Аналіз структури пропозиції Pi Network: масштабне розблокування та ребаланс токеноміки при оновленні Protocol 23

Згідно з даними Gate, станом на 18 травня 2026 року, ціна Pi Network’s PI токена на платформі Gate становила 0,15415 долара США, за останні 24 години знизилася на 2,80%, а за майже рік загальний спад склав 79,59%. У той же час, тут зосереджуються дві протилежні сили: з одного боку — пік розблокування 1,845 мільярдів PI у травні — найбільший за обсягом місячний реліз до жовтня 2027 року; з іншого — офіційна активація оновлення Protocol 23, яке перетворює Pi з базової основної мережі у програмований Layer 1, відкриваючи технологічний простір для смарт-контрактів і нативних DEX. Столкнення цих двох сил суттєво випробовує ринковий баланс попиту та пропозиції.

Запуск Protocol 23 і найбільший у травні реліз

Ядро розробників Pi Network встановило 15 травня як обов’язкову дату завершення оновлення Protocol 23 для вузлів основної мережі, всі вузли повинні були завершити оновлення до цієї дати, інакше ризикували роз’єднання з мережею. Це оновлення — найбільший технічний прорив з моменту запуску основної мережі, яке додало підтримку нативних смарт-контрактів на базі Stellar Core 23, створюючи основу для розгортання децентралізованих додатків і нативного DEX (PiDex) та Launchpad. До середини травня мережа налічувала понад 421 000 активних вузлів, понад 10 мільярдів PI вже було перенесено на основну мережу. Офіційні дані показують, що понад 18,1 мільйона користувачів пройшли верифікацію KYC, а понад 16,7 мільйона — завершили міграцію на основну мережу.

Але за цим технічним кроком стоїть інша важлива цифра: у травні близько 184,5 мільйонів PI буде розблоковано. У поєднанні з уже накопиченими на централізованих біржах запасами PI, дані блокчейну показують, що станом на середину травня баланс PI на біржах зріс до майже 540 мільйонів, що є найвищим рівнем з моменту запуску основної мережі.

Розблокування 184,5 мільйонів і запуск Protocol 23 — два незалежних часових події, між ними немає причинно-наслідкових зв’язків. Однак їх взаємодія у ринкових очікуваннях формує ключові підказки для розуміння поточного балансу попиту і пропозиції PI.

Від високої ціни 2,98 долара до 94% відкату: логіка пропозиції

Щоб зрозуміти механізм формування поточного тиску на пропозицію, потрібно повернутися до ключових моментів запуску Pi Network і Protocol 23.

У лютому 2025 року Pi Network відкрила основну мережу, і ціна PI швидко досягла історичного максимуму близько 2,98 долара. Однак цей максимум не був підтриманий реальним попитом. Після цього токен увійшов у тривалий спадний канал, що тривав понад рік, і станом на березень 2026 року знизився приблизно на 94% від свого історичного максимуму. У січні 2026 року було розблоковано близько 136 мільйонів PI — найбільший місячний реліз за весь рік. У лютому — близько 130 мільйонів, у березні — близько 97 мільйонів, у квітні — близько 85 мільйонів, а у травні через запуск Protocol 23 — 184,5 мільйонів. Загалом за рік очікується понад 1,2 мільярда розблокованих токенів, тоді як середньоденний обсяг торгів — близько 21-26 мільйонів доларів, що значно менше за обсяг пропозиції. Це створює очевидний розрив між попитом і пропозицією.

Додатково, у квітні фактично мова йшла про “проміжний” реліз — близько 239 мільйонів PI у “вікні” наступних 30 днів, а не про однократний щомісячний реліз. Щоденна швидкість розблокування у середині квітня досягала піку.

Структура обігу і приховані обмеження

На тлі обмеженого обсягу торгів, ціновий вплив великого розблокування не є лінійним. Реальний відсоток PI, доступний для торгів на біржах, становить менше 5% від загального обігу. Це частково зменшує безпосередній вплив пропозиції на ціну, але водночас підвищує ймовірність, що при короткостроковому зростанні ціни власники активів будуть активізувати переміщення, створюючи саморегулюючий механізм тиску на продаж.

