Останнім часом я стежу за рухом долар/ієна, цього тижня він послідовно падає, курс вже наближається до рівня 152. Здається, ринок дещо полегшив занепокоєння щодо японської економіки, а також з’явилися сигнали від Банку Японії про можливе підвищення ставки у квітні, тому очікування зростання ієни стають все сильнішими.

Цікаво, що хедж-фонди останнім часом явно змінили напрямок і почали збільшувати ставки на посилення ієни. З даних опціонів видно, що обсяг продажу пут-опціонів значно перевищує обсяг купівлі кол-опціонів, що свідчить про те, що великі інститути відкривають короткі позиції на долар/ієна. За цим стоїть більш масштабний ризик — можливо, великомасштабне закриття арбітражних позицій.

Що таке арбітражні операції? Простими словами, це позика ієни для купівлі американських акцій або інших високодоходних активів, щоб отримати прибуток на різниці ставок. Але як тільки ієна починає зростати, ці операції потрібно закривати у зворотному напрямку, тобто продавати активи і обмінювати їх на ієну для погашення боргів. Такий потік закриття позицій, якщо він почнеться масштабно, може спричинити дуже різке зростання ієни. Аналізи припускають, що наступний раунд закриття позицій буде посилюватися падінням арбітражних активів і відскоком ієни, що в кінцевому підсумку призведе до різкого розвороту арбітражних операцій на ієні.

З технічної точки зору, долар/ієна вже пробив 100-денну скользячу середню, і якщо падіння триватиме до рівня 152, то цілком можливо, що він безпосередньо дійде до 200-денної середньої, тобто приблизно до 150. Таке швидке зростання ієни робить питання обміну 10 000 ієн на юані ще цікавішим — зростання ієни означає, що обмін юанів на ієну стане дешевшим. Це також створює тиск на технологічний сектор, оскільки ієна і індекс Nasdaq 100 мають суттєву негативну кореляцію. Наступні рухи можуть бути досить волатильними.