Активність у мережі знизилася до найнижчого рівня за два роки: які структурні коригування переживає ринок криптовалют?

比特幣 мережевий рівень участі зазнає значного скорочення. За даними платформи аналізу на основі блокчейну Santiment, станом на початок травня 2026 року кількість щоденних активних адрес Bitcoin знизилася приблизно до 531 000, а кількість нових щоденних адрес — до близько 203 000, обидва показники є найнижчими за останні два роки. Ця тенденція особливо помітна під час цінового відскоку — хоча Bitcoin у перших числах травня піднявся вище 82 000 доларів, бажання нових користувачів входити на ринок не посилилося. У той же час кількість “непорожніх гаманців”, що оцінює масштаб короткострокових тримачів, за п’ять днів зменшилася на 245 000, що є найшвидшим зниженням з літа 2024 року.

Ці дані мають досить ясний напрямок: “крайові учасники” ринку — тобто роздрібні інвестори з невеликими позиціями — систематично виходять з мережі Bitcoin. Варто зазначити, що цей вихід відбувається не під час цінового падіння, а навпаки — під час відскоку до відносно високих рівнів, формуючи типову модель “фіксації прибутку”. З точки зору структури участі у мережі, зростання цін рухають не широкі маси нових користувачів, а досить обмежена кількість активних учасників, що впливає на стійкість цінового тренду.

Чому ліквідність стабілів не забезпечує додаткову підтримку

Зниження активності в мережі не є ізольованим явищем, і дані про ліквідність стабілів також вказують на скорочення купівельної спроможності ринку. У першому кварталі 2026 року загальна ринкова капіталізація стабілів залишалася приблизно на рівні 309,9 мільярдів доларів, але обсяг пропозиції USDT зменшився вперше з другого кварталу 2022 року, знизившись на 1,6%, що становить приблизно 30 мільйонів доларів у капіталізації. Після квітня кількість щоденних активних адрес USDT і USDC у мережі Ethereum знизилася до найнижчих рівнів з початку 2026 року.

Стабіліви — це “перша станція” для зростання додаткових коштів у криптовалютному ринку. Коли пропозиція стабілів зупиняється або скорочується, це означає, що потенційна купівельна спроможність ринку не зростає. Ще важливіше, що зниження активних адрес стабілів співпадає з падінням активних адрес Bitcoin: зменшується кількість власників криптовалют, а також тих, хто має “боєприпаси” (стабіліви) і готовий входити на ринок. Ця “зменшення кількості тримачів + скорочення інструментів для купівлі” створює загальну картину — учасники ринку перебувають у режимі очікування або виходу.

Як синхронне зниження соціальної активності відображає психологію ринку

Настрій на ринку також підтверджується даними із соціальних мереж. До кінця травня 2026 року індекс позитивних/негативних настроїв Bitcoin знизився до 0,94, що означає, що кількість негативних коментарів перевищує позитивні, досягнувши найнижчого рівня з кінця квітня. Одночасно загальна активність у соцмережах щодо Bitcoin знизилася до тримісячного мінімуму.

З точки зору структури настроїв, ринок одночасно демонструє “зниження обсягу обговорень” і “домінування песимістичних настроїв”. Ця ситуація суттєво відрізняється від активної атмосфери наприкінці 2025 — початку 2026 року, коли під час відскоку ціни понад 80 000 доларів настрої короткочасно покращилися до рівня 1,37. Однак ця хвиля ентузіазму не тривала довго. З більш широкої перспективи, індекс страху та жадібності (Fear & Greed Index) 22 травня склав 28 — у зоні “страху”, а середньомісячне значення за останні 30 днів становить лише 36, що свідчить про тривалу обережність або песимізм на ринку.

Масовий відтік коштів з ETF і структурні зміни в довірі ринку

Динаміка інституційних інвестицій — ще один важливий аспект для розуміння поточного стану ринку. До 21 травня 2026 року американський спотовий Bitcoin ETF вже п’ять днів поспіль демонструє чистий відтік, загалом понад 1,63 мільярда доларів. Якщо дивитися на більш ранній період, то за тиждень до 15 травня чистий відтік склав близько 1 мільярда доларів, що завершило шість тижнів безперервного притоку у 3,4 мільярда доларів. За останні 7 днів було виведено близько 15 915 BTC, що приблизно дорівнює 1,23 мільярда доларів.

