#SpaceXTargets2TrillionValuation З Відділу ринків | 19 травня 2026 року

Волл-стріт готується до, можливо, найбільшого первинного публічного розміщення в історії. SpaceX, космічна та супутникова інтернет-компанія Ілона Маска, прагне оцінки до 2 трильйонів доларів для свого дебюту на Nasdaq, запланованого на 12 червня 2026 року — цифра, яка дозволить їй конкурувати з найбільш цінними публічними компаніями світу.

---

Від приватної до публічної: траєкторія оцінки

Зліт SpaceX до цілі у 2 трильйони доларів був надзвичайно швидким. Наприкінці 2024 року вторинне викуп акцій оцінив компанію у всього 350 мільярдів доларів. До грудня 2025 року тендерна пропозиція підняла цю цифру до 800 мільярдів. Раніше цього року компанія завершила повністю акціонерне злиття з AI-проектом Маска xAI, створивши об’єднану структуру з оцінкою у 1,25 трильйона доларів. Найновіше, торгівля на приватних платформах, таких як Forge Global, підняла оцінку до 1,5 трильйона доларів.

З повідомлень, компанія орієнтується на IPO з оцінкою у діапазоні від 1,75 до 2 трильйонів доларів, прагнучи залучити до 75 мільярдів доларів. На верхній межі, SpaceX матиме вартість більшу за Walmart, Samsung, Meta Platforms і навіть Tesla Маска.

🚀 Двигуни компанії в трильйон доларів

1. Послуги запуску: основа

SpaceX кардинально переписала економіку доступу до космосу. Її багаторазова ракетна технологія знизила вартість орбітальних запусків приблизно на 95% у порівнянні з рівнями 2008 року. Лише у 2025 році компанія здійснила 165 орбітальних запусків і залишається єдиним постачальником для місій NASA астронавтів на Міжнародну космічну станцію. Крім того, SpaceX залучена як підрядник у плані "Золота купола" протиракетної оборони адміністрації Трампа, а ВПС США виділили компанії 3,2 мільярда доларів на контракти на прототипи перехоплювачів.

2. Starlink: грошова корова

Якщо послуги запуску забезпечують основу, то Starlink — фінансовий двигун, що піднімає оцінку SpaceX до небес. Супутниковий широкосмуговий сервіс обслуговує понад 9 мільйонів клієнтів у 155 країнах, щодня додаючи близько 21 000 нових користувачів. У 2025 році Starlink приніс 11,4 мільярда доларів доходу, що становить 61% від загального доходу компанії, з скоригованою EBITDA у 7,2 мільярда доларів і маржею 63%. Аналітики прогнозують, що цей підрозділ може перевищити 20 мільярдів доларів щорічного доходу вже цього року. Сам Маск підкреслює, що "більшість доходів SpaceX надходить від комерційної системи Starlink", тоді як NASA становить лише 5% очікуваних продажів 2026 року.

3. Starship: довгострокова ставка

Starship — найбільша і найпотужніша ракета у світі, висотою 403 фути — є центральною частиною бачення Маска зробити людство багатопланетним видом. Компанія інвестувала у цю програму понад 15 мільярдів доларів, прагнучи почати запуск нових супутників Starlink V3 у другій половині 2026 року, при цьому кожен політ Starship здатен нести до 60 супутників — значно перевищуючи можливості сімейства ракет Falcon.

Дивлячись у майбутнє, Маск орієнтується на кінець 2026 року для безлюдної місії Starship на Марс, синхронізуючи запуск із рідкісним планетарним вирівнюванням Землі та Марса, яке трапляється раз на два роки. "Starship вирушить на Марс наприкінці наступного року, несе Optimus," сказав Маск у X. "Якщо ці посадки пройдуть добре, людські посадки можуть початися вже у 2029 році, хоча більш імовірно — у 2031".

