Глибокий аналіз перенесення динаміки DeFi у Solana: відступ мем-криптовалют та контратака конкуренції Ethereum L2

2026年5月, криптовалютний ринок зафіксував, що екосистема DeFi на мережі Solana зазнає значного зсуву динаміки. За даними The Block, місячний обсяг торгів на децентралізованих біржах (DEX) Solana у порівнянні з провідною позицією Ethereum, швидко звузився з піку 218% у січні 2026 року до приблизно 94% у травні, встановивши новий мінімум за останні 12 місяців. Наразі обсяг місячних торгів на обох мережах близький до 45 мільярдів доларів, майже рівний.

Ці зміни не є ізольованим явищем, а результатом спільної дії кількох структурних факторів: від відступу мем-криптовалют, до очікувань щодо оновлень основних мереж та повномасштабної конкуренції екосистем Layer 2 (L2) Ethereum. Це ознака того, що історія зростання Solana, яка з 2024 року була зумовлена бумом мем-коінів, стикається з важливим поворотним моментом.

Від домінуючої оповіді до зменшення динаміки

Щоб зрозуміти поточний зсув у динаміці, потрібно проаналізувати ключові часові рамки 2025–2026 років, щоб прояснити еволюцію ринкової логіки.

Початок 2025 року до середини: вершина буму мем-коінів. Завдяки високій пропускній здатності та низьким комісійним витратам, Solana стала головною мережею для випуску та торгів мем-коінів. Провідні мем-коіни (наприклад, BONK) створили значний ефект багатства в екосистемі Solana, що безпосередньо підвищило активність користувачів і обсяг торгів на DEX. Дані за квітень 2026 року показують, що ринкова капіталізація провідних мем-коінів PENGU, TRUMP, BONK становила відповідно близько 629 млн, 573 млн і 539 млн доларів, зберігаючи певний розмір. Однак у цілому ринок мем-коінів вже наприкінці 2025 року знизився з пікових значень і становить близько 472 мільярдів доларів, що свідчить про зниження спекулятивної активності.

Перший квартал 2026 року: структурне домінування зберігається, але з ознаками втоми. Дані CoinGecko показують, що навіть при зниженні обсягу торгів на 26,5% у порівнянні з попереднім кварталом, Solana у першому кварталі 2026 року займала 30,6% ринкової частки у сегменті спотових торгів на DEX, що дозволило їй залишатися лідером. Загальний обсяг обробки у кварталі склав близько 284,5 мільярдів доларів. У той же час Ethereum займала третю позицію з 23,7% частки, але у березні перевищила Solana з 27% місячної частки. Загалом, за перший квартал, загальний обсяг економічної активності на Solana перевищив 1,1 трильйона доларів, але її загальний дохід знизився на 68% до 89,9 мільйонів доларів, що відображає тиск на базові показники.

Квітень-травень 2026 року: тенденція явно змінюється. Динаміка ринку продовжує змінюватися: обсяг торгів на DEX Solana і Ethereum у травні майже зрівнявся, різниця між ними зменшилася з структурної переваги у першому кварталі до майже однакового рівня. Кількість активних адрес на тиждень з лютого знизилася з пікових 5,01 мільйонів до 2,89 мільйонів у травні, що становить зниження на 42%.

Багатовимірний аналіз динаміки екосистеми

Переформатування ринкової ситуації відображається не лише у обсягах торгів на DEX, а й у всіх показниках екосистеми. Нижче наведена таблиця, яка чітко демонструє зміни ключових індикаторів Solana у 2026 році, виявляючи глибокі структурні проблеми з зменшенням динаміки.

Ключові показники екосистеми Solana у Q1 2026

Ці дані формують чітке уявлення: після відступу спекулятивного буму мем-коінів, участь користувачів, економічна активність і капітальна ефективність мережі Solana зазнають серйозних випробувань.

Мультифакторний аналіз зсуву динаміки

Щоб зрозуміти причини зменшення динаміки Solana DeFi, ринкові учасники та аналітики сформували багаторівневий, багатовимірний каркас інтерпретації.

Перша точка зору (циклічне повернення через нарратив): Загалом вважається, що сильні показники Solana за останні два роки базувалися переважно на її репутації як головної мережі для мем-коінів. Оскільки ринок мем-коінів у цілому знизився з пікових значень 2025 року до близько 472 мільярдів доларів, інвестори втрачають інтерес до цього класу активів, що безпосередньо зменшує активність і ліквідність у екосистемі Solana. Дані CoinGecko свідчать, що зниження обсягів торгів на Q1 у основному зумовлене зменшенням мем-коін активності, а не втратою частки ринку.

Друга точка зору (технічні та дорожні карти): Деякі технічні спільноти відзначають, що оновлення Alpenglow, яке вже проходить тестування у спільноті і має запуститися у третьому кварталі 2026 року, має на меті значне зменшення часу підтвердження транзакцій з 12-13 секунд до 150 мілісекунд. Однак, “далека вода не змиє близької”. У контексті зниження обсягів і втрати користувачів, технічні обіцянки, які реалізуються у майбутньому, важко стабілізувати короткострокову емоційну ситуацію і капітальні потоки.

