації на Близькому Сході підвищило ціну на нафту, що безпосередньо підвищує глобальні інфляційні очікування. Ринок тепер майже впевнений, що ФРС не знизить ставку протягом усього 2026 року. Це створює сильну підтримку для долара.

З японської точки зору, країна, яка сильно залежить від імпорту енергоносіїв, приречена на пасивне сприйняття зростання цін на нафту. Дорожча нафта — зростання імпортних витрат, збільшення торгового дефіциту, і відповідно тиск на знецінення ієни до долара природно зростає.

Щодо подальшого тренду, аналітики Citi досить цікавою оцінкою. Вони підрахували, що якщо Японія використає свої валютні резерви для повернення до рівнів 2022-2024 років, то обсяг інтервенцій може сягати до 30 трильйонів ієн. Але Норітіру Мукай, дослідник із Nomura Research Institute, поставив реальне питання: втручання — це лише тимчасове спотворення попиту і пропозиції, лікує симптоми, але не вирішує проблему. Якщо структурні питання не будуть вирішені, то підйом долара/ієни понад 160 може стати нормою.

З глобальної макроекономічної точки зору, аналітики Rockefeller вважають, що у контексті високої інфляції, зростання ставок і сильної економічної динаміки долар увійде у висхідний тренд. У такому середовищі подальше зростання долара до ієни майже є ймовірним сценарієм. Тому в короткостроковій перспективі втручання Японії, ймовірно, лише відстрочить, але не змінить цей тренд.