Аналіз федеральних резервів Біткоїна у США: інституціоналізовані позиції та стратегічний резервний логіка за законопроектом ARMA

2026 рік 21 травня, американський конгресмен Нік Бегіч (республіканець, Аляска) у співпраці з Джаредом Голденом (демократ, Мейн) офіційно подав спільний міжпартійний законопроект «Закон про модернізацію резерву США 2026 року», англійською — American Reserve Modernization Act of 2026, скорочено ARMA. Цей законопроект має на меті включити биткоїн, що належить федеральному уряду США, до системи законних стратегічних резервів, вимагати від Мінфіну управління цими активами з мінімальним терміном утримання не менше 20 років, а також запровадити прозорі механізми, такі як квартальні звіти про підтвердження резервів та незалежний аудит третьою стороною.

Це найсуттєвіший крок у просуванні законодавства щодо стратегічних резервів биткоїна у США після того, як сенатор Сінтія Луміс у липні 2024 року внесла законопроект «BITCOIN Act». Одночасно, виконавчий директор Комітету з цифрових активів Білого дому Патрік Вітт на початку травня 2026 року на конференції Consensus Miami заявив, що адміністрація найближчими тижнями оприлюднить офіційний огляд щодо стратегічних резервів биткоїна. Паралельний розвиток законодавчої та виконавчої ліній робить цей тиждень найважливішим у криптополітиці за останні місяці.

Від президентського указу Трампа до ARMA: три етапи еволюції політики

Перший етап: закладання основ адміністративним указом

У березні 2025 року президент Трамп підписав адміністративний указ, який офіційно створив двошарову структуру «стратегічного резерву биткоїна» та «резерву цифрових активів США». Основний зміст указу включає: припинення ліквідації раніше конфіскованих державою криптоактивів, вимогу до федеральних агентств провести аудит своїх цифрових активів і централізувати управління цими активами. Це дало адміністративне підґрунтя для системного володіння США биткоїном.

Другий етап: законопроект GENIUS і регуляторна база для стабільних монет

У другій половині 2025 року Трамп підписав у закон «GENIUS Act», який створив першу федеральну регуляторну базу для стабільних монет, прив’язаних до долара, з вимогою підтримки резервів у доларах або короткострокових американських державних облігаціях на 100%. Це стало перехідним етапом від політичних обговорень до законодавчої реалізації цифрових активів, закладаючи прецедент для подальшого глибшого законодавства.

Третій етап: подання законопроекту ARMA

21 травня 2026 року офіційно подано законопроект ARMA. Патрік Вітт описав його як «версію 2» закону «BITCOIN Act», підкреслюючи, що ARMA має більш гнучку та практичну структуру. На даний момент законопроект перебуває на розгляді комітетів, для набуття чинності потрібно пройти через комітетські слухання, голосування у Палаті представників, узгодження у Сенаті та підпис президента.

Аналіз розподілу 25 мільярдів доларів: масштаб і структура у порівнянні з золотом

Обсяг биткоїнів у держрезерві США

За даними відкритих джерел, США наразі володіють близько 328 372 биткоїнами, здебільшого конфіскованими у кримінальних справах, зокрема у випадках Silk Road та Bitfinex.

За даними Gate, станом на 25 травня 2026 року ціна биткоїна становила 77 099 доларів. За цією ціною ринкова вартість володінь США становить приблизно 25,3 мільярда доларів. За ціною, що була на момент подання законопроекту — близько 77 674 доларів, — вартість активів становила б близько 25,5 мільярда доларів.

Нижче наведено ключові параметри ARMA:

| Параметр | Деталі | Характеристика | | --- | --- | --- | | Обсяг володінь | близько 328 372 BTC (конфісковані активи) | Фактичні дані | | Поточна ринкова вартість | близько 25,3 млрд доларів (за ціною 77 099 доларів) станом на 25 травня | Фактичні дані | | Вимога щодо терміну утримання | не менше 20 років | Законодавчий пункт | | Дозвіл на додаткові закупівлі | до 1 мільйона BTC, за беззбитковою стратегією, до 20 тисяч щороку протягом 5 років | Законодавчий пункт | | Умови продажу | після 20 років міністр фінансів може рекомендувати продаж не більше 10% у будь-якому з двох років; або раніше — для погашення державного боргу | Законодавчий пункт | | Механізм прозорості | квартальні звіти про підтвердження резервів, незалежний аудит, контроль парламенту | Законодавчий пункт | | Запас цифрових активів | окремий запас для зберігання інших криптоактивів, окрім биткоїна | Законодавчий пункт |

Порівняння з золотим резервом: масштаб і структура

Порівняння резервів биткоїна з золотим допомагає зрозуміти структурні зміни у національних запасах США.

Загальний золотий резерв США — близько 8 133 тонн (26,15 мільйонів унцій). За законодавчою ціною 42,22 долара за унцію, його балансова вартість становить близько 11 мільярдів доларів; за ринковою ціною приблизно 4 600 доларів за унцію — реальна вартість сягає близько 1,2 трильйона доларів.

