Якщо ви серйозно налаштовані на вибір акцій, ви, ймовірно, чули про EPS у якийсь момент. Але ось у чому справа — багато людей використовують цей термін, не розуміючи справжнього значення або чому він дійсно важливий для ваших інвестиційних рішень.

Тож дозвольте мені пояснити, що таке EPS насправді і чому вам варто про нього дбати.

Прибуток на акцію — це в основному чистий прибуток компанії, поділений на кількість звичайних акцій у обігу. Ось і все. Простий підрахунок, але наслідки великі. Коли ви бачите число EPS компанії, ви фактично дивитеся, скільки прибутку генерує кожна акція. Це один із найпростіших способів оцінити, чи справді акція показує хороші результати.

Ось чому це важливо: уявіть, що ви порівнюєте дві компанії в одній галузі. Одна має величезний загальний прибуток, але також має мільярди акцій у обігу. Інша має менший загальний прибуток, але значно менше акцій. Їхня фактична прибутковість на акцію може розповідати зовсім іншу історію, ніж просто чистий прибуток. Саме тут і допомагає EPS — він у рівних умовах порівнює компанії.

Я уявляю це так. Величезна транснаціональна корпорація має розподілити свої прибутки між мільйонами акцій. Менша, зростаюча компанія може мати значно менше акцій у обігу. Не можна прямо порівнювати їх без урахування прибутку на акцію. Саме це і робить EPS.

Обчислення ж досить просте. Ви берете чистий дохід, віднімаєте преференційні дивіденди (якщо є), і ділите на кількість звичайних акцій у обігу. Тож, якщо компанія отримала 18,3 мільярда чистого доходу, має 1,6 мільярда преференційних дивідендів і 10,2 мільярда звичайних акцій, то обчислення таке: (18,3 - 1,6) поділити на 10,2 — приблизно 1,63 за акцію. Немає преференційних дивідендів? Просто ділимо чистий дохід безпосередньо на кількість акцій.

Але тут стає цікаво. Є базовий EPS і розведений EPS, і різниця між ними насправді важливіша, ніж здається.

Базовий EPS — це простий розрахунок, який я щойно описав. Розведений EPS враховує, що станеться, якщо всі конвертовані цінні папери — наприклад, опціони на акції, конвертовані облігації та інші цінні папери, що можуть стати звичайними акціями — будуть фактично конвертовані. Число стає гіршим (нижчим), бо ви ділите ті самі доходи на більше кількість акцій. Це, по суті, сценарій найгіршого випадку.

Компанії зобов’язані звітувати і про базовий, і про розведений EPS у своїх фінансових звітах. Більшість зосереджуються на розведеному числі, але чесно кажучи, різниця між ними щось вам говорить. Величезна різниця може свідчити про значущу потенційну розведення в майбутньому, що може вплинути на ваші довгострокові прибутки. Ми говоримо про мільйони доларів у вартості, які можуть бути недоступні для поточних акціонерів.

Що ж робить хороший EPS? Тут люди часто плутаються. Немає магічного числа, яке підходить усім компаніям. Не можна порівнювати EPS банку з EPS технічного стартапу і робити висновки. Контекст — все.

Що дійсно має значення — це тренд. Чи зростає EPS з року в рік? Ще краще, чи прискорюється темп зростання? Це справжній сигнал. Компанія з стабільним зростанням EPS зазвичай вважається кращою інвестицією, ніж та, що стоїть на місці або зменшується.

Я завжди спершу дивлюся на оцінки аналітиків. Якщо EPS компанії перевищує прогнози аналітиків, це бичачий сигнал, навіть якщо абсолютне число не вражає. Навпаки, якщо EPS не виправдовує очікувань, потрібно глибше розбиратися, чому зросло повільніше.

Порівняння EPS компанії з її прямими конкурентами — ще один хороший підхід. Якщо ви дивитеся на банки, порівнюйте їх EPS з іншими подібними фінансовими установами. Це дає реальне уявлення про відносну ефективність.

Ось щось важливе: негативний EPS не означає автоматично, що потрібно уникати акції. Так, негативний прибуток означає, що компанія втрачає гроші, але нові компанії часто працюють у збиток, інвестуючи у зростання. Твіттер працював у збиток вісім років, перш ніж стати прибутковим. Це крайній випадок, але ілюструє суть. Молодий бізнес, що спалює гроші на масштабування, не обов’язково погана інвестиція.

Але якщо зріла компанія, яка раніше була прибутковою, раптом стає збитковою? Це тривожний знак. Може свідчити про втрату частки ринку або серйозні операційні проблеми.

Зв’язок між EPS і ціною акції важливий, але не прямий. Зростання доходів не автоматично підвищує ціну акції. Але з часом сильне і стабільне зростання прибутків зазвичай підвищує цінність акцій. Показник ціна/прибуток — це співвідношення ціни акції до EPS — показує, скільки інвестори готові платити за кожен долар прибутку. Це корисний контекст.

Ось де стає складно. EPS можна маніпулювати. Компанії іноді викупують свої акції, щоб зменшити кількість акцій у обігу. Ті самі доходи, менше акцій — вищий EPS. Це виглядає краще на папері, але не обов’язково свідчить про реальне покращення. Тому потрібно дивитися не лише на число EPS.

Є кілька факторів, що можуть спотворювати справжню силу прибутковості компанії.

Один із них — надзвичайні статті. Якщо компанія продає великий актив або зазнає однократної катастрофи, це може різко завищити або знизити EPS у спосіб, що не відображає реальну діяльність. Приклад — ситуація Ford у третьому кварталі 2022 року. Їхній EPS знизився частково через зростання вартості матеріалів, а також через витрати на інвестиції у технології самоврядних автомобілів. Ці інвестиції можуть окупитися у майбутньому, але тимчасово знизили їхній звітний прибуток.

Важливі й операційні результати. Коли ритейлер закриває кілька магазинів, EPS за цей період не відображає реальної перспективи компанії з урахуванням меншеї кількості магазинів. Потрібно враховувати ці операційні зміни.

Ефективність капіталу — ще один аспект. Дві компанії можуть мати однаковий EPS, але дуже різну здатність заробляти. Якщо одна досягає цих доходів із значно меншими активами, вона зазвичай краща для інвестицій, бо працює ефективніше.

Як же використовувати EPS у процесі інвестицій?

Починайте з аналізу останніх звітів про прибутки. Потім поверніться кілька кварталів або років назад, щоб побачити тренд. Зростає? Стоїть на місці? Зменшується? Цей напрямок багато говорить про менеджмент і бізнес-динаміку.

Перевірте звіт про доходи та баланс. Шукайте надзвичайні статті, що могли спотворити цифри. Врахуйте, чи компанія здійснювала великі операційні зміни, що можуть вплинути на майбутні доходи.

Порівнюйте EPS компанії з оцінками аналітиків і з конкурентами. Використовуйте разом з іншими показниками, наприклад, рентабельністю власного капіталу і коефіцієнтом ціна/прибуток, щоб отримати повніше уявлення.

Зазвичай високий EPS приваблює інвесторів і може підвищити ціну акцій. Низький або знижується — вважається ризикованим. Це психологія ринку — люди хочуть володіти частками прибуткових і зростаючих бізнесів.

Головне — пам’ятайте: EPS — це надійний, доступний показник для оцінки прибутковості компанії. Але це не все. Використовуйте його як один із кількох інструментів. Аналізуйте тренд, порівнюйте з конкурентами, розбирайтеся, що саме спричиняє зміни, і завжди враховуйте ширший контекст. Саме так ви зможете ефективніше використовувати EPS для прийняття кращих інвестиційних рішень.