99.6% #Stablecoins Це долари. Інша 0,4% — це можливість.

Ці цифри абсурдні. З 323 мільярдів доларів у стабількоінах, що обертаються в мережі, все, крім невеликої частки, прив’язано до долара США. Нестабількоіни без долара зросли майже в 3 рази за п’ять років, але їхня частка на ринку фактично зменшилася. В будь-якому іншому ринку такий рівень концентрації кричав би «можливість». Стабількоіни — не виняток.

🔹 Монополія 99,76%
Дані жорсткі та послідовні. Дані терміналу Artemis показують, що доларові стабількоіни займають 99,76% від загального обсягу. ЄЦБ підтверджує приблизно 99%. Ці цифри не змінювалися роками.

Нестабількоіни без долара зросли з 261 мільйона доларів у 2021 році до приблизно 771 мільйона до квітня 2026-го. Це реальний ріст. Але чисельник зростав швидше. Доларові стабількоіни вибухнули з приблизно 100 мільярдів до понад 320 мільярдів у той самий період. Частка без долара знизилася з 0,26% до 0,24%.

Структурна перевага проста: емітенти доларових стабількоінів підключаються до 15,4 мільярдів доларів у токенізованих американських казначейських облігаціях як резервної бази. #Tokenized Негрошові державні облігації становлять всього 1,4 мільярда доларів. Ця різниця у доходності та ліквідності дозволяє емітентам долара фінансувати розподіл і партнерства, які конкуренти без долара не можуть собі дозволити. Ефект мережі сам себе підсилює.

🔹 Формується Європейський флот
Щось змінилося в Європі. MiCA змусила Tether вивести свій євро стабількоін з бірж. Замість того, щоб знищити нестабількоіни без долара, регулювання створило умови для розвитку внутрішнього альтернативного рішення.

Обсяг EURC від Circle зріс більш ніж на 1100% унаслідок. EURCV від Societe Generale, випущений банком, зріс на 343%. Загальна ринкова капіталізація євро стабількоінів більш ніж подвоїлася за рік.

Зараз з’являється важка артилерія. Qivalis, консорціум із 37 європейських банків у 15 країнах, планує запустити євро стабількоін, що відповідає MiCA, у другій половині 2026 року. Список учасників читається як «хто є хто» у європейських фінансах: ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit, ABN AMRO, Rabobank, Nordea, Intesa Sanpaolo, Sabadell, Bankinter, Bank of Ireland, Handelsbanken, SEB, Danske Bank, CaixaBank, KBC, Raiffeisen, DekaBank і DZ BANK.

Генеральний директор Jan-Oliver Sell прямо сказав: «Євро — валюта Європи, і фінансова інфраструктура в мережі має її нести, створена європейськими інституціями та керована європейськими правилами». Голова ради директорів Howard Davies назвав цю інфраструктуру «необхідною, щоб Європа могла конкурувати у глобальній цифровій економіці, зберігаючи свою стратегічну автономію».

Окрема група з дванадцяти європейських банків обрала Fireblocks для створення конкуренційного євро стабількоіна, що відповідає MiCA, раніше цього року. Багато регульованих проектів євро стабількоінів змагаються за запуск. S&P Global Ratings прогнозує, що ринок євро стабількоінів може зрости з приблизно 895 мільйонів доларів сьогодні до 1,1 трильйона євро до 2030 року.

🔹 Японія стріляє своєю чергою
Японія не чекає. Startale і SBI Holdings планують запустити JPYSC — перший у світі банківський підтримуваний ієн стабількоін, вже за кілька місяців. Shinsei Trust & Banking відповідає за емісію та викуп. SBI VC Trade керує обігом. Стейблкоін створений для глобальних розрахунків і інституційного використання, з особливим акцентом на використання ієни як дешевої джерела фінансування для ончейн-інвестицій у активи, наприклад, американські акції.

Startale Labs залучили 63 мільйони доларів у раунді Series A під керівництвом Sony Innovation Fund, з участю Samsung Next, UOB Venture Management і SBI Holdings. Це не експеримент для крипто-ентузіастів. Це зусилля японської корпорації та фінансового сектору з побудови регульованої інфраструктури цифрової валюти.

