Різниця у переорієнтації інституційних коштів: Goldman Sachs закриває позиції по XRP та SOL, чи відбувається зміна логіки інституційного розподілу?

2026 рік травень, звіт про квартальні володіння 13F, поданий Goldman Sachs до Комісії з цінних паперів та бірж США, викликав широкий інтерес на ринку. Документ показує, що ця провідна інвестиційна компанія з Уолл-стріт у першому кварталі 2026 року повністю вийшла з позицій у ETF, пов’язаних з XRP та Solana, одночасно скоротивши приблизно на 70% свою експозицію в Ethereum ETF, тоді як володіння Bitcoin ETF залишилися приблизно на рівні 700 мільйонів доларів. Ця перестановка активів не є простою скороченням криптовалютної експозиції, а відображає те, що інституційні кошти здійснюють стратифікацію цін на різні криптоактиви — Bitcoin розглядається як основна інфраструктурна складова, тоді як ETF на альткоїни швидше є тактичними позиціями, що можуть бути як закриті, так і відкриті.



## Які саме крипто ETF Goldman Sachs повністю вийшла?

Згідно з поданням Goldman Sachs до SEC за перший квартал 2026 року, компанія повністю вийшла з позицій у ETF, пов’язаних з XRP та Solana. У документі зазначено, що у четвертому кварталі 2025 року Goldman Sachs володіла активами XRP ETF на суму близько 154 мільйонів доларів, що належали продуктам компаній Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale та 21Shares, і тоді це були одні з найбільших інституційних володінь у XRP ETF. Що стосується Solana, раніше Goldman Sachs володіла ETF Grayscale Solana Trust, Bitwise Solana Staking ETF та фондом Fidelity Solana, але зараз вони також повністю вийшли.

Що стосується Bitcoin, Goldman Sachs зберігає значну експозицію: близько 690 мільйонів доларів у BlackRock IBIT та приблизно 25 мільйонів доларів у Fidelity FBTC, разом це приблизно 715 мільйонів доларів, що на 10% менше за попередній квартал. Що стосується Ethereum, то тут зміни більш суттєві — володіння BlackRock ETHA скоротилося приблизно на 70%, залишилось близько 7.2 мільйонів акцій, що оцінюються приблизно у 114 мільйонів доларів.

Крім того, Goldman Sachs здійснила зворотні операції щодо криптовалютних акцій: збільшила позиції у компаніях Circle, Galaxy Digital, Coinbase, Robinhood та PayPal, одночасно зменшила позиції у Strategy, Bit Digital, Riot Platforms та IREN, що займаються майнінгом та інфраструктурою. Це свідчить про те, що стратегія компанії полягає не лише у переході від “токенних” до “акціонерних” активів, а й у переоцінці цінності різних ланцюгів криптоіндустрії.

## Чому ETF на альткоїни були повністю виведені, а Bitcoin залишився стабільним?

Різниця у підходах Goldman Sachs до XRP, Solana та Bitcoin ETF відображає ключовий висновок: у рамках інституційного портфеля ризиковий рівень та цінність різних криптоактивів суттєво різняться.

Bitcoin ETF має глибшу ліквідність, більш зрілу інфраструктуру зберігання та чіткий регуляторний статус. Після багаторічного тестування ринку BTC поступово перетворився з “високоризикового спекулятивного активу” у “цифрове сховище цінності”, що входить до інвестиційних портфелів багатьох інституцій. На відміну від цього, продукти XRP та Solana запустилися порівняно недавно, їхня ліквідність та глибина ринку ще потребують перевірки. Статус регулювання XRP і Solana залишається невизначеним — SEC неодноразово визначала SOL як цінний папір, а XRP, хоча й отримала часткову ясність у судових процесах 2023 року, все ще перебуває під впливом регуляторної невизначеності, що стримує швидкість впровадження ETF цими активами на інституційному рівні.

Крім того, ринкові умови першого кварталу 2026 року також важливі. У цей період ціна Bitcoin знизилася більш ніж на 25%, але Goldman Sachs не зменшила значно свою основну позицію у BTC, а навпаки, зберегла приблизно 700 мільйонів доларів у цій позиції, демонструючи характер “стратегічного базового запасу” — навіть за умов волатильності ціни, основні активи залишаються у портфелі. ETF на альткоїни розглядаються як більш волатильні тактичні позиції, які скорочуються у разі посилення макроекономічних ризиків.

