Останні дії Банку Японії викликають деяке здивування. 28 квітня він утримував ставку на рівні 0,75%, що відповідало ринковим очікуванням, але ключовим було мовлення губернатора Уедзи на прес-конференції. Він сказав, що підвищення ставки можливе, якщо інфляція зростає або ризики економічного спаду обмежені, звучало досить яструбине, але ринок, здається, цьому не повірив.

Тоді долар/ієна вперше опустився нижче 159, здавалося, що курс ієни має повернутися назад. А що сталося далі? Губернатор Уедза не зробив чітких заяв про підвищення ставки у червні, і долар/ієна миттєво відскочив до 159,65. Такий рух — спочатку зростання, потім падіння — відображає плутанину ринку щодо справжніх намірів центрального банку.

Зі слів центрального банку видно, що вони справді коригують свої очікування. Інфляційні очікування значно зросли, тоді як прогнози економічного зростання суттєво знизилися, що пов’язано з побоюваннями щодо ситуації на Близькому Сході. З дев’ятьох членів ради троє виступають за підвищення ставки, що свідчить про внутрішню неоднорідність — ця різниця сама по собі вказує на складність прийняття рішень.

Який зараз консенсус на ринку? Наразі індексні свопи на overnight показують ймовірність підвищення ставки у червні близько 65%. Стратеги з банку Міцуйоші Сумі вважають, що якщо ситуація на Близькому Сході стабілізується, центральний банк може додатково підвищити ставку у червні або липні. Але це «якщо» дуже важливе — зовнішня невизначеність залишається високою.

Ключовий рівень для ієни — близько 160. Міністр фінансів Японії Катаяма вже зробив жорстку заяву, що готовий до цілодобового втручання на валютному ринку. Це не порожні слова: стратеги з банку Сентендер вважають, що ризик втручання може стримати зростання коротких позицій на ієні. Прогнози з Австралійського національного банку більш конкретні: вони вважають, що бар’єр для втручання буде вищим, і остання лінія оборони — близько 162.

Щоб ієна продовжувала зростати, потрібно більш переконливе підтвердження того, що центральний банк готовий і далі жорстко політику. Зараз ситуація така: з одного боку, ринок очікує підвищення ставки, з іншого — влада готова втрутитися, щоб запобігти надмірному знецінюванню ієни. Ця боротьба ще триватиме. У короткостроковій перспективі рівень 160 — психологічна межа, пробиття її малоймовірне, але загроза урядового втручання здатна викликати коливання. У довгостроковій — все залежить від розвитку ситуації на Близькому Сході та глобальної економіки.