Зростання мережі платежів стабільних монет: як обсяг транзакцій у блокчейні на 33 трильйони доларів змінює глобальну систему розрахунків

Якщо запитати, яка найбільша платіжна система у світі, більшість відповість Visa. Це судження майже беззаперечне протягом останніх десятиліть. Але зараз тихо формується нова платіжна мережа більшого масштабу, з швидшою роботою та ширшим охопленням. Вона не має головного офісу, не має визначеного робочого часу і не залежить від жодного окремого розрахункового банку.

Вона — стабільні монети.

Спершу подивімося на дві групи цифр. До травня 2026 року загальна ринкова капіталізація стабільних монет у світі перевищила 320 мільярдів доларів, з яких USDT займає близько 189,6 мільярдів доларів, що становить 58,9% частки, USDC — близько 78 мільярдів доларів і йде слідом, разом вони займають приблизно 89% ринку. Лише у січні 2026 року обсяг ончейн-переводів стабільних монет досяг 10,5 трильйонів доларів, що близько до річної загальної суми транзакцій Mastercard. Якщо розглядати весь 2025 рік, обсяг ончейн-переводів стабільних монет склав приблизно 33 трильйони доларів. Для порівняння, загальні платіжні обсяги Visa за 2025 фінансовий рік становили близько 16,7 трильйонів доларів.

33 трильйони проти 16,7 трильйонів — це не просто близько, а майже вдвічі більше.

Ринкова капіталізація — лише один аспект, справжнім показником активності платіжної системи є обсяг транзакцій, тобто фактичний рух коштів. Коли система з ринковою капіталізацією близько 320 мільярдів доларів забезпечує річний обсяг переказів у 33 трильйони доларів, капітальна ефективність і мережевий ефект, які вона демонструє, вже значно перевищують логіку традиційних карткових платіжних мереж.

Логіка формування 33 трильйонів доларів і порівняння з Visa

За останні три роки шлях розширення стабільних монет демонструє чітку експоненціальну тенденцію.

Джерело даних: дані Gate, публічні дослідження галузі та звіти Coinbase та інших інституцій, станом на 18 травня 2026 року. Загальний обсяг ончейн-переводів стабільних монет за 2025 рік — 33 трильйони доларів, що на 72% більше ніж у попередньому році.

Ці дані відкривають ключовий факт: швидкість зростання обсягів переказів стабільних монет значно випереджає зростання їх ринкової капіталізації, тобто ефективність капіталу на одиницю ринкової вартості стрімко зростає. Це різко контрастує з традиційними платіжними системами. Visa з ринковою капіталізацією понад 600 мільярдів доларів (2026) забезпечує обсяг платежів у 16,7 трильйонів доларів на рік, тоді як стабільні монети з капіталом у 320 мільярдів доларів забезпечують ончейн-переводи на 33 трильйони доларів — у кілька разів вищий показник капітальної ефективності.

Але це не означає, що стабільні монети вже повністю замінили карткові мережі. Вони суттєво відрізняються за характером транзакцій. Переводи стабільних монет включають багато великих міжінституційних розрахунків, внутрішньобіржових переказів та високочастотних арбітражних операцій. Наприклад, арбітражний робот може за кілька годин обробити кілька мільйонів доларів, генеруючи високий обсяг транзакцій у мережі. За даними галузевих досліджень, у першому кварталі 2026 року близько 76% обсягу стабільних монет оброблялися роботами. Звичайна транзакція Visa — це зазвичай одна реальна покупка.

Навіть якщо виключити високочастотні операції та внутрішньобіржові перекази, дані все одно демонструють тенденцію зростання. За оцінками галузі, скоригований обсяг стабільних монет у 2025 році зріс на 91%, до приблизно 10,9 трильйонів доларів, з яких реальні платіжні сценарії — близько 390 мільярдів доларів. Це свідчить про швидке зростання органічного використання стабільних монет для платежів, хоча у абсолютних цифрах вони ще поступаються Visa.

Ключовий момент — швидкість зростання обсягів переказів стабільних монет значно випереджає зростання їх ринкової капіталізації, і різниця між ними швидко зменшується. Стабільні монети перетворюються з “інструменту розрахунків у криптосфері” у “універсальний рівень передачі цінності”.

Ефективність у порівнянні: інфраструктурна еволюція платіжних систем

Порівняння ринкової капіталізації та обсягів транзакцій — лише зовнішній прояв. Глибша різниця полягає у логіці ефективності інфраструктури.

Традиційні міждержавні платежі залежать від мережі банків-агентів: один міжнародний переказ зазвичай потребує від 1 до 3 робочих днів для завершення, з участю кількох банків, кількох рахунків і багатьох комісій. За оцінками галузі, загальні витрати на глобальні трансферти становлять близько 5%, включаючи курсові різниці, комісії за перекази та послуги посередників.

Модель стабільних монет зовсім інша. В одній транзакції USDC процеси розрахунку і завершення збігаються: підтвердження транзакції у блокчейні означає фактичне зарахування коштів, час — від 5 до 15 секунд, вартість — кілька центів або кілька доларів залежно від навантаження мережі. Різниця у витратах і швидкості між цими моделями — кількісно величезна.

