Федрезерв щойно зупинив дувішний поворот

Протоколи опубліковані. Ринки змінили напрямок. Засідання FOMC 28-29 квітня було останнім для Джерома Пауелла на посаді голови. Звіт був найжорсткішим з усіх. Зниження ставок не просто відкладено. Вони замінюються активною підготовкою до підвищень.

🔹 Більшість змінилася
Більшість учасників підкреслили, що «деяке посилення політики ймовірно стане доцільним, якщо інфляція продовжить залишатися стабільно вище 2 відсотків». Це не була маргінальна думка. Це була домінуюча позиція у залі.

Голосування за утримання ставок на рівні 3,50-3,75% пройшло з рахунком 8-4, що є найбільшим числом проти з 1992 року. Три регіональні президенти банків, Кашкары, Логан і Хаммарк, голосували проти рішення саме через бажання видалити з заяви схильність до пом’якшення. Вони вимагали мови, яка б сигналізувала, що наступний крок може бути вгору, а не вниз.

Багато інших учасників погоджувалися з ними, але формально не виступали проти. «Багато учасників зазначили, що вони б віддали перевагу видаленню з пост-засідання заяви формулювання, яке натякало на схильність до пом’якшення». Заява залишилася. Внутрішній консенсус уже перейшов через це.

🔹 Ринок праці залишився стабільним
Учасники відзначили, що рівень безробіття останнім часом майже не змінився і загалом очікують, що умови на ринку праці залишаться стабільними в найближчому майбутньому. Основні показники не свідчать про неминучу слабкість.

Однак під поверхнею деякі учасники вказували на ознаки м’якості. Зростання кількості робочих місць зосереджене лише у кількох секторах. Оцінки доступності роботи зменшилися. Більшість учасників вважали, що ризики для сторони зайнятості подвійного мандату схильні до зниження. Оцінка — стабільність із крихкістю всередині.

🔹 Енергія та тарифи — паливо
Майже всі учасники зазначили ризик, що конфлікт у Близькому Сході може тривати або що ціни на нафту та сировинні товари залишаться високими навіть після завершення конфлікту. Учасники спостерігали, що загальна інфляція зросла частково через недавнє підвищення світових цін на енергоносії.

Щодо тарифів, учасники загалом очікували, що їхній вплив на інфляцію основних товарів зменшиться протягом року. Потім у протоколі зазначили протилежне: тарифи можуть бути підвищені вище за нинішні рівні, що спричинить додатковий тиск на інфляцію.

Деякі учасники висловили занепокоєння сценарієм, за якого тривале підвищення цін на енергоносії у поєднанні з ефектами тарифів може більш широко закріпити інфляцію і потенційно відвести інфляційні очікування від цілі. Це найгірший сценарій, який Федрезерв зараз активно розглядає.

🔹 Умови для зниження ставок. Тригери для підвищення.
Кілька учасників зазначили, що зниження ставок буде доцільним пізніше цього року, якщо конфлікт швидко вирішиться і ефекти тарифів та цін на енергоносії зникнуть. Це умовний сценарій.

Безумовний сценарій — це домінуюча точка зору: інфляція, яка стабільно перевищує 2%, робить доцільним посилення політики. Вимоги до зниження ставок високі і конкретні. Вимоги до підвищення — просто збереження інфляції на вже існуючому рівні.

🔹 Спадщина Ворша
Кевін Ворш очолить своє перше засідання FOMC 16-17 червня. Він успадкує комітет, де більшість вже підтримує напрямок, який він має взяти. «Підвищення ставок повертається до порядку денного. Комітет стає більш дувішим із приєднанням Ворша», — сказав Девід Расселл, глобальний керівник стратегії ринку в TradeStation.

Засідання квітня було останнім для Пауелла. Протоколи підтверджують, що ера дувізму померла ще до його відходу.

Підсумок
#FOMC Протоколи показали, що більшість готові підвищувати ставки, якщо інфляція збережеться. Ринки праці залишаються стабільними, але крихкими. Ціни на енергоносії та тарифи підживлюють інфляцію з кількох напрямків. Три посадовці офіційно виступили проти, вимагаючи жорсткої заяви. Багато інших мовчки погоджувалися. Зниження ставок потребує припинення вогню і зменшення впливу тарифів. Підвищення ставок — це збереження інфляції вище 2%, що вже є.

Внутрішній компас Федрезерв змінився. Протоколи це доводять.

Друзі, з #Fed більшістю тепер відкрито обговорюють підвищення ставок, чи готує ваш криптопортфелься до жорсткішої політики чи ставить на те, що конфлікт в Ірані вирішиться до червня?