Ринок RWA може досягти 30 трильйонів доларів США до 2034 року, що означає перший у Гонконгу ліцензій на стабільні монети — що це означає?

渣打銀行 та Synpulse спільно опублікували звіт, у якому зазначено, що до 2034 року загальний попит на токенізовані реальні активи може досягти 30,1 трильйонів доларів. Це число не є випадковим висновком, а базується на комплексній оцінці глобального обсягу торгівлі, існуючого фінансового дефіциту та рівня проникнення токенізації активів.

З урахуванням існуючого базового рівня, ринок токенізованих RWA у квітні 2026 року склав приблизно 29,27 мільярдів доларів, що майже в 20 разів більше за близько 1,5 мільярда доларів у 2023 році. Зокрема, токенізовані американські облігації зросли з 380 мільйонів доларів у першому кварталі 2023 року до 13,4 мільярдів доларів у квітні 2026 року, що становить 37-кратне зростання; приватний кредит, обсяг якого перевищує 14 мільярдів доларів, став найбільшим сегментом серед нерегульованих стабільних RWA.



Базою прогнозу є глобальні традиційні фінансові активи на суму 500 трильйонів доларів. До 2034 року, за оцінками, токенізовані активи складуть приблизно 6% від цієї суми, що є цілком обґрунтованим у рамках довгострокової структурної трансформації. У порівнянні з цим, прогнози інших інституцій також мають значущу цінність — Ripple та Boston Consulting Group очікують, що до 2033 року ринок токенізованих активів досягне приблизно 18,9 трильйонів доларів, а у першому кварталі 2026 року Redstone встановила річний темп зростання галузі на рівні 85%, і фактичні дані за травень вже перевищили цю цифру.

Чому торгівельне фінансування стає ключовим сценарієм для токенізації?. У сучасному глобальному експортному ринку близько 20% операцій залишаються без фінансування, а дефіцит торгівельного фінансування оцінюється приблизно у 2,5 трильйони доларів, за більш широкими статистичними даними — близько 5 трильйонів доларів. Банк Східного Світу прогнозує, що активи торгівельного фінансування складуть 16% від загального ринку токенізованих активів, тобто близько 4,8 трильйонів доларів, що дозволить їм увійти до трійки найбільших категорій активів для токенізації.

Це обґрунтування базується на ризиковано-вигідних характеристиках самих активів торгівельного фінансування: дуже низький рівень дефолтів (зазвичай менше 1%), рівень відшкодування у забезпечених випадках може сягати 66% і майже 100%, цикл короткий, а попит на фінансування постійно зростає. На відміну від традиційних фінансових активів, що сильно залежать від макроекономічних коливань, торгівельні активи навіть у періоди економічного сповільнення зберігають стабільність — постійний попит малих і середніх підприємств на фінансування формує базу, яку важко знищити циклічними коливаннями.

## Перший ліцензійний випуск стабільних монет за «Законом про стабільні монети» у Гонконгу: як регуляторна рамка вплине на процес токенізації

10 квітня 2026 року Управління фінансового регулювання Гонконгу відповідно до «Закону про стабільні монети» (розділ 656) надало перші ліцензії двом організаціям на випуск стабільних монет, що стало першим у регіоні Азіатсько-Тихоокеанського регіону прикладом повноцінного регулювання фіатних стабільних монет, яке перейшло від законодавчої стадії до практичної реалізації.

З 36 заявок, поданих організаціями, лише дві отримали ліцензію — це HSBC та спільне підприємство, створене HSBC, Standard Chartered (Гонконг), Hong Kong Telecom та Animoca Brands — компанія DotFinance. Такий суворий відбір відображає обережну позицію регулятора — президент Управління Ву Вей Вень неодноразово підкреслював, що «кількість перших ліцензій має бути невеликою, з метою стабільності», а критерії оцінки включають здатність заявника до управління ризиками, дотримання нормативів та конкретний бізнес-план.

З точки зору системного дизайну, «Закон про стабільні монети» базується на принципі «регулювання за прив’язкою вартості»: незалежно від місця випуску, якщо стабільна монета заявляє про прив’язку до гонконгського долара або юаня, вона підлягає регулюванню у Гонконзі, що ефективно запобігає регуляторному арбітражу. Щодо вимог до відповідності, емітенти повинні мати мінімальний статутний капітал у 2,5 мільйона гонконгських доларів або 1% від обігу (залежно від більшої), підтримувати 100% резервів у високоліквідних активах (короткострокові державні облігації або банківські депозити у фіатних валютах) та зберігати їх у незалежних трастових структурах, що контролюються ліцензованими банками або довірчими організаціями.

Обидві ліцензовані організації планують у перший етап випуск стабільних монет у гонконгському доларі, що охоплює сценарії міжнародних платежів, внутрішніх транзакцій та токенізованих активів. HSBC має намір запустити гонконгську доларову стабільну монету у другій половині 2026 року, забезпечуючи інтеграцію з PayMe та мобільним додатком HSBC Hong Kong; DotFinance планує з другої квартали 2026 року поетапно запускати гонконгську доларову стабільну монету, зосереджуючись на підвищенні ефективності розрахунків RWA та дослідженні міждержавних платіжних рішень.