Visa усвідомлює цю зміну. Вона вже запустила пілотні проєкти стабількоінових розрахунків на 9 блокчейнах, включаючи Ethereum, Solana, Polygon і Base, з річним обсягом близько 7 мільярдів доларів, що зросло на 50% за попередній квартал. Але у порівнянні з 33 трильйонами доларів загального обсягу — це ще лише початок.

Варто зазначити, що стабільні монети не лише мають високу ефективність розрахунків, а й працюють цілодобово без перерв. Visa і традиційні банки припиняють обробку великих платежів у вихідні та святкові дні, тоді як блокчейн працює 24/7. Це робить стабільні монети природним кандидатом на роль глобального безперервного розрахункового шару.

Регуляторне прорив: закон GENIUS стає структурною точкою перелому

18 липня 2025 року президент США підписав Закон “Громадянство та інновації у стабільних монетах США” (GENIUS Act), який створив перший у США федеральний регуляторний каркас для платіжних стабільних монет. Закон чітко визначив правовий статус платіжних стабільних монет, вимагаючи від емітентів забезпечення 1:1 повної резервної підтримки, причому резерви мають складатися переважно з готівки та короткострокових американських облігацій.

Ключовий пункт закону — визначення стабільних монет як платіжних інструментів, а не депозитних продуктів, заборона виплати відсотків або доходів їх емітентами. Це спрямовано запобігти перетворенню стабільних монет у альтернативу депозитним рахункам, захищеним ФРС. Водночас, цей пункт викликає тривалу боротьбу між банківською галуззю та криптоіндустрією, про що буде детальніше нижче.

У квітні 2026 року Мінфін США у співпраці з OFAC опублікував проект правил щодо реалізації закону GENIUS, що деталізує вимоги до AML/KYC та санкційної відповідності.

Чіткість регуляторної бази сприяє входженню традиційних фінансових інститутів. Morgan Stanley запустив фонд “Stablecoin Reserves Portfolio” (код MSNXX), який пропонує відповідність вимогам GENIUS для резервних активів стабільних монет. Фонд орієнтований на підтримку чистої вартості активів у 1 долар на акцію, інвестуючи у готівку та короткострокові казначейські облігації з терміном до 93 днів, мінімальний поріг входу — 10 мільйонів доларів, комісія — 0,15%.

Цей крок — сильний сигнал для ринку: провідні інвестиційні банки починають сприймати емітентів стабільних монет як офіційних клієнтів, що означає визнання управління резервами стабільних монет як інституційної послуги.

Індустріальні ігри: чи повинні стабільні монети платити відсотки

Заборона закону GENIUS на отримання доходу стабільних монет — одна з найгарячіших точок дискусії у галузі.

У першому кварталі 2026 року доходні стабільні монети зросли на 22%, додавши близько 4,3 мільярдів доларів ринкової вартості. Загалом, ця підгалузь оцінюється у близько 3,7 мільярдів доларів. Вони інвестують резерви у короткострокові облігації або використовують on-chain стратегії для отримання доходу і розподіляють його власникам. У першому кварталі USDY виріс більш ніж на 150%, а sUSDS додали 2,5 мільярда доларів ринкової вартості.

Підтримувачі вважають, що доходні стабільні монети — природний етап розвитку цифрових фінансів. Якщо у банках можна отримати відсотки, чому не можна і з стабільними монетами? Обмеження доходу — це фактично перешкода для справедливого розподілу прибутку від резервів і є системним тиском банківської системи на конкуренцію.

Противники ж наголошують на ризиках фінансової стабільності. Банки побоюються, що масове випуск доходних стабільних монет може спричинити відтік депозитів у криптовалютний сектор і послабити кредитування. Закон GENIUS забороняє платити відсотки саме з метою запобігання цьому. Вони вважають, що стабільні монети мають бути платіжним інструментом, а не депозитним продуктом, і дозволяти платити відсотки — це руйнування основи банківської системи.

Банківські лобі продовжують тиснути на законодавство, вимагаючи обмежень функціоналу стабільних монет. На даний момент ця боротьба ще триває. 14 травня 2026 року у Сенатському банківському комітеті було схвалено законопроєкт CLARITY, що передбачає компроміс щодо доходних стабільних монет, але остаточне рішення ще не прийняте. Подальше законодавство і практика ринку визначать новий баланс.

Хто рухає до $33 трильйонів у стабільних монетах

Ключове питання — скільки з цих $33 трильйонів припадає на “реальну економіку”, а скільки — на машинне автоматичне торгівля?

За даними ончейн-аналізу, у переказах стабільних монет дійсно є значний обсяг неекономічних транзакцій, включаючи високочастотні циклічні перекази арбітражних роботів, автоматичне очищення смарт-контрактів, внутрішньобіржові перекази. У першому кварталі 2026 року близько 76% обсягу стабільних монет оброблялися роботами. USDC — понад 80% від загального обсягу, з них 85% — роботизовані операції. Якщо врахувати виклики автоматизованих маркет-мейкерів і flash loans, реальні обсяги ще більше.