Цей відтік зумовлений макроекономічною ситуацією — дані про інфляцію перевищують очікування. У квітні індекс споживчих цін (CPI) зріс на 3,8% у порівнянні з минулим роком, що є найвищим показником з осені 2023 року; індекс виробничих цін (PPI) підскочив до 6,0%, наближаючись до максимумів 2022 року. У цьому контексті ринок переглянув свої очікування щодо монетарної політики ФРС: ймовірність підвищення ставки у грудні 2026 року за даними CME FedWatch зросла з приблизно 2% до 28%. Водночас, відтік ETF співпав із ціновим підйомом Bitcoin майже до 83 000 доларів — середньої ціни, за якою більшість інвесторів вже повернули свої інвестиції у прибуток або збитки. Важливо зазначити, що дані K33 показують, що у першому кварталі інституційні інвестори зменшили свої позиції у Bitcoin ETF на 26 733 BTC, тоді як роздрібні інвестори за цей період додали 19 395 BTC — тобто “зняття” з ринку не є одностороннім процесом, а відбувається в рамках активної корекції портфелів.

Як відтік роздрібних інвесторів і перерозподіл інституційних позицій відображаються у даних блокчейну

Найбільш важливі структурні зміни в ринку проявляються у поведінці різних груп учасників. За п’ять днів кількість “непорожніх” гаманців зменшилася на 245 000, що переважно пов’язано з роздрібними інвесторами — оскільки їхні адреси чисельністю сотні тисяч і більше, цю зміну найкраще пояснити масовим очищенням дрібних адрес, а не поведінкою кількох великих гаманців.

Однак, одночасно з виходом роздрібних інвесторів, поведінка інституцій залишається складною. З одного боку, відтік ETF свідчить про зменшення позицій — але з іншого, кількість активних щотижневих адрес Bitcoin все ще перевищує 3 мільйони, а лише близько 3% пропозиції Bitcoin обертається щотижня, тоді як понад 97% — у статичному стані. Більше половини пропозиції Bitcoin (більше 52%) зберігається понад рік, а понад 70% належить до категорії “неліквідних”. Це означає, що “активний капітал” у ринку дуже обмежений, більша частина Bitcoin зосереджена у довгострокових гаманцях або холодних сховищах інституцій. Водночас, коефіцієнт MVRV Bitcoin опустився нижче своєї 180-денної середньої, що свідчить про зменшення попиту з боку учасників ринку з березня — це важливий сигнал зміни у структурі попиту.

Комбінація “швидкого виходу роздрібних інвесторів + тривале утримання великих гаманців + зменшення інституційного попиту” формує нові умови для відновлення ринку після дна. Коли кількість активних учасників зменшується до історичних мінімумів і леверидж очищується, будь-який позитивний каталізатор може викликати відскок із меншими перешкодами, ніж раніше. Однак, час завершення цього процесу — перехід від “очищення” до “повторного накопичення” — залежить від того, коли з’явиться суттєвий зсув у макроекономічних умовах.

Як ризики на ринку деривативів змінюють його структуру

Паралельно з падінням активності в мережі і соціальними настроями, відбувся системний ризиковий розпродаж у деривативному сегменті. У другій половині травня 2026 року кількість ліквідованих позицій за 24 години сягнула понад 153 000, а загальна сума ліквідацій — 695 мільйонів доларів, з яких 670 мільйонів — це ліквідація довгих позицій з високим левериджем. Падіння цін активізувало примусове закриття левериджних довгих позицій, що ще більше знизило ціну і створило негативний спіральний ефект.

Особливість цієї ситуації у тому, що при зниженні обсягів спотових угод до двохрічних мінімумів, кількість відкритих контрактів у деривативах зросла до приблизно 58 мільярдів доларів за останній місяць. Це означає, що “щільність левериджу” значно зросла, тоді як “фундаментальні підстави” залишаються слабкими. При зміні макроекономічних або фундаментальних очікувань ця структура може посилювати цінові коливання. Після завершення цього циклу очищення левериджу ризики учасників ринку зменшаться, що створить більш чисті умови для повторного входу. Однак, процес зменшення левериджу — це процес звуження, і до його завершення ринок залишатиметься під потенційним впливом вторинних хвиль коливань.

