Прогнозний ринок ETF запускає громадне обговорення: SEC рідко сприяє виведенню продуктів контрактів на події до відповідності регулюванням

2026年 5 月 21 日, Американська комісія з цінних паперів та бірж (SEC) оголосила про запит громадської думки щодо нових фінансових продуктів, таких як ETF на прогнозні ринки, офіційно залучаючи публіку до обговорення. Це рішення було прийнято на тлі кількох заявок на створення прогнозних ринкових ETF — Bitwise у лютому подала кілька таких продуктів під брендом PredictionShares, що слідкують за результатами американських виборів та інших подій, Roundhill Investments і GraniteShares також подали аналогічні заявки. Atkins зазначив, що «нові продукти принесуть нові проблеми», і SEC потребує більше часу для збору зворотного зв’язку та оцінки механізмів роботи таких продуктів і їх потенційного впливу, тому відповідні рішення були відкладені.

З точки зору логіки продукту, прогнозні ринки ETF по суті є структурованими продуктами, що складаються з кошика контрактів на події. На відміну від традиційних ETF, що слідкують за цінами акцій або облігацій, базовими активами таких ETF є бінарні контракти, що прив’язані до результатів конкретних подій (наприклад, результати виборів, публікація економічних даних, спортивні змагання тощо). Для звичайних інвесторів це можливість опосередковано отримати доступ до прогнозних ринків, раніше доступних лише через спеціальні платформи, що є спробою демократизувати фінансові інструменти. Однак саме така «інтеграція нових активів у традиційні структури продуктів» змушує регуляторів діяти обережніше — це зачіпає межі застосування цінних паперів та підпадає під юрисдикцію Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC).

Чому прогнозні ринки переходять від периферії до фінансової інфраструктури

За останній півтора року прогнозні ринки поступово перетворюються з обговорюваної на периферії криптосвіту у важливий кейс галузі, їхній ринковий обсяг зростає швидше, ніж очікували аналітики. Станом на березень 2026 року, місячний обсяг торгів прогнозних ринків досяг 25,7 мільярдів доларів. Інвестиційна компанія Bernstein прогнозує, що у 2026 році загальний обсяг торгів прогнозних ринків сягне 240 мільярдів доларів, що на 370% більше за 2025 рік. За приблизними розрахунками з урахуванням середньорічного зростання близько 80%, до 2030 року ринок може перевищити 1 трильйон доларів.

Що ще цікавіше — структурні зміни. Користувацька поведінка змінюється: замість одноразових ставок на великі події, зростає кількість дрібних високочастотних операцій, пов’язаних із новинами, макроекономічними трендами та результатами криптоактивів. Дані Messari показують, що кількість активних користувачів Polymarket за день зросла з 48 611 у день виборів 2024 року до 78 909, а частка не політичних ринків зросла з 38% до 80%. Така диверсифікація свідчить про те, що прогнозні ринки виходять за межі однобічної політичної тематики і стають частиною ширшої фінансової екосистеми.

Як регуляторна боротьба визначає межі прогнозних ринків

Оголошення SEC щодо запиту громадської думки — не ізольована подія, а ключовий етап у регуляторному контролі за прогнозними ринками. Водночас, шлях регулювання CFTC вже стає більш зрозумілим: у травні Polymarket подала самостійну сертифікаційну документацію для запуску в США контрактів на спортивні події з «комбінованими результатами» (так звані парі з кількома подіями), запуск яких очікується не раніше 21 травня. Це означає, що платформа не запитує дозволу у CFTC, а повідомляє регулятору про намір запустити цей продукт.

Одночасно, питання внутрішньої торгівлі (інсайдерської інформації) стає однією з найчутливіших тем. У березні 2026 року, за 15 хвилин до оголошення про припинення військових дій проти Ірану, на ринку стався аномальний обсяг торгів нафтовими ф’ючерсами на суму понад 500 мільйонів доларів. Білий дім наступного дня (24 березня) надіслав всім співробітникам лист із застереженням не використовувати непублічну урядову інформацію для ставок на платформах прогнозних ринків, таких як Polymarket або Kalshi. Цей інцидент підняв питання про внутрішню торгівлю на прогнозних ринках. У відповідь Kalshi і Polymarket у той самий день оголосили про посилення правил щодо внутрішньої торгівлі.

На рівні федеральної та штатної юрисдикції боротьба також триває. Міннесота стала першим штатом США, що заборонив прогнозні ринки, а Білий дім подав позов із метою скасувати цю заборону. У той же час, голова Комітету з фінансових послуг Палати представників French Hill заявив, що законодавчий орган не поспішає ухвалювати спеціальні закони щодо прогнозних ринків, оскільки багато законодавців «недостатньо розуміють» роль CFTC і SEC у поточних регуляторних рамках. Він пропонує спершу дозволити цим органам виконувати свої функції у межах існуючих повноважень.

Чому капітал ринку так активно інвестує у сектор контрактів на події

Обсяг інвестицій у прогнозні ринки — найпряміший показник їхньої популярності та потенціалу для виходу у мейнстрім. У жовтні 2025 року Intercontinental Exchange (ICE) інвестувала 2 мільярди доларів у Polymarket, що підвищило оцінку компанії до 9 мільярдів доларів; кілька днів потому Kalshi оголосила про залучення 300 мільйонів доларів при оцінці 5 мільярдів доларів. Надалі швидкість зростання оцінки прискорилася: у листопаді 2025 року Kalshi залучила 1 мільярд доларів при оцінці 11 мільярдів, а Polymarket у 2026 році планує залучити новий раунд з оцінкою близько 15 мільярдів доларів.