## Як дані потоків інституційних коштів підтверджують логіку розподілу активів Goldman Sachs?

Зміни у позиціях Goldman Sachs не є ізольованими подіями, а підтверджують загальні тенденції інституційних потоків. За даними щотижневого звіту CoinShares станом на 18 травня 2026 року, глобальні інвестиційні продукти у цифрові активи за тиждень вийшли з ринку на суму 10,7 мільярдів доларів, завершивши шість тижнів безперервного притоку коштів. З них Bitcoin продукти вийшли на 9,82 мільярда доларів, Ethereum — на 2,49 мільярда доларів, тоді як XRP і Solana за цей період все ще отримали чистий притік. Це свідчить про те, що інституційні кошти не повністю виходять з ринку, а здійснюють вибіркову переорієнтацію між активами.

Особливо варто звернути увагу на те, що у цьому контексті продукти альткоїнів демонструють протилежний тренд — XRP за тиждень отримала чистий притік у 67 мільйонів доларів, Solana — у 55 мільйонів доларів, разом залучивши понад 120 мільйонів доларів нових коштів. Така “загальна відтік + притік у альткоїни” структура означає, що інституційні інвестори не повністю виходять з цифрових активів, а здійснюють вибіркову переорієнтацію: виводять найбільш ліквідні та найбільш ризиковані позиції у BTC, одночасно частково перерозподіляючи кошти у активи з покращеними регуляторними перспективами або з незалежною екосистемною історією.

Зверніть увагу, що звіт 13F відображає лише стан на кінець кварталу і може включати позиції, що виникли через маркет-мейкінг або клієнтські запити, тому не є повною картиною стратегічних інвестицій. Однак факт, що Goldman Sachs вийшла з XRP і Solana ETF і одночасно збільшила позиції у акціях, таких як Circle і Coinbase, дає чіткий сигнал: інституції прагнуть вкладати кошти у проекти з чітким регуляторним каркасом, реальним доходом і зрілою бізнес-моделлю, а не лише пасивно тримати токени через ETF.

## Як різниця у ліквідності ETF впливає на рішення інституцій?

Розподіл інституційних інвестицій у крипто ETF напряму залежить від їхньої ліквідності. За даними Gate.io станом на 19 травня 2026 року, ціни на активи становлять: Bitcoin — приблизно 76 500 доларів, Ethereum — близько 1 600 доларів, XRP — 1.32 долара, Solana — 90.50 долара. Однак різниця у глибині ринку та ліквідності набагато важливіша за цінові цифри.

З моменту запуску Bitcoin spot ETF у січні 2024 року, він накопичив понад два роки торгів та значну кількість даних щодо участі інституцій. На кінець першого кварталу 2026 року, у США було зібрано близько 1,29 мільйонів BTC у Bitcoin spot ETF, що оцінюється приблизно у 86,9 мільярдів доларів. Такий масштаб капіталу забезпечує вищу глибину ринку, нижчі транзакційні витрати та більшу цінову стабільність — ключові показники для інституцій при оцінці інвестиційної привабливості.

У порівнянні з цим, екосистеми XRP і Solana у ETF ще перебувають на ранніх стадіях. Хоча у 2025 році регуляторні реформи залучили близько 1 мільярда доларів у кожен з цих активів, їхній загальний обсяг під управлінням ще значно менший за кілька сотень мільярдів у Bitcoin ETF. Менший масштаб означає вищу волатильність і менший опір ціновим коливанням. Для Goldman Sachs, яка управляє трильйонами доларів, відкриття позицій у кілька сотень мільйонів у XRP і Solana означає, що ці активи займають значну частку портфеля. У разі зміни ринкових умов, вихід із таких позицій може бути ускладнений через меншу ліквідність, що і є причиною переважного виходу з альткоїнів ETF.

Саме тому Goldman Sachs зберігає позиції у Bitcoin ETF, тоді як у альткоїни ETF вони швидше закривають позиції — активи з більш глибоким ринком мають вищий “запас міцності” для інституційних портфелів.

## Чи змінюється структура інституційного інвестування у криптоактиви — від “токенних” до “індустріальних”?

Ще один важливий сигнал — зміни у портфелях криптовалютних акцій. Goldman Sachs значно збільшила позиції у Circle, Galaxy Digital, Coinbase, Robinhood і PayPal, тоді як зменшила у Strategy, Bit Digital, Riot Platforms та IREN, що займаються майнінгом і інфраструктурою.

Ця зміна має логічне пояснення. Акції криптоіндустрії базуються на традиційних фінансових моделях — стабільний дохід, прозора бізнес-модель і відповідність регуляторним вимогам. Наприклад, Circle, яка випускає USDC, отримує вигоду від зростання попиту на цифровий долар; Coinbase, як регульована біржа, має передбачувані доходи від торгівлі. Ці характеристики відповідають інституційним перевагам щодо “оцінюваних” активів.

