Розбір оновлення Raydium CLMM: як обмежені ордери та динамічні комісії змінюють ландшафт DEX на Solana

5月18日，Solana екосистема провідної децентралізованої біржі Raydium офіційно завершила масштабне оновлення своєї програми централізованого маркет-мейкера (CLMM). Це оновлення додало три ключові функції: обмежені ордери всередині пулу, динамічні комісії та можливість вибору одностороннього збору комісій, що ознаменувало новий етап у покращенні капітальної ефективності та розширенні торгових інструментів Raydium. На тлі швидкої диференціації екосистеми Solana DEX, чи зможе це оновлення допомогти Raydium знову закріпити конкурентні переваги?

Які ключові зміни функціоналу приніс оновлений CLMM

Оновлення Raydium CLMM зосереджене на трьох основних опційних функціях «додавання». Перша — обмежені ордери всередині пулу. Постачальники ліквідності та трейдери можуть безпосередньо встановлювати обмежені ордери у централізованому пулі ліквідності, не залежачи від зовнішніх систем ордерних книг. Друга — механізм динамічних комісій. Рівень комісії може автоматично коригуватися залежно від волатильності ринку, оптимізуючи прибутковість постачальників ліквідності в різних умовах. Третя — одностороннє стягнення комісій. Постачальники ліквідності можуть обирати стягувати комісію лише з однієї сторони торгів, що має особливе значення у ринках з сильним одностороннім ціновим очікуванням. Всі три функції є зворотно сумісними, перерви на рівні протоколу строго обмежені, і користувачі майже не відчувають їх.

Як покращиться досвід торгів та капітальна ефективність після оновлення

Впровадження обмежених ордерів змінює базову логіку торгів на DEX. Раніше користувачі могли здійснювати операції лише за поточними ринковими цінами, тепер — ставити ордер на визначеній ціні й чекати його виконання. Це суттєво підвищує зручність для трейдерів, що потребують точного виконання стратегій. Механізм динамічних комісій покращує стимулювання постачальників ліквідності, підвищуючи їхні доходи під час високої волатильності — комісії зростають, а в періоди стабільності — знижуються, зменшуючи торгові витрати. Одностороннє стягнення комісій дає можливість професійним маркет-мейкерам більш гнучко управляти ризиками. В сумі ці зміни підвищують системну капітальну ефективність та якість виконання торгів у Raydium.

Аналіз ринкових даних: які виклики стоять перед Raydium

Однак, запуск оновлення припадає на критичний момент для Raydium, оскільки її частка ринку зменшується. Станом на середину травня 2026 року, трафік на Solana DEX зосереджений у кількох протоколах: за даними за останні 7 днів, Meteora займає 64.9% з обсягом у 847 мільярдів доларів, PumpSwap — 29.0% з 379 мільярдами доларів, а Raydium — лише 1.2% з 16.1 мільярда доларів. Хоча Orca має більший обсяг, кількість трейдерів у Raydium у п’ять разів менша. Середній обсяг однієї транзакції у Raydium — 117 доларів, тоді як у Meteora — 884 долари, що вказує на переважання дрібних операцій, а не великих ордерів від інституцій.

Можливий вплив нових функцій на трафік і доходи

Вплив оновлення на доходи Raydium можна розглядати з двох аспектів. Обсяг торгів: обмежені ордери та динамічні комісії можуть залучити більш професійних трейдерів, особливо тих, хто цінує якість виконання та низькі витрати. Рівень комісій: механізм динамічних комісій дозволяє автоматично підвищувати їх у періоди високої волатильності, збільшуючи загальний дохід протоколу. Кожна транзакція Raydium включає обмінну комісію, стандартна ставка — 0.25%, більша частина якої йде постачальникам ліквідності, решта — на викуп токену RAY. Якщо обсяг і доходи зростуть, масштаб викупів також збільшиться. Водночас, оскільки оновлення не передбачає змін у токеноміці або нових емісій, його вплив буде поступовим і базуватиметься на накопиченні ефекту.

Структурна позиція Raydium у конкуренції на Solana DEX

Щоб зрозуміти значення оновлення, потрібно врахувати його місце у структурі Solana DEX. З початку 2026 року екосистема зазнала швидкої диференціації: активні AMM (Active AMM) займають понад 50% обсягів торгів у Solana, зосереджені переважно у глибоких, орієнтованих на оракул торгових парах, де якість виконання — ключовий фактор. HumidiFi контролює близько 65% активних AMM, Tessera — 18%, GoonFi — 7%. Пасивні AMM, такі як Raydium, Orca, Meteora, забезпечують ліквідність для нових токенів і довгого хвоста активів, але їх частка у високоліквідних потоках значно зменшилася. Вони вже не створюють пулів для SOL–USDC або SOL–USDT, визнаючи, що на короткому хвості активів вони не можуть конкурувати з традиційними маркет-мейкерами за ціновою точністю, затримками або надійністю.

