Біткоїн опустився нижче 77 000 доларів: як зростання цін на нафту та підвищення доходності облігацій США змінюють ринкову ситуацію?

2026 рік 18 травня, ринок криптовалют знову зазнав різкого падіння. За даними Gate, BTC/USDT становить 76 984,7 доларів, з падінням за 24 години на 1,56%, що продовжує попередню чотириденну серію зниження, під час торгів ціна сягала низької позначки в 75 591 долар. Індекс страху та жадібності біткоїна знизився до 28, перебуваючи в зоні «страху». За тиждень, що закінчився 17 травня, біткоїн закрився з чотирма негативними свічками, а ринок в цілому демонструє тенденцію зменшення позицій. Ця корекція зумовлена не внутрішніми структурними змінами криптовалютного ринку, а трьома макроекономічними шоками з традиційних фінансових ринків — зростанням цін на нафту, проривом доходності американських облігацій понад 5% та повним розчаруванням у очікуваннях зниження ставок Федеральною резервною системою. Ці три сили одночасно діяли у одному часовому вікні, створюючи типову «дефляцію ризикових активів» макроекономічну перевірку.



## Як ланцюг передачі трьох шоків впливає на логіку ціноутворення біткоїна

Зростання цін на нафту, підйом доходності американських облігацій та розчарування у очікуваннях зниження ставок — це не три незалежні негативні події, а внутрішньо пов’язані макроекономічні ланцюги причинно-наслідкових зв’язків. Початок — це постійне загострення конфлікту в Близькому Сході. За оцінками Saudi Aramco, протока Ормуз фактично заблокована, щотижня втрачається близько 100 мільйонів барелів нафтових поставок. До 18 травня ціна на WTI сягнула 102,30 доларів, третій день поспіль зростаючи, а з 8 по 15 травня ціна ф’ючерсів на WTI підвищилася на 10,48%. Зростання цін на нафту безпосередньо підвищує інфляційні очікування — у квітні індекс споживчих цін США зріс на 3,8% у порівнянні з минулим роком, а індекс виробничих цін — на 6%, що значно перевищує очікування ринку. Високі інфляційні очікування змушують ринок переоцінювати політику ФРС, що спричиняє масовий відтік капіталу з ринку облігацій, масовий розпродаж держоблігацій та зростання їх доходності. У кінці цієї ланцюгової передачі — зростання безризикової ставки для ризикових активів, зокрема біткоїна: коли безризикова доходність за держоблігаціями наближається або перевищує очікувану дохідність ризикових активів, мотивація до захисту капіталу системно зростає.

## Як конфлікт у Близькому Сході через зростання цін на нафту підвищує глобальні інфляційні очікування

Розвиток ситуації в Ірані є початковим пунктом у всьому макроекономічному ланцюгу шоків. 10 травня Іран відмовився від переговорних пропозицій США, і переговори між Іраном і США щодо ядерної програми зайшли у глухий кут. Пізніше, ураган безпілотників атакував ядерну електростанцію ОАЕ, Трамп знову попередив Іран, що «час спливає», а військові протистояння між США і Іраном посилюються. Ефективне блокування протоки Ормуз не лише порушує нафтові поставки, а й викликає переоцінку довгострокових ризиків у ланцюгу поставок. Канадський Royal Bank висловлює сильне сумнів щодо можливості відкриття протоки у червні, вважаючи, що ринок недооцінює складність кризи. За прогнозами Enverus, якщо блокада Ормуза триватиме близько трьох місяців, середня ціна на Brent у 2026 році може залишатися на рівні 95 доларів. Постійне високовартісне зростання цін на нафту сприяє поширенню інфляційного тиску — від обладнання для стиснення природного газу до логістичних витрат, що підсилює інфляцію у США. Для крипторинку це означає, що інфляційна історія, прив’язана до цін на нафту, буде тривати у найближчому майбутньому, чинячи тиск на оцінку активів.