Цей аналіз — фактичний і базується на трендах, а не прогнозує ціновий рух PI.

Розбіжності у сприйнятті оцінки: розуміння різних сценаріїв

На ринку існує явна поляризація у поглядах на оцінку PI, що можна звести до трьох основних сценаріїв.

Глобальна концепція валюти. Вона базується на тому, що понад 18 мільйонів користувачів, які пройшли KYC, можуть перетворитися на реальну базу споживачів, а оновлення Protocol 23 з підтримкою смарт-контрактів і нативного DEX сприятиме розвитку додатків і перетворенню PI з спекулятивного активу у корисну економічну мережу, що природно поглине пропозицію. Це довгостроковий сценарій у частині більшості спільноти.

Ризик перенасичення пропозицією. Прихильники цієї ідеї вважають, що понад 1,2 мільярда PI, розблокованих у 2026 році, створять щомісячний потік близько 100 мільйонів токенів у потенційний обіг. Якщо внутрішня торгівля і споживання не зростуть відповідно, пропозиція буде домінувати у ціновому формуванні. Відкат до 94% від максимуму — яскравий приклад дисбалансу попиту і пропозиції.

Альтернативна оцінка — спекулятивний “бінг”. Вона базується на низькій номінальній ціні PI і ідеї, що невеликі володіння можуть спричинити бурхливе зростання спільноти або значні вигоди для проекту, що є низькозатратною спекуляцією. Це поширюється у деяких колах. Також обговорюються неофіційні оцінки, наприклад “31 415,9 долара”, що більше відображають нереальні або спекулятивні сценарії, ніж реальні ринкові ціни.

Ці три сценарії — різні інтерпретації одних і тих самих даних, і їх розбіжність полягає у очікуваннях щодо швидкості реалізації “екосистеми”.

Аналіз впливу: чи стане Protocol 23 драйвером попиту?

Головна цінність Protocol 23 — це впровадження повної підтримки смарт-контрактів у Pi Network. У поєднанні з запуском нативного DEX (PiDex) і Launchpad, мережа отримала базову технічну платформу Layer 1 для залучення зовнішніх розробників.

З точки зору балансування попиту і пропозиції, оновлення протоколу не створює безпосереднього попиту. Смарт-контракти — це інструмент технології, що дає “можливість”, а не “гарантію” результату. Реальні зміни у попиті можливі лише за таких умов: по-перше, чи готові розробники запускати у Pi Network додатки з реальним користувацьким навантаженням; по-друге, чи перетворюються великі масиви KYC-користувачів у активних користувачів додатків, а не просто у “зареєстрованих”; по-третє, чи зможе нативний DEX забезпечити достатню глибину торгів і ліквідність.

Значущим орієнтиром є заява співзасновника Pi Network, доктора Фан Ченцяо, на конференції Consensus 2026, що токен має слугувати “інструментом для залучення реальних користувачів і створення цінності, а не засобом залучення капіталу”. Це відповідає технічній стратегії Protocol 23. Однак, щоб ця стратегія стала реальністю, потрібно чекати конкретних результатів.

Звертаємо увагу, що перед оновленням команда Pi очистила DApp, таких як WorldBanksPi, які були визнані схожими на пір-міст, і залучили понад 140 000 користувачів. Це свідчить про намір створити більш відповідну до нормативів екосистему, але у короткостроковій перспективі це може тимчасово знизити активність спільноти.

Висновки

Згідно з даними Gate, станом на 18 травня 2026 року, ціна PI на Gate становила 0,15415 долара, а ринкова капіталізація — 1,625 мільярда доларів. У контексті одночасного релізу 184,5 мільйонів PI і оновлення Protocol 23, триває гонка між розширенням пропозиції і розвитком екосистеми. Protocol 23 відкриває технічну базу, але тиск пропозиції не зникне автоматично — він потребує реального попиту, що його підтримує.

Для учасників ринку ключовим є не прогноз короткострокових цін, а постійне спостереження за змінами на межі попиту і пропозиції: чи стабілізуються або знижуються баланс на біржах? Чи переходять застосунки з “функціоналу” у “реальне використання”? Ці тренди важливіші за будь-які сценарії і допомагають зрозуміти реальний прогрес у балансуванні попиту і пропозиції.