Стабільні монети відіграють ключову роль у системі токенізованих активів як засіб розрахунку. Реальна швидкість операцій із токенізованими активами та здатність стабільних монет до ончейн-розрахунків ідеально узгоджуються — у рамках нормативів стабільні монети можуть слугувати «швидкою магістраллю» для операцій із токенізованими активами, забезпечуючи надійний засіб ціноутворення та розрахунків. Впровадження регуляторної рамки у Гонконгу знімає правові невизначеності для масштабного застосування відповідних стабільних монет у торгівельних операціях з RWA.

## Диверсифікація регуляторних підходів до токенізованих активів у світі: які інституційні шляхи пропонують різні юрисдикції

До 2026 року регуляторна карта токенізованих активів демонструє явну поляризацію. США, ЄС, ОАЕ — Сінгапурські коридори — кожен контролює окремі сегменти глобальної екосистеми, і жодна юрисдикція не здатна домінувати повністю.

ЄС через «Регламент про ринок криптоактивів» (MiCA) створив перший у світі цілісний законодавчий каркас, що охоплює стабільні монети, який набрав чинності у грудні 2024 року і орієнтований на структуроване, нормативно відповідне регулювання. У США Сенат у червні 2025 року ухвалив «Закон GENIUS», що офіційно включає регулювання стабільних монет до порядку денного Конгресу.

У сфері RWA токенізації, коридор ОАЕ — Сінгапур швидко зростає і стає найдинамічнішим глобальним центром. Проект Guardian під керівництвом Monetary Authority of Singapore — один із найвідоміших галузевих ініціатив, у рамках якого Standard Chartered успішно імітував випуск цінних паперів із підтримкою торговельних активів на Ethereum на суму 500 мільйонів доларів.

Дубайський Віртуальний регулятор активів (VARA) пропонує більш диференційований підхід. Він не включає RWA до традиційної цінної паперової або фондової регуляції, а класифікує їх як «віртуальні активи» для окремого регулювання. Це дозволяє проектам із RWA отримати ліцензію VARA і легально залучати роздрібних інвесторів та виходити на регульовані біржі. Вимоги VARA (боротьба з відмиванням грошей, технічні стандарти, управління ризиками) не поступаються за строгостю до тих, що застосовуються у Гонконгу та Сінгапурі, але мають перевагу у тому, що створюють спеціальну, практичну та підтримувану регуляторну структуру для RWA, що дозволяє їх публічне залучення та глобальну циркуляцію.

Варто зазначити, що США, Сінгапур і Гонконг здебільшого застосовують «прозору» регуляцію, розглядаючи RWA як цінні папери або інструменти капіталу, що забезпечує захист інвесторів, але обмежує торгівлю переважно професійними інвесторами, що створює певний розрив у ліквідності. Практика Дубая пропонує інший підхід: у майбутньому конкуренція у сфері RWA може зосередитися не лише на технологічних рішеннях, а й на правових структурах та здатності до міждержавної регуляторної координації.

## Від BUIDL до B2B2C: як інституції підтверджують ринкову логіку токенізованих активів

Вхід інституційного капіталу — найпряміший сигнал підтвердження життєздатності ринку токенізованих активів. До квітня 2026 року обсяг ринку токенізованих RWA зріс із приблизно 1,5 мільярда до 292,7 мільярдів доларів, що за три роки становить майже 20-кратне зростання.

Одним із найактивніших гравців є BlackRock. У 2024 році компанія спільно з Securitize запустила перший фонд із токенізованими грошовими ринковими цінними паперами — BUIDL. До травня 2026 року його активи сягнули близько 2,3 мільярдів доларів і широко цитуються як приклад інституційного застосування токенізованих фінансів. У лютому 2026 року BUIDL було інтегровано у платформу UniswapX, що дозволило учасникам обмінювати частки фонду за допомогою ончейн-інтерфейсу з USDC та іншими стабільними монетами. Глава відділу цифрових активів BlackRock Роберт Мічнік зазначив, що ця інтеграція є важливим кроком у забезпеченні взаoperabilності між токенізованими фондами та стабільними монетами. У травні 2026 року BlackRock знову подав до SEC заявку на нову структуру токенізованого фонду, що поєднує ончейн-записи прав інвесторів із регульованою системою передачі прав.

З традиційних фінансових інституцій, HSBC ще у травні 2025 року запустила у Гонконгу блокчейн-розрахункову платформу для токенізованих депозитів. Отримання ліцензії на стабільні монети фактично є логічним продовженням перенесення кредитної бази у цифровий простір. DotFinance створила модель «банк + технології + Web3», об’єднавши можливості HSBC у регулюванні та управлінні ризиками, локальну платіжну мережу Hong Kong Telecom і досвід у цифрових активів від Animoca Brands.