Третя точка зору (конкурентне середовище): Більше уваги приділяється макросистемі конкуренції між блокчейнами. Ethereum і його екосистема Layer 2 (L2) переходять від простої ідеї масштабування до створення диференційованих середовищ виконання та глибоких сервісів ліквідності. Base, провідний L2, у 2025 році займав 46% TVL у всіх L2 DeFi і 62% доходів, демонструючи сильну здатність до залучення екосистемних ресурсів. Загальний TVL L2 Ethereum зріс з 4 мільярдів у 2023 році до приблизно 470 мільярдів у 2026, з обсягом торгів у 1,9 мільйона транзакцій на день. Ця зміна парадигми від “швидкості” до “глибини екосистеми” системно зменшує переваги Solana у швидкості.

Три фактори, що впливають на динаміку Solana

Аналізуючи основні наративи ринку, можна виділити три рівні факторів, що впливають на динаміку DeFi Solana, і перевірити їхню логічну обґрунтованість:

Фактор 1: відступ мем-коінів — безпосередній вплив з боку попиту. Дані на блокчейні чітко показують дисбаланс у мем-коін ринку: у Q1 кількість нових токенів, створених на Solana, зросла на 42% до 3 мільйонів, з яких 85% припадає на платформу Pump Fun, але участь трейдерів різко знизилася. Структурна проблема “збільшення пропозиції токенів — зниження активності користувачів” безпосередньо спричиняє різке зменшення обсягів торгів на DEX, що вважається головною причиною зсуву динаміки.

Фактор 2: оновлення Alpenglow, яке ще не реалізоване — часовий розрив у пропозиції. Оновлення Alpenglow має на меті досягти “світлової” швидкості підтвердження транзакцій, що є технічним прогресом. Однак його запуск запланований на третій квартал 2026 року або пізніше. У конкурентному середовищі, де короткострокові результати важливі, обіцянки майбутнього не можуть стабілізувати ситуацію. Водночас, валідаторський клієнт Firedancer вже запущений у мережі і обробля мільйони транзакцій, що підтримує стабільність і пропускну здатність.

Фактор 3: конкуренція L2 Ethereum — зростання альтернативних рішень. Після зниження комісій, Ethereum L2 пропонує низькозатратне, багатофункціональне середовище з високою взаємодією. У травні TVL L2 Ethereum сягнув понад 47 мільярдів доларів, а обсяг торгів — 1,9 мільйона транзакцій на день. Зі зростанням Pectra та інших оновлень, ця тенденція прискорюється. Це системно зменшує переваги Solana у швидкості та пропускній здатності.

Вплив на індустрію: від конкуренції окремих проектів до системної боротьби екосистем

Зміщення динаміки Solana має глибокий вплив, що виходить за межі окремого проекту, і є важливим сигналом для розвитку конкуренції між блокчейнами.

По-перше, воно руйнує ілюзію “однієї характеристики — високої продуктивності”. Хоча у Q1 2026 Solana обробила близько 25,3 мільярдів транзакцій (у 125 разів більше за Ethereum з 200 мільйонами), ця технічна перевага не запобігла системному зниженню активності через спад у застосуваннях. Це свідчить, що коли межі технічної продуктивності досягаються, важливішими стають якість екосистеми, різноманітність активів і здатність утримувати користувачів.

По-друге, збільшується роль оцінки цінності екосистеми. Ринок вже не зосереджений лише на TVL, а оцінює “ефективність захоплення цінності” та “якість користувачів”. Наприклад, хоча у Q1 Solana зберігала перше місце за часткою ринку DEX, її дохід і активність швидко знижуються, що зменшує “якість” економічної активності. Вартість виробництва 1 долара доходу на Solana зросла до 8,10 долара, що на 93% більше порівняно з минулим роком.

По-третє, посилюється тенденція до вертикалізації та спеціалізації. Ethereum закріплює свою роль у сфері ліквідності, стейблкоїнів і розрахунків за реальними активами, тоді як L2 стає платформою для диференційованих середовищ виконання. Solana, зокрема, через запуск Firedancer (контролює близько 7% стейкінгу) і оновлення Alpenglow, рухається у напрямку високопродуктивної фінансової інфраструктури. Обсяг торгів активами у токенізованих RWA-активах у Q1 сягнув 1,3 мільярда доларів, зростаючи на 164%, що свідчить про активну участь у цій ніші. У майбутньому конкуренція між блокчейнами стане боротьбою за цілісну екосистему.

Множинні сценарії розвитку екосистеми Solana

З урахуванням поточних даних і структурних трендів можна окреслити три основні сценарії розвитку Solana.

Множинні сценарії майбутнього розвитку екосистеми Solana

Висновки

Зміщення динаміки Solana у сфері DeFi є результатом циклічних ринкових коливань, нелінійного технічного розвитку і системної конкуренції між екосистемами. Це відображає перехід індустрії від нарративної до ціннісної зрілості, де глибина екосистеми і здатність до ітерації нарративів стають ключовими бар’єрами. Зараз Solana перебуває на важливому стратегічному перехресті: Firedancer вже запущений і додає мережі нову стійкість, а оновлення Alpenglow несе надії на “світлову” швидкість транзакцій. Показник у 1,1 трильйона доларів економічної активності у Q1 підтверджує, що інфраструктура залишається цінною. Учасники ринку уважно слідкуватимуть за подальшими даними, щоб визначити, чи зможе Solana після оновлень відновити зростання, чи їй доведеться пройти через тривалий період корекції.