4. Космічний штучний інтелект: новий фронтир

У лютому 2026 року SpaceX завершила придбання xAI за оцінкою у 250 мільярдів доларів, інтегрувавши великий мовний модель Grok і інфраструктуру AI-обчислень у свою структуру. Компанія подала заявку до регуляторів на розгортання до мільйона супутників, плануючи створити "космічні дата-центри" на низькій орбіті Землі, і веде глибокі переговори з Google щодо запуску орбітального обладнання дата-центрів у космос. Пояснення Маска характерне своєю прямотою: "За два-три роки AI-обчислення у космосі стануть найвигіднішим способом".

---

📊 Числа за оцінкою

Показник Значення
2025 Загальний дохід (оцінка) $15–18 мільярдів
Starlink 2025 Доходи $11,4 мільярда
EBITDA Margin Starlink 63%
Множник ціна/продаж (передбачуваний) 100x
Доля Маска у власності ~43%

---

⚖️ Дві групи: оптимісти проти скептиків

Оптимістична позиція: FOMO і досвід

ARK Invest, під керівництвом Кеті Вуд, оцінила компанію у 1,75 трильйона доларів, посилаючись на розширення Starlink, революційне зниження витрат і зростаючу "орбітальну економіку". Фірма позиціонує SpaceX не як звичайного виробника космічної техніки, а як критичну інфраструктуру, що забезпечує космічну економічну екосистему.

"Премія Маска" дуже реальна. Волл-стріт постійно нагороджує здатність Маска перетворювати спекулятивні ідеї у фінансову реальність. Як показала Tesla — торгуючи за мультиплікаторами, що довго ігнорували традиційні моделі оцінки — інвестори неодноразово вирішували, що більший ризик — не інвестувати.

Песимістична позиція: астрономічні мультиплікатори і ризики виконання

Не всі переконані. Асват Дамодаран, професор фінансів Нью-Йоркського університету, широко вважається "деканом оцінки", сказав Bloomberg, що він не купив би за 2 трильйони доларів, віддаючи перевагу числу ближче до 1 трильйона. Проте навіть Дамодаран визнає потенціал SpaceX: "Опціональність у SpaceX зараз багатша, ніж у Tesla. Зараз SpaceX настільки далеко попереду конкуренції, що вона у кращій формі, ніж Tesla, щоб реалізувати цю опціональність".

Ці цифри вражають. За оцінкою у 2 трильйони доларів, SpaceX торгуватиметься більш ніж у 100 разів вище за свої очікувані 2025 доходи у 15–18 мільярдів. Компанія також повідомила про чистий збиток у 4,94 мільярда доларів у 2025 році, здебільшого через витрати на розробку Starship і витрати xAI у розмірі приблизно 1 мільярда доларів на місяць. Аналітики також звертають увагу на ризики у розвитку Starship. Останній тестовий політ закінчився пожежою, що стало восьмою безлюдною орбітальною перевіркою, і спричинив розслідування FAA.

Середина шляху

Дамодаран, ймовірно, відображає поширене ставлення: SpaceX дорого оцінена, але її опціональність — спектр майбутніх можливостей, від колонізації Марса до орбітальних дата-центрів — безумовно, неперевершена на публічних ринках.

---

📅 Механіка IPO: що потрібно знати інвесторам

SpaceX запланувала швидкий графік виходу на публічний ринок:

· Публічна подача S-1: середина травня 2026 року
· Початок роудшоу: приблизно 4 червня 2026 року
· Дата ціноутворення: 11 червня 2026 року
· Перший торговий день: 12 червня 2026 року на Nasdaq під тикером SPCX
· Цільове залучення: до 75 мільярдів доларів
· Цільова оцінка: 1,75 трильйона доларів або більше
· Ціна акції після розділу: приблизно 105,32 долара після 5-кратного спліту

Кілька структурних особливостей роблять цей IPO незвичайним:

· Маск не продаватиме: "Я не продаю жодних акцій," написав Маск у X, щоб розвіяти побоювання щодо виходу засновника з капіталу
· Розподіл для роздрібних інвесторів: приблизно 20–30% акцій може бути зарезервовано для індивідуальних інвесторів — значно вище за типовий рівень IPO у 10%
· Двовідсоткова структура: акції класу B, якими володіють Маск і внутрішні особи, матимуть права голосу з надзвичайною вагою, при цьому Маск зберігатиме близько 79% голосового контролю
· Фазовий ліміт: внутрішні інвестори зможуть продавати поступово протягом кількох місяців, а не за стандартним шестимісячним обмеженням, що зменшує ризик великого скидання
· Низький обіг: через високий рівень володіння Маска, торгова публічна частка може становити лише близько 5%, потенційно створюючи "структурований короткий squeeze", оскільки пасивні індексні фонди змушені купувати

---

🛰️ Конкурентне середовище

Домінування SpaceX змінює всю індустрію космічних технологій.