Постійне розширення BlackRock, стратегічні інвестиції HSBC і Standard Chartered у стабільні монети — все це свідчить про довгостроковий тренд: токенізовані активи переходять від експериментальної фази до інституційної інфраструктури. Глобальний ринок токенізованих RWA вже перевищує 300 мільярдів доларів і рухається у напрямку побудови інституційних стандартів, взаoperabilності та регульованих ончейн-фінансових систем.

## Які структурні виклики стоять перед масовою популяризацією токенізованих активів

Прогноз у 30 трильйонів доларів базується на довгостроковій структурній трансформації, але шлях до цієї мети не є рівним і безперешкодним. Необхідно враховувати кілька ключових викликів.

Перший — правове та регуляторне невизначення. Хоча у Гонконгу, Сінгапурі та ОАЕ вже зроблено системні прориви, глобальна регуляторна картина залишається розділеною. Проекти із RWA, що прагнуть охопити кілька юрисдикцій, часто мають одночасно відповідати різним нормативам, що ускладнює та здорожчує правову структуру. Більшість юрисдикцій регулює RWA як цінні папери, що обмежує ліквідність на біржах і суперечить ідеї підвищення доступності та ліквідності через токенізацію.

Другий — нерозвинена інфраструктура. Стандарти зберігання токенізованих активів, міжланцюгова взаємoperabilність, механізми ончейн-ідентифікації — все ще перебуває у стадії розвитку. Вимоги до стабільності, безпеки та регуляторної визначеності для інституційних гравців високі, і поточні рішення ще не повністю їх задовольняють.

Третій — масштабні обмеження пропозиції. За даними Standard Chartered, у 2024 році загальна вартість токенізованих активів (без урахування стабільних монет) становила близько 5 мільярдів доларів. Основні активи — державні облігації та фонди грошового ринку — ще на початковій стадії розвитку. Торгівельний фінансовий актив має потенціал, але через низьку обізнаність ринку, нерівномірність цін та високі операційні витрати наразі залишається недостатнім.

Водночас, попит з боку інституцій також потребує часу для формування. Інвестори ще не мають достатньої кількості практичних кейсів щодо ризиків, правових механізмів та можливостей виходу з позицій у токенізованих активів. Розрив між поточним обсягом у 292,7 мільярдів доларів і довгостроковою ціллю у 30 трильйонів — це не лише питання технологій, а й питання визначеності та стійкості інвестиційної логіки.

## Висновки

Прогноз у 30 трильйонів доларів на 2034 рік базується на оцінках глобального торгового дефіциту, рівня проникнення RWA та постійному входженні інституційних капіталів. Поточний обсяг у близько 292,7 мільярдів доларів і швидке зростання у 20 разів за три роки, а також стратегічні кроки таких гравців, як BlackRock, HSBC і Standard Chartered, підтверджують довгостроковий потенціал цієї галузі.

Впровадження перших ліцензій на стабільні монети у Гонконгу знімає ключові правові бар’єри для масштабного застосування у торгівельних операціях з RWA. За умов подальшого розвитку регуляторної картини та інфраструктури, масова популяризація токенізованих активів стане більш реалістичною.

## FAQ

Q1: На чому базується прогноз у 30 трильйонів доларів для ринку токенізованих активів?
Цей прогноз ґрунтується на приблизно 6% проникненні у 500 трильйонів доларів традиційних активів, з урахуванням дефіциту торгівельного фінансування у 2,5 трильйони доларів і прогнозу зростання світової торгівлі до 32,6 трильйонів доларів до 2030 року. Враховуючи низький рівень дефолтів, короткий цикл та постійний попит, торгівельні активи вважаються ідеальним базовим активом для токенізації, що може зайняти до 16% від загального ринку.

Q2: Які основні регуляторні вимоги до стабільних монет у Гонконгу?
Закон встановлює обов’язкове ліцензування, мінімальний статутний капітал у 2,5 мільйона доларів або 1% від обігу, підтримку 100% резервів у високоліквідних активах, контрольованих незалежними трастовими структурами. Випуск стабільних монет має бути спрямованим на внутрішні та міжнародні платежі, а також токенізовані активи.

Q3: Які регуляторні перешкоди для RWA-проектів?
Більшість юрисдикцій регулює RWA як цінні папери, що обмежує доступ до роздрібних інвесторів і знижує ліквідність. Дубайський VARA пропонує альтернативний підхід — класифікація RWA як «віртуальних активів», що дозволяє легально залучати роздрібних інвесторів і виходити на регульовані біржі.

Q4: Як просувається інституційне впровадження токенізованих активів?
BlackRock запустила фонд BUIDL із активами понад 2,3 мільярда доларів, інтегрований у UniswapX для ончейн-обмінів. HSBC і Standard Chartered отримали ліцензії у Гонконгу для випуску стабільних монет, що охоплюють міждержавні та внутрішні платежі, а також токенізовані активи.

Q5: Який поточний обсяг ринку токенізованих активів?
На квітень 2026 року, ончейн ринок RWA становить близько 292,7 мільярдів доларів, зростання майже у 20 разів за три роки. Основні активи — державні облігації та приватний кредит. Загалом, ринок уже перевищує 300 мільярдів доларів і рухається до інституційної інфраструктури та регулювання.