З іншого боку, володіння XRP або Solana через ETF означає повну експозицію до цінових коливань токенів без додаткових доходів або дивідендів. Інституційні інвестори зазвичай ставляться до таких “чистих цінових” позицій з обережністю. Зменшення позицій у чистих токенних ETF і збільшення у криптоінфраструктурних акціях свідчить про перехід до більш традиційної моделі інвестування — з оцінкою за доходами і грошовими потоками, а не лише за історією та очікуваннями.

## Чи свідчить ця диференціація у підходах про більш широкі зміни у інституційній структурі?

Стратегії Goldman Sachs не є унікальними. У той самий час у звітах 13F з’являються схожі тенденції у інших інституцій. Наприклад, Гарвардський університетський фонд зменшив свою позицію у IBIT приблизно на 43% до 1.17 мільйонів доларів і закрив попередні позиції у Ethereum ETF; Jane Street зменшила IBIT на 71%, а FBTC — на 60%. Водночас Mubadala з Абу-Дабі збільшила позицію у IBIT на 16% до 566 мільйонів доларів, а Брауновський університет зберіг позицію у IBIT без змін. Це свідчить про те, що інституційні гравці ще не мають єдиного погляду, але тенденція до “скорочення альткоїнів і збереження або помірного збільшення Bitcoin” стає поширеною.

Загалом, введення ETF вже суттєво змінює структуру попиту на крипторинок: зменшення ролі майнерів і зменшення пропозиції, з одного боку, і зростання інституційного інвестування, з іншого. У цьому контексті активи з більшою ліквідністю, регуляторною ясністю і більшою інституційною прийнятністю, як Bitcoin, мають перевагу у формуванні “ядерних” позицій. Альткоїни, з їхньою більшою волатильністю і меншою ліквідністю, швидше за все, будуть використовуватися як тактичні інструменти — у періоди високої волатильності їх швидко зменшують, а у періоди відновлення — частково додають.

Наступний звіт 13F за другий квартал буде оприлюднено наприкінці літа, і тоді стане зрозуміло, чи збережеться ця тенденція, або інституції почнуть активніше цікавитися альткоїнами. На даний момент, структура інституційних потоків у криптоактивах стає дедалі більш стратифікованою — різниця у “інституційній зрілості” Bitcoin і інших токенів може ще більше посилюватися.

## Висновки

Goldman Sachs у першому кварталі 2026 року повністю вийшла з XRP і Solana ETF, скоротивши Ethereum, і зберегла близько 700 мільйонів доларів у Bitcoin ETF. Це сигнал до ринку про диференційований підхід до активів: Bitcoin розглядається як основа інвестицій, тоді як альткоїни — як тактичні інструменти високої волатильності. Ці дані підтверджуються потоками інституційних коштів: у період загального відтоку, XRP і Solana все ще залучають нові інвестиції, що свідчить про внутрішню переорієнтацію, а не про відмову від альткоїнів. Водночас, Goldman Sachs збільшила інвестиції у криптоінфраструктурні компанії, що свідчить про перехід від простої волатильності токенів до більш зрілої індустріальної моделі. З часом, ця диференціація у підходах може ще більше посилюватися, формуючи нову структуру інституційних портфелів у криптоекосистемі.

## FAQ

Q: Чи означає виведення XRP і Solana ETF, що Goldman Sachs не підтримує ці проекти?

Це скоріше відображає різницю у ризиках і регуляторних перспективах, ніж ставлення до самих проектів. Виведення з ETF і зменшення Ethereum — це стратегія управління ризиками, а не про ставлення до фундаментальних показників.

Q: Наскільки цінна інформація з файлу 13F?

Це звіт станом на кінець кварталу, що показує відкриті позиції, але не враховує короткі або похідні інструменти. Це швидкий індикатор ризикових позицій, але не повна картина потоків.

Q: Який загальний тренд інституційних потоків у 2026 році Q1?

За даними CoinShares, у перший квартал 2026 року спостерігався відтік у розмірі 10,7 мільярдів доларів, з основним відтоком у Bitcoin і Ethereum, тоді як XRP і Solana все ще отримували притік. Це свідчить про вибіркову переорієнтацію, а не про загальний вихід.

Q: Чи мають інвестиції у ETF окрему цінність, окрім Bitcoin?

Так. Дані показують, що частина інституцій все ще інвестує у XRP і Solana, але у більш обережних обсягах. У довгостроковій перспективі, інституційна стратегія може полягати у формуванні “ядерних” позицій у Bitcoin і “сателітних” у альткоїнах, залежно від регуляторної ситуації і ліквідності.