Проблема Raydium у тому, що вона не належить до активних AMM і не має переваг у високочастотних торгах; водночас, у конкуренції з новими пасивними AMM, що мають вертикальну інтеграцію (PumpSwap, Pump.fun) або екосистемну взаємодію (Meteora, Jupiter DTF), вона поступово втрачає позиції. Хоча платформа LaunchLab вже запущена, вона ще не досягла рівня вертикально інтегрованих моделей.

Важливість контролю за потоком ордерів для виживання DEX

У екосистемі Solana DEX ключовим фактором стала здатність контролювати потік ордерів — важливіше за створення найкращого AMM. Активні AMM майже не мають власних фронтендів — понад 95% торгів через HumidiFi проходять через агрегатори типу Jupiter, і їхній успіх залежить від швидкості, надійності та зручності виконання. Пасивні AMM на короткому хвості вже втрачають позиції, і найбільш перспективною моделлю 2026 року є вертикальна інтеграція через платформу емісії токенів, де AMM виступає як рівень монетизації вже випущених токенів.

Оновлення Raydium CLMM — це відповідь на цю тенденцію. Обмежені ордери та динамічні комісії підсилюють конкурентоспроможність у сфері виконання, а одностороннє стягнення комісій — інструмент для професійних маркет-мейкерів. Чи допоможе це зменшити розрив з активними AMM і закріпити позиції у сфері емісії — головне питання, що визначить цінність оновлення.

Технологічна база: токеноміка та механізми безпеки

Модель токену RAY і безпека протоколу — основа для реалізації нових функцій. RAY — це основний утиліті та управлінський токен Raydium, що дає право на стейкінг, нагороди, знижки на комісії та голосування. За кожну транзакцію протокол відраховує 12% на викуп RAY. У сфері безпеки, протокол оновив права адміністратора до Squads V4, запровадив 24-годинне затримання та багатопідписні механізми, включно з ізольованими офлайн-обчислювальними машинами та ключами. На платформі Gate станом на 18 травня 2026 року RAY продовжує торгуватися, і користувачі можуть переглядати цінові дані та глибину ринку.

Потенційні ризики та невизначеності оновлення

Не менш важливо враховувати ризики. По-перше, складність алгоритму динамічних комісій може призвести до надмірних витрат або недостатнього реагування на ринкові зміни. По-друге, ефективність обмежених ордерів у реальних умовах ще має бути підтверджена. По-третє, у разі сильного одностороннього тренду, одностороннє стягнення комісій може призвести до дисбалансу доходів LP. Нарешті, оскільки оновлення не передбачає змін у токеноміці або нових емісіях, його вплив буде поступовим і залежатиме від накопиченого ефекту.

Висновки

Оновлення CLMM Raydium від 18 травня 2026 року, що включає обмежені ордери, динамічні комісії та одностороннє стягнення, системно підвищує функціональність протоколу та його капітальну ефективність. У контексті швидкої диференціації Solana DEX, ця модернізація спрямована на посилення конкурентних позицій у сфері виконання ордерів. Однак, з огляду на низьку частку ринку (близько 1.2%) і конкуренцію з активними AMM (HumidiFi) та вертикально інтегрованими пасивними AMM (PumpSwap, Meteora), реальний ефект залежить від зростання обсягів, покращення доходів LP і масштабів викупу токенів. Важливо стежити за динамікою використання протоколу та ринковими даними.

FAQ

Q1: Яка дата офіційного запуску оновлення CLMM Raydium?

Raydium завершила оновлення програми CLMM 18 травня 2026 року. Воно є зворотно сумісним, і користувачі майже не відчувають перерв.

Q2: Як використовувати функцію обмежених ордерів?

Обмежені ордери — додаткова опція, що дозволяє ставити ордер на визначеній ціні у пулі ліквідності. Коли ринкова ціна досягає цієї позначки, ордер автоматично виконується.

Q3: Як працює механізм динамічних комісій?

Комісії автоматично коригуються залежно від волатильності ринку: у періоди високої волатильності — зростають, у стабільних — знижуються, балансуючи інтереси трейдерів і постачальників ліквідності.

Q4: Чи змінює оновлення токеноміку RAY?

Ні, модель токеноміки та механізми викупу залишаються без змін. Оновлення спрямоване на підвищення обсягів торгів і доходів, що опосередковано підтримує попит і доходність стейкінгу RAY.

Q5: Яке місце Raydium у конкуренції на Solana DEX?

На середину травня 2026 року, Raydium має близько 1.2% ринкового обсягу за останні 7 днів, поступаючись Meteora (64.9%) і PumpSwap (29.0%). Обсяг транзакцій у Raydium — близько 117 доларів у середньому, що свідчить про переважання дрібних операцій.

Q6: Чи можна торгувати RAY на Gate?

Так, станом на 18 травня 2026 року, RAY доступний для торгів на Gate, і користувачі можуть переглядати цінові дані та глибину ринку.

Q7: Як стати постачальником ліквідності у Raydium?

Користувачі можуть додавати токени у стандартні або CLMM пули через інтерфейс Raydium. Після оновлення — також можна обирати опцію одностороннього збору комісій. На платформі Gate можна стежити за доходами через стейкінг RAY.