Чи є дно на основі показників блокчейну передвісником циклічних змін

Зниження активності в мережі і соціальних настроїв зазвичай співпадає з ключовими точками циклу. З точки зору поведінкових фінансів, коли “обсяг обговорень” і “участь” одночасно досягають мінімуму, це часто є сигналом про найнижчу точку циклу і початок потенційної зміни тренду, що привертає увагу тих, хто шукає протилежні сигнали.

Однак, особливість цього циклу у тому, що “низька активність + низькі настрої” поєднується з макроекономічною ситуацією, яка відрізняється від попередніх періодів. Історично, дно на основі активності в мережі зазвичай припадає на середину або кінець циклу послаблення монетарної політики ФРС, але зараз ринок стикається з підвищенням ймовірності підвищення ставок і структурною переорієнтацією інвесторів у ризиковані активи, зокрема AI та інші нефінансові сегменти. Це ускладнює застосування історичних закономірностей для прогнозування. Крім того, дуже низький рівень соціальної активності означає відсутність широкого консенсусу щодо нових нарративів, що ускладнює формування нових трендів. Тому перехідний період може тривати довше або коротше залежно від макроекономічних змін.

Висновки

Станом на кінець травня 2026 року криптовалютний ринок переживає масштабний “період мовчання”. Кількість активних адрес у мережі Bitcoin знизилася до 531 000, нових — до 203 000, що є мінімумами за два роки; кількість “непорожніх” гаманців за п’ять днів зменшилася на 245 000, що є найшвидшим за останній час. Соціальні настрої також знизилися: індекс позитивних/негативних настроїв Bitcoin опустився до 0,94, а активність у соцмережах — до тримісячного мінімуму. За останній тиждень ETF-інвестиції вивели з ринку близько 1,23 мільярда доларів, і протягом п’яти днів спостерігався системний відтік.

Ці дані разом вказують на ключову характеристику — “глибина” учасників ринку зменшується, але структура “глибини” і “ширини” переформатовуються. Роздрібні інвестори швидко виходять, а інституційні позиції змінюються. Активний капітал у мережі зменшується до історичних мінімумів. З історичного досвіду, синхронне дно активності і настроїв зазвичай є передвісником циклічних змін, але цей цикл ускладнений макроекономічними факторами — підвищенням ставок і переорієнтацією інвестиційних потоків. Тому перехід від “очищення” до “повторного накопичення” залежить від того, коли з’являться нові макроекономічні драйвери.

FAQ

Питання: Чи означає зниження активних адрес у мережі Bitcoin до двохрічних мінімумів, що ринок увійшов у дно?

Зниження активних адрес — це скоріше сигнал про зменшення участі, ніж про цінове дно. Історично, дно активності часто передує ціновому дну, але з різною затримкою. Для підтвердження дна потрібно аналізувати додаткові індикатори, такі як MVRV, структура тримачів і ліквідність стабілів. Зараз MVRV опустився нижче 180-денної середньої, що свідчить про перезавантаження, але остаточне підтвердження дна потребує додаткових даних.

Питання: Чи можна вважати, що низький рівень настроїв у соцмережах є сигналом для протилежного входу?

Історично, коли песимістичні настрої переважають і обсяг обговорень мінімальний, це може бути сигналом для потенційного відскоку. Однак, цей сигнал не є абсолютним і залежить від макроекономічного контексту. В даний час високий рівень інфляції і підвищення ставок зменшують надійність таких сигналів. Тому соцмережеві настрої слід використовувати як один із інструментів моніторингу, а не як єдине рішення.

Питання: Як вихід роздрібних інвесторів і перерозподіл інституційних позицій впливає на ринок?

Вихід роздрібних інвесторів зменшує кількість активних учасників і знижує ліквідність, але очищає ринок від високолевериджних позицій. Інституційні інвестори, навпаки, зменшують свої позиції у ETF, але більша частина Bitcoin залишається у довгострокових гаманцях. Це створює потенціал для більш м’якого відскоку, якщо макроекономічна ситуація покращиться, але також означає, що ринок став більш “змазаним” і менш сприйнятливим до швидких рухів без додаткових драйверів.