Проте ключовий факт — скоригований, “органічний” обсяг стабільних монет зростає швидкими темпами. За оцінками, у 2025 році він зріс на 91%, до приблизно 10,9 трильйонів доларів, з яких реальні сценарії платежів — близько 390 мільярдів доларів, 60% з яких — міжкорпоративні платежі. Це свідчить про наявність і швидке зростання реальних потоків — у сферах міжнародної торгівлі, міжінституційних платежів, фрілансерських переказів, міжнародних грошових переказів.

Особливий структурний аспект — USDC домінує у обсягах переказів, хоча його ринкова капіталізація — лише третина USDT. У січні 2026 року USDC з ринковою капіталізацією близько 78 мільярдів доларів обробила переказів на 8,3 трильйони доларів, тоді як USDT з 189,6 мільярда доларів — лише 1,7 трильйонів. Це підтверджує роль USDC як інструменту міжінституційних розрахунків. Вибір Visa USDC для ончейн-розрахунків — ще один доказ цього тренду.

Оцінка ризиків: концентрація, ліквідність і макроекономічний вплив

Незважаючи на переконливу історію зростання, будь-яка масштабна фінансова інфраструктура має свої структурні ризики.

Концентрація — найактуальніша проблема. USDT і USDC разом займають близько 89% ринку. Це створює ризик системної кризи: будь-які проблеми з однією з платформ, збої у резерві або регуляторні обмеження можуть спричинити колапс ліквідності у всьому криптосекторі. Ст stablecoin забезпечують близько 75% торгів на біржах і у DeFi, і будь-який збій може швидко поширитися.

Залежність від короткострокових облігацій — ще один потенційний ризик. Емітенти стабільних монет — значна частина ринку короткострокових казначейських облігацій США. За оцінками, у 2025 році обсяг скоригованих транзакцій стабільних монет — близько 280 трильйонів доларів, а до 2035 року — до 719 трильйонів. Це створює складну “доларову” систему: глобальні кошти купують стабільні монети, емітенти — американські облігації, що підсилює довіру до долара. Але у разі масового викупу стабільних монет — емітенти змушені продавати облігації, що може викликати цінові коливання і негативний зворотний зв’язок.

Проблеми AML і санкційної відповідності. Закон GENIUS вимагає від емітентів стабільних монет впровадження KYC/AML, але децентралізований характер транзакцій ускладнює контроль. Глобальність і безкордонність стабільних монет — і їх перевага, і виклик для регуляторів.

Моделювання сценаріїв розвитку стабільних монет

З урахуванням поточного регуляторного курсу і структури ринку, можливі три сценарії еволюції стабільних монет:

Базовий сценарій: поступова інституціоналізація. Закон GENIUS і законопроєкт CLARITY реалізуються поступово, традиційні фінансові інститути активізуються. Загальний обсяг стабільних монет зростає, ончейн-переводи — теж. USDT і USDC залишаються домінантами, але USDC поступово наздоганяє USDT завдяки регуляторній підтримці. Відносини між банками і стабількоіновою індустрією — компромісні. Це — найбільш ймовірний сценарій.

Оптимістичний сценарій: стабільні монети стають глобальним стандартом розрахунків. США посилюють регуляцію, чітко визначають роль цифрових активів. Відомі платформи, такі як Solana, прогнозують, що до 2026 року стабільні монети перевищать 1 трильйон доларів. Традиційні мережі, як Visa і Mastercard, інтегрують стабількоіни у свої платіжні рішення, B2B-міжнародна торгівля — найбільший драйвер зростання. USDC отримує довіру інституцій і посилює свої позиції.

Тиск і регуляторний жорсткий режим. Законодавство стає більш суворим, доходні стабільні монети забороняються або обмежуються. Емітенти — під жорстким контролем, витрати на відповідність зростають. USDT — під регуляторним тиском через прозорість, частина ринку втрачає позиції. Після кризи ринок консолідується навколо USDC або інших регульованих стабільних монет.

Висновки

Ринкова капіталізація у 320 мільярдів доларів і обсяг переказів у 33 трильйони — це не просто цифри, а свідчення того, що стабільні монети вже формують глобальну платіжну інфраструктуру. Вони перетинають обсяг і швидкість обробки платежів Visa, працюють із меншими витратами і з більшою швидкістю. Їхній зростаючий обсяг не залежить лише від криптовалютної активності, а базується на глибоких потребах у міжнародних розрахунках, корпоративних платежах і цифрових фінансах.

Як фінансова форма, що ще перебуває у зародковому стані регулювання, стабільні монети мають ризики концентрації, регуляторних обмежень і конфліктів із традиційною системою. Закон GENIUS — крок у їхню інституціоналізацію, а просування закону CLARITY стане наступним важливим фактором. Боротьба між традиційними фінансовими гігантами і крипто-інноваціями триватиме кілька років і визначатиме межі і форму цього ринку.

Цифровий долар уже на порозі.