Цей приплив капіталу свідчить про переосмислення ролі прогнозних ринків як нової фінансової інфраструктури. Як зазначають аналітики у своїх звітах, однією з трьох ключових структурних причин зростання галузі є ясність у регуляторних нормах на федеральному рівні. Коли регуляторні органи визначають прогнозні ринки як «федеральну юрисдикцію», а не «штатний азартний бізнес», ця сфера отримує офіційне визнання як фінансова інфраструктура.

Станом на 21 травня 2026 року, ціни на токени екосистемних проектів у секторі прогнозних ринків платформи Gate виглядають так:

| Токен | Ціна (USD) | Зміна за 24 години | | --- | --- | --- | | Потрібно підтвердити токен | Потрібно підтвердити ціну | Потрібно підтвердити зміну |

Скільки ще потрібно, щоб пройти шлях до затвердження ETF після запиту SEC

Запит SEC щодо прогнозних ринкових ETF — це фактично повторення обережної стратегії, яку застосовували раніше до фізичних крипто ETF. Старший аналітик Bloomberg ETF Ерік Бальчунас вважає, що SEC досі «бореться» з тим, як обробляти цю нову категорію активів, і їй потрібно почуватися «запевненою», щоб офіційно відкрити шлях до затвердження.

Заявки, такі як PredictionShares від Bitwise, мають основні труднощі не у структурі ETF — оскільки, як зареєстровані фонди під регулюванням Закону про інвестиційні компанії 1940 року, вони мають зрілі правові основи щодо розкриття інформації, зберігання активів і управління ліквідністю — а у визначенні базових контрактів на події. Якщо ці контракти будуть визнані «ф’ючерсами» або «свопами», компанії-емітенти можуть зіткнутися з додатковими вимогами CFTC. Координація між регуляторами стане ключовим фактором у процесі затвердження прогнозних ринкових ETF. Гестер Пірс, член SEC, у травні висловилася щодо потенційної дружньої позиції до бізнес-моделі прогнозних ринків, але чітко зазначила, що остаточних правил ще не ухвалено.

Як легалізація контрактів на події змінює категорію активів

З більш широкої перспективи, просування прогнозних ринкових ETF символізує входження цієї нової категорії активів у стадію інституціоналізації. Це відбувається на тлі постійних інновацій у структурі ETF — від дозволу на фізичний Bitcoin ETF, через популяризацію активного управління, до появи прогнозних ринкових ETF. Американський ринок ETF розширює свої межі у бік складних структурованих продуктів.

Для інвесторів це означає, що доступ до контрактів на події, раніше можливий лише через спеціальні платформи або професійні інструменти, тепер стає доступним через стандартні брокерські рахунки. Це знижує бар’єри входу і водночас дозволяє включити у фінансову систему колективну оцінку ймовірностей майбутніх подій — так звану «колективну інтелектуальну оцінку» ринку.

Проте, цей процес не позбавлений ризиків. Надійність механізмів розрахунку результатів, авторитетність визначення результатів, запобігання маніпуляціям — все це вимагатиме високих стандартів регулювання. Якщо продукти отримають схвалення, вони можуть зіткнутися з конфліктами між штатним законодавством про азартні ігри та федеральним законом про товарні ф’ючерси, що вже підтверджують судові позови проти Kalshi у кількох штатах.

Висновки

Запит SEC щодо громадської думки про прогнозні ринки ETF — це ознака того, що ця нова категорія активів, що починалася з «дикого зростання» платформ Polymarket та інших, поступово входить у стадію інституціоналізації у рамках традиційних ETF. Регуляторам потрібно вирішити не лише питання включення контрактів на події до існуючого законодавства, а й чітко окреслити межі юрисдикції між різними регуляторами і створити механізми захисту інвесторів. Наступні місяці, завершення збору зворотного зв’язку, публікація рекомендацій SEC і можливе затвердження стануть ключовими етапами у визначенні, чи зможе ця сфера перейти «з периферії у мейнстрім».

Часті питання

Що таке прогнозний ринок ETF?

Прогнозний ринок ETF — це біржовий фонд, що базується на контрактах на події (event contracts). Інвестори купують цей ETF і опосередковано отримують доступ до контрактів, прив’язаних до результатів конкретних подій (виборів, економічних даних, спортивних змагань тощо), без необхідності відкривати окремий рахунок на прогнозній платформі.

Який був основний контекст запиту SEC?

21 травня 2026 року голова SEC Paul Atkins оголосив про запит громадської думки щодо прогнозних ринкових ETF та інших нових фондів. Раніше Bitwise, Roundhill і GraniteShares подали заявки, і процес затвердження був відкладений.

Яка роль Polymarket у сучасному регуляторному середовищі?

Polymarket — найбільша децентралізована платформа прогнозних ринків у світі. Станом на травень 2026 року її оцінка становить близько 150-200 мільярдів доларів, а місячний обсяг торгів у березні сягнув 25,7 мільярдів доларів. Компанія подає документи для сертифікації CFTC, що є важливим кроком до легалізації та регулювання галузі, і її зростання вважається індикатором загального розвитку прогнозних ринків.