Порівняння ключових даних:

| Показник | Золотий резерв США | Володіння биткоїнами (зараз) | | --- | --- | --- | | Кількість | близько 8 133 тонн (26,15 млн унцій) | близько 328 372 BTC | | Законна/балансова вартість | близько 11 млрд доларів (по 42,22 долара/унцію) | без офіційної законної оцінки | | Поточна ринкова вартість | близько 1,2 трильйона доларів (по 4 600 доларів/унцію) | близько 25,3 млрд доларів (станом на 25 травня) | | Частка у світових запасах | перше місце у світі | найбільше у світі державно-суверенне володіння биткоїнами | | Спосіб отримання | історичне накопичення та закупівлі | здебільшого конфіскація кримінальних справ |

Загалом, ринкова вартість биткоїна у держрезерві США становить лише близько 2,1% від вартості золотого резерву, різниця — приблизно 48 разів. Ця різниця є об’єктивним фактом, а також базою для нарративів, що бачать у биткоїні «золотий стандарт» із потенціалом для значного зростання.

Світовий контекст: США — лідер у суверенних володіннях

Обсяг у 328 372 биткоїни зробив США найбільшим у світі суверенним володільцем криптоактивів. У порівнянні з іншими країнами, які активно купують або пасивно накопичують через конфіскації (наприклад, Сальвадор), США мають значну перевагу за масштабами.

Політична боротьба двох партій і розбіжності у ринку: громадська думка щодо ARMA

Аргументи прихильників

Підтримка ARMA базується на кількох ключових аргументах:

Модернізація резервного портфеля. Нік Бегіч зазначає, що законопроект має «забезпечити більшу гнучкість у розширенні резервних активів США», щоб уряд міг реагувати на змінний ландшафт резервів. Мік Кері підкреслює, що з урахуванням зростаючої ролі цифрових активів у глобальній фінансовій системі, цей закон допоможе США «залишатися конкурентоспроможними на світовій арені».

Стратегічне блокування для запобігання паніці. Головна ідея — 20-річний обов’язковий термін утримання, що відповідає минулому досвіду США з конфіскованими биткоїнами, які іноді продавалися раніше. Механізм блокування має на меті вилучити ці активи з обігу на тривалий час.

Мультипартійна підтримка. Законопроект підтримують представники обох партій, що свідчить про зростаючу політичну консенсусність щодо стратегічної цінності биткоїна.

Підтримка галузевих лідерів. Глава компанії Strive Метт Коул назвав ARMA «найважливішим крипто-законодавством для довгострокової безпеки США», а дослідницький інститут крипто-політики — підтримав ініціативу відкрито.

Проти та сумніви

Не менш важливі й критичні голоси щодо ARMA:

Відсутність внутрішньої цінності криптовалюти. Ветеран комітету з фінансових послуг Максін Уотерс раніше висловлювала сумніви щодо стратегічних резервів у биткоїнах, попереджаючи, що криптовалюта не має внутрішньої цінності і може приносити вигоду лише внутрішнім групам.

Відсутність обов’язкових закупівель. На відміну від початкового «BITCOIN Act», який вимагав купити 1 мільйон BTC, ARMA виключає обов’язкові закупівлі і зосереджується на дослідженні та беззбиткових стратегіях збільшення резервів. Це означає, що реальний вплив на пропозицію обмежується лише блокуванням існуючих активів.

Мінфін вже виключив активні покупки. Міністр фінансів Бессент раніше заявляла, що активні закупівлі биткоїна не плануються, тому розширення резерву з конфіскованих активів можливе лише через законодавство, що ускладнює політичний процес.

Обмежена реакція ринку. Після подання ARMA ціна биткоїна знизилася до 75 132 доларів, з коливанням близько 2,4% за добу. Індекс страху та жадібності — 28 із 100, що свідчить про стриману реакцію ринку.

Основні точки розбіжностей

| Питання | Позиція прихильників | Позиція критиків | | --- | --- | --- | | Доцільність використання биткоїна як резерву | Стратегічний актив у цифрову епоху, аналог цифрового золота | Відсутність внутрішньої цінності, висока волатильність | | Вплив 20-річної блокування | Зменшує пропозицію, запобігає паніці | Відсутність нових закупівель, обмежений вплив на пропозицію | | Реальність бюджетної нейтральності | Можливо через різні механізми | Мінфін виключив активні покупки, шлях невизначений | | Вплив на ринок | Структурний позитив, довгострокове підвищення статусу активу | Короткострокова реакція слабка, процес довгий |

Аналіз трьох ключових нарративів: купівельна спроможність, статус резерву та ефект блокування

Обговорюючи «американський федеральний резерв биткоїна», у ринку існує кілька важливих питань.

Перший: «250 мільярдів доларів означає, що уряд США масово купує биткоїн?»