Фонд блокчейну Японії окремо планує запустити EJPY — стабількоін, прив’язаний до ієни, на Ethereum, орієнтований на програмовані платежі, цифрові розрахунки і токенізовані фінансові застосунки. Третя за величиною економіка світу створює паралельні рельси для ончейн-ієни.

🔹 Місцева революція залізниць
Forbes відстежував зростання нестабількоінів без долара по ланцюгах і виявив, що загальний обсяг досяг 1,2 мільярда доларів, а місячний обсяг переказів — 10 мільярдів. Унікальні власники зросли з 40 000 у січні 2023 до 1,2 мільйона, що у 30 разів більше за три роки.

Зростання відбувається у конкретних коридорах, де стабількоіни місцевої валюти вирішують реальні проблеми. BRLA — стабількоін, прив’язаний до бразильського реала, зріс з майже нульового місячного обсягу до приблизно 400 мільйонів доларів на місяць до початку 2026 року, завдяки інтеграції з мережею миттєвих платежів PIX у Бразилії. У Сінгапурі оброблено 18 мільярдів доларів у ончейн-обсягах стабількоінів. Впровадження не рівномірне, але швидко зростає там, де це має значення.

🔹 Що потрібно змінити
Основна перешкода — не регулювання. Більшість фіатних валют не мають міжнародної ліквідності для підтримки глобального стабількоіна. Долар, євро, ієна, стерлінг і швейцарський франк — це одні з небагатьох, що мають глибокі валютні ринки для трансграничного криптообігу. Для всіх інших шлях проходить через локальну платіжну інфраструктуру, а не через глобальний резерв.

Проблема резервної бази структурна. Емітенти доларових стабількоінів отримують дохід із казначейських облігацій. Емітенти без долара тримають нижчодоходний внутрішній борг або зберігають резерви у центральних банках, що не приносять доходу. Поки ринки державних боргів поза США не розвинуться, економіка нестабількоінів без долара залишатиметься у програшній позиції.

Мережеві ефекти жорсткі. Трейдери використовують доларові стабількоіни, бо всі інші теж. Ліквідність концентрується. Пари котируються у USDT і USDC. Щоб зламати цей цикл, потрібна примусова функція: регулювання, що зобов’язує створювати місцеві альтернативи, платіжна інфраструктура, що вимагає розрахунків у місцевій валюті, або криза, яка зруйнує довіру до домінування долара.

Standard Chartered опублікував звіт під назвою «Beyond Concentration: Where Non-USD Stablecoins Can Scale». Їхній аналіз показує, що хоча долар становить приблизно 50% глобальних трансграничних платежів, стабількоіни більш ніж на 98% номіновані у доларах. Ця структурна різниця свідчить, що навіть невеликі зміни у валютному розподілі можуть перетворитися на значний ріст нестандартних альтернатив.

Висновок
Доларові стабількоіни володіють 99,76% ринку вартістю 323 мільярди доларів. Нестабількоіни без долара зросли у 3 рази за п’ять років і все одно втратили частку. Але інфраструктура для мультивалютного світу стабількоінів вже створюється. Тридцять сім європейських банків запускають цього року євро стабількоін. Перший банківський підтримуваний ієн стабількоін Японії з’явиться за кілька місяців. Реал стабількоін Бразилії обробляє 400 мільйонів доларів щомісяця через PIX. Сінгапур переказав 18 мільярдів у мережі. Домінування долара залишається надійним у короткостроковій перспективі. Тріщини у монополії з’являються на краях, і можливість для емітентів, орієнтованих на не-USD валюти, сьогодні визначається тим, наскільки мало конкуренції існує.

Глобальна фінансова система суттєво більш диверсифікована, ніж відображає ринок стабількоінів. Поточна структура навряд чи стане довгостроковим рівновагою.

Друзі, ви вважаєте, що євро або ієн стабількоіни зможуть навіть 1% частки ринку до 2027 року, чи домінування долара збережеться ще роки?