· Blue Origin: конкурент Джеффа Безоса оцінений приблизно у 150 мільярдів доларів — лише 10–20% від розміру SpaceX. New Glenn завершила перший політ у 2025 році і почала комерційні місії у квітні 2026
· Boeing: приблизно 130 мільярдів доларів ринкової капіталізації, тоді як ціль у 2 трильйони доларів зробить SpaceX більшою за цю компанію у понад 15 разів
· Китайський комерційний космос: "П’ять малих драконів" — Landspace, iSpace, Galactic Energy, Space Pioneer і Deep Blue Aerospace — мають сумарну оцінку понад 100 мільярдів юанів (~14 мільярдів доларів)
· Tesla: оцінка IPO SpaceX може перевищити поточну ринкову капіталізацію Tesla у приблизно 1,5 трильйона доларів, що означає зміну у владі в імперії Маска

---

🏛️ Ширші наслідки

Для імперії Маска

IPO сигналізує про значний зсув у "Маскономіці". У паперах Маск тепер отримує понад половину свого чистого статку — який перевищив 852 мільярди доларів — з SpaceX, а не з Tesla. Питання, чи перерозподілиться капітал із TSLA у SPCX, дуже актуальне. Tesla отримала чисті інвестиції від роздрібних інвесторів лише близько 1 мільйона доларів з моменту підтвердження намірів SpaceX щодо IPO, при цьому дні з притоком і відтоком приблизно рівні. Nicholas Colas з DataTrek вважає, що вплив на акції Tesla може зайняти близько трьох місяців, оскільки великі фонди повільно перерозподіляють активи.

Для публічних ринків

За оцінкою у 2 трильйони доларів, SpaceX стане однією з шести найбільш цінних публічно торгованих компаній у світі, майже наздогнавши Amazon. Її включення до основних індексів змусить пасивні фонди купувати, що потенційно створить значний попит через низький публічний обіг.

Для космічної індустрії

IPO SpaceX є визначальним моментом для комерційного космосу. Успіх компанії підтвердив бізнес-кейс для багаторазового ракетобудування, супутникового широкосмугового зв’язку і приватних космічних досліджень. Однак він також підняв планку для конкурентів. Як сказав один аналітик, "У майбутньому кожні 7 доларів інвестицій у космос можуть принести 1 долар у SpaceX".

---

⚠️ Ризики, за якими потрібно стежити

· Мультиплікатори оцінки: торгівля понад 100x доходу залишає мало простору для помилок у виконанні
· Розробка Starship: залишаються технічні перешкоди, зокрема орбітальне дозаправлення — здатність, ще не продемонстрована, але необхідна для місій на Марс
· Інтеграція xAI: AI-проект витрачає приблизно 1 мільярд доларів на місяць без значного доходу, і прибуткова інтеграція ще далеко
· Регуляторний контроль: тісні зв’язки Маска з адміністрацією Трампа викликають потенційні конфлікти інтересів щодо федерального нагляду
· Конкуренція: Проект Kuiper Amazon і космічні програми Китаю, що підтримуються державою, активно інвестують, щоб закрити розрив

---

Основний висновок

Амбіції IPO SpaceX у 2 трильйони доларів є визначальним моментом як для публічних ринків, так і для комерційної космічної індустрії. Для віруючих це можливість раз у покоління інвестувати у компанію, яка послідовно перетворює наукову фантастику у цінність для акціонерів. Для скептиків — оцінка віддалена від земних реалій, враховуючи кілька майбутніх сценаріїв, які можливо ніколи не здійсняться.

У будь-якому разі, коли 12 червня прозвучить перший дзвінок на Nasdaq, світ буде спостерігати.