Висновок: неправильно. Головна мета ARMA — включити до законної системи близько 328 372 конфіскованих активів, а не здійснювати масштабні закупівлі за державний рахунок. Законопроект дозволяє за п’ять років збільшити резерв до 1 мільйона BTC за беззбитковою стратегією, але «бюджетна нейтральність» означає, що не можна збільшувати податки, дефіцит або державний борг. Міністр Бессент вже виключила активні закупівлі, тому 250 мільярдів — це вартість існуючих активів, а не потенційний обсяг нових покупок.

Другий: «ARMA — це визнання биткоїна резервним активом?»

Висновок: частково так, але з важливими обмеженнями. Закон закріплює статус биткоїна як резервного активу, але це суттєво відрізняється від статусу золота. Золото — це актив, що безпосередньо належить Мінфіну і враховується у балансі, має довгу історію та глобальне визнання. Біткоїн у резерві — це переважно «модернізація управління активами»: централізоване збирання конфіскованих активів, а не стратегічне активне купівля. Висловлювання Вітта на Consensus Miami підтверджують: головне — «зробити свої справи», включаючи аудит, безпечне зберігання і централізацію.

Третій: «20 років блокування означає суттєве скорочення пропозиції?»

Висновок: структурно так, але потрібно точно оцінити масштаб. Блокування 328 372 BTC на 20 років означає їх вилучення з обігу на тривалий час. Однак ці активи раніше не були повністю у вільному обігу — вони зберігаються у різних агентствах, частина ще у процесі судового розгляду. Реальний вплив на пропозицію залежить від частоти і масштабів попередніх конфіскацій і продажів. В минулому США вже продавали частину конфіскованих активів, ARMA ж закладає системний механізм їх тривалого блокування.

Переформатування пропозиції та політична конкуренція: вплив ARMA на галузь

Вплив на структуру пропозиції

Якщо ARMA буде прийнята і запроваджена, вона вплине на пропозицію биткоїна у трьох напрямках:

1. Ефект блокування запасу. Близько 328 372 BTC будуть вилучені з потенційного продажу, що становить приблизно 1,6% від поточного обігу.

2. Потенційний ефект додаткового поглинання. За умовами, при реалізації беззбиткової стратегії, щорічно можна додатково купувати до 200 тисяч BTC протягом 5 років, що становить близько 5% від поточного обсягу. Це може вплинути на баланс попиту і пропозиції.

3. Сигнальний ефект. Навіть без активних закупівель, запровадження законної резервної системи може стимулювати інституційний інтерес. З 2024 року запущено американський ETF на биткоїн, станом на квітень 2026 року його активи сягають понад 1020 мільярдів доларів, що свідчить про зростання інституційної участі.

В політичному контексті

Реалізація ARMA має глибокий вплив на політичний ландшафт:

• Від адміністративних указів до закону. Указ Трампа 2025 року створив концептуальну основу, але він легко скасовується новим президентом. Вітт зазначає, що указ «дуже легко скасувати». ARMA ж закріплює резерв у законі, що ускладнює його скасування — потрібно голосування і підпис президента.

• Глобальна конкуренція у криптополітиці. У світі країни по-різному ставляться до биткоїна: Європа з MiCA, Сальвадор із активним накопиченням, США — з моделлю резерву і регулювання. Це може вплинути на глобальні потоки активів і інновації.

• Захист прав власності на цифрові активи. ARMA закріплює, що уряд не має права порушувати права громадян на власність і самостійне зберігання цифрових активів, що важливо для галузі.

Вплив на інституційні рішення

Модель американського резерву може стимулювати:

• Показовий приклад для інших країн. Якщо США офіційно визнають биткоїн резервним активом, це може спонукати інші держави та фонди до активних дій.

• Зміни у портфельній політиці інституцій. Враховуючи зростання активів ETF і інституційних інвесторів, політика США може стати каталізатором для більш широкого прийняття криптоактивів.

Висновки

Резюме: від президентського указу Трампа 2025 року до подання ARMA у 2026 — шлях еволюції від адміністративної ініціативи до закону. ARMA базується на близько 328 тисячах конфіскованих биткоїнах, вартістю приблизно 25 мільярдів доларів (станом на 25 травня), і прагне через 20-річний блокувальний механізм, квартальні звіти і парламентський контроль перетворити цю практику у законодавчо закріплений державний резерв.

Якщо дивитися з історичної перспективи, то поточна вартість резерву у биткоїнах — лише близько 2,1% від золотого резерву США. Це реальний факт і основа для нарративів про потенційне зростання. Структурно, законопроект передбачає поступовий підхід: без обов’язкових закупівель, з фокусом на дослідження і управління активами, а не на масштабне активне купівлю.

Для ринку головний меседж — не «уряд США масово купує биткоїн», а «уряд створює довгострокову, системну платформу управління цифровими активами». Це може мати довгостроковий вплив, перетворюючи биткоїн із конфіскованого активу у стратегічний резерв країни, що відкриває нову еру для його ролі у глобальній фінансовій системі.