## Що означає прорив доходності 30-річних облігацій США понад 5%

Швидке зростання доходності 10-річних і 30-річних облігацій США є найочевиднішим сигналом цього циклу шоків. За тиждень, що закінчився 18 травня, доходність 30-річних облігацій піднялася до 5,12% після аукціону Мінфіну, що є найвищим рівнем з 2007 року; доходність 10-річних облігацій зросла до 4,59%, встановивши новий рекорд за останній рік. За місяць доходність 5-річних облігацій зросла більш ніж на 40 базисних пунктів, і весь ринок облігацій зазнав масового розпродажу. Цей рівень доходності передає два ключові сигнали. По-перше, ринок усвідомлює структуру очікувань «довше високих ставок» — прорив доходності 30-річних облігацій понад 5% означає, що ера дешевих грошей закінчується, і починається новий режим з високими ставками, низьким зростанням і високою волатильністю. По-друге, значне зростання доходності облігацій створює системний тиск на оцінки ризикових активів. Коли безризикова ставка піднімається понад 5%, дисконтування ризикових активів, таких як акції та криптовалюти, також зростає, і тенденція до перенесення капіталу з високоризикових активів у низькоризикові фіксовані доходи посилюється.

## Чому очікування зниження ставок змінилися з «ймовірних» на «нуль у цьому році»

Раніше основний сценарій передбачав, що ФРС почне цикл зниження ставок у другій половині 2026 року, але конфлікт у Близькому Сході та зростання цін на нафту кардинально змінили цю перспективу. За даними CME FedWatch, на середину травня ймовірність збереження ставок без змін до липня становить 95,0%, а ймовірність зниження на 25 базисних пунктів — лише 0,7%, тоді як ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів зросла до 4,2%. Дані LSEG показують, що ціни на ринку очікувань вже врахували ймовірність одного підвищення ставки до березня 2027 року. За прогнозами Polymarket, ймовірність «нульової ставки у 2026 році» зросла до 58%, і ринок фактично виключив можливість зниження ставок у цьому році. Ця зміна зумовлена тим, що інфляція через зростання цін на нафту та транспортні витрати змінює баланс політики ФРС. Новий голова ФРС Вошберг висловлює обережність щодо надмірного пом’якшення, тому ринок переоцінює очікування щодо рівня ставок у 2026–2027 роках. Для біткоїна це означає, що розчарування у зниженні ставок руйнує раніше підтримувану «м’яку ліквідність» історію, і тепер домінує логіка «тримання високих ставок».

## Як структура коротких позицій у деривативах посилює ціновий спад

Перед початком цього зниження ринок криптовалютних деривативів уже накопичив значний структурний тиск у вигляді коротких позицій. Безперервний 67-денний період негативної середньої ставки фінансування на perpetual-свічках біткоїна є найтривалішим з 2020-х років. На початку травня ставка становила близько 12% річних, що змушує коротких трейдерів постійно платити довгим. Така аномальна структура означає, що ринок вже зробив ставку на падіння цін. Коли макроекономічні шоки активізуються одночасно, накопичені короткі позиції у негативних ставках створюють асиметричний важіль — при прориві важливих рівнів підтримки, прибутки з коротких позицій перетворюються на тиск на закриття позицій, що прискорює падіння цін. За останні 24 години обсяг ліквідацій склав близько 700 мільйонів доларів, з понад 96% у коротких позиціях. Це свідчить, що основною причиною корекції є не активне закриття довгих, а примусові ліквідації через макроекономічний шок — короткі позиції виступають у ролі посилювача.

## Як потоки капіталу у ринку фіксованого доходу впливають на криптоактиви

Зростання доходності облігацій США викликає масштабне перенаправлення капіталу у ринок фіксованого доходу. Після прориву доходності 30-річних облігацій понад 5%, безризикова доходність досягла найвищих рівнів за останні два десятиліття. Для інституційних інвесторів це означає, що збільшення частки фіксованих активів у портфелі стає більш логічним — з урахуванням ризик-скоригованого доходу, що перевищує рівень останніх років. За потоками капіталу, зростання доходності облігацій системно витягує капітал із усіх ризикових активів, включаючи біткоїн, особливо без ETF із чистим притоком. 1 травня американський спотовий ETF на біткоїн зафіксував чистий притік близько 630 мільйонів доларів, але ця тенденція навряд чи збережеться у довгостроковій перспективі через зростання доходності. У довгостроковій перспективі, якщо відтік з ринку фіксованого доходу буде достатньо великим, він може створити додатковий капітал для крипторинку після завершення макроекономічних шоків, але за умови зміни макроцінового сценарію.

## Основні орієнтири для майбутнього: три ключові змінні макроекономічного циклу

Поточна ситуація з трьома шоками залишається у фазі зняття тиску, і ринок ще не сформував однозначної тенденції. Наступні три змінні слід постійно відслідковувати. По-перше, стан судноплавства у протокі Ормуз — це ключовий фактор для цін на нафту. Якщо судноплавство відновиться, швидке зниження цін зменшить інфляційні очікування і спричинить зворотне зниження доходності облігацій. Однак, скепсис Royal Bank щодо можливості відкриття протоки у червні свідчить про низьку ймовірність цього сценарію. По-друге, передбачення щодо засідання FOMC у середині червня — це важливий момент для корекції ринкових очікувань. Незалежно від сигналів, які воно дасть, ринок потребує нової інформації для переоцінки сценаріїв ставок. По-третє, внутрішня технічна структура крипторинку — обсяг відкритих контрактів, відновлення ставок фінансування та чистий притік ETF — визначатиме здатність біткоїна ефективно відновитися після зняття макроекономічного тиску.

## Висновки

Падіння біткоїна нижче 77 000 доларів у чотири дні — це в основному відображення макроекономічних трьох шоків: загострення ситуації в Близькому Сході, прориву доходності 30-річних облігацій понад 5% і розчарування у очікуваннях зниження ставок ФРС — у ціновій оцінці активів. Зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, масовий розпродаж облігацій підвищує безризикову ставку, а розчарування у зниженні ставок руйнує раніше підтримувану «м’яку ліквідність» історію. Структура коротких позицій у деривативах і макроекономічні шоки створюють повний ланцюг причинно-наслідкових зв’язків для цього падіння. Ринок зараз перебуває у фазі системної зміни макроцінового сценарію, і ключові змінні — це геополітична ситуація та політика ФРС.

## FAQ

Питання: Які основні причини падіння біткоїна нижче 77 000 доларів?

Основні причини — це сукупність трьох макроекономічних шоків: загострення конфлікту в Близькому Сході, зростання цін на нафту понад 102 долари, прорив доходності 30-річних облігацій понад 5% і повне розчарування у перспективах зниження ставок ФРС. Це підвищує альтернативну вартість утримання криптовалют і викликає системний відтік капіталу з ризикових активів.

Питання: Що означає прорив доходності 30-річних облігацій США понад 5% для біткоїна?

Це сигнал про завершення епохи дешевих грошей і початок нового режиму з високими ставками, низьким зростанням і високою волатильністю. Висока доходність підвищує дисконтування ризикових активів, зменшуючи їхню привабливість і сприяючи відтоку капіталу з ризикових активів у безризикові.

Питання: Чи існує пряма залежність між цінами на нафту та ціною біткоїна?

Ні, пряма залежність відсутня, але існує опосередкована через інфляційні очікування. Зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, що змінює політику ФРС і, відповідно, оцінку ризикових активів, включаючи біткоїн.

Питання: Який довгостроковий вплив має розчарування у зниженні ставок для крипторинку?

Це руйнує раніше підтримувану історію «м’якої ліквідності» і змушує ринок переоцінювати довгострокові сценарії. За умов контролю інфляції та зміни політики ФРС, криптоактиви можуть отримати новий поштовх до відновлення.

Питання: Які ключові індикатори слід відслідковувати зараз?

Рекомендується стежити за станом судноплавства у протокі Ормуз і цінами на нафту, за динамікою доходності 10- та 30-річних облігацій і за сигналами FOMC, а також за внутрішньою структурою ринку криптовалют — обсягами відкритих контрактів, ставками фінансування та потоками ETF.