Найкоштовніша «інша чіпа» Кремнієвої долини нарешті дочекалася свого часу

1944 року червня, союзники розпочали «операцію «Оверлорд»» у Нормандії. Успіх цієї висадки залежав не лише від потужних наступів на передовій, а й від лінії постачання довжиною кілька тисяч кілометрів — палива, боєприпасів, їжі, кожен елемент був незамінним.

Якщо порівнювати сучасну гонку озброєнь у сфері ШІ з великою битвою, то NVIDIA — це та логістична лінія, яка майже монополізувала весь запас боєприпасів. Всі залежні від неї, і всі чітко розуміють, наскільки ця залежність небезпечна.

Тому, таємно триває пошук «другої лінії постачання».

Місцевий час 14 травня 2026 року, Cerebras Systems прозвучала у NASDAQ, оголосивши про вихід на біржу. Початкова ціна — 350 доларів, у період торгів досягла максимуму 385 доларів, що на 108% вище за ціну розміщення 185 доларів. Наприкінці торгів ціна склала 311,07 долара, перший день — зростання на 68%.

Cerebras також — найбільше IPO у сфері американських технологій з моменту виходу Uber у 2019 році. Чому Кремнієва долина так високо цінує цю компанію з виробництва чипів, і чи зможе вона справді кинути виклик авторитету NVIDIA?

Один «чип, який не схожий на чип»

Щоб зрозуміти, чому Cerebras викликає таку ажіотаж, потрібно спершу з’ясувати, що саме вона створила.

GPU NVIDIA, незалежно від їхньої потужності, за своєю суттю — це «маленький» чип — кілька таких чипів, з’єднаних високошвидкісною мережею, формують кластер для тренування та виведення великих моделей. Ця архітектура домінувала в галузі останні десять років, але має один природний недолік: затримки у передачі даних між чипами, що стає критичним вузьким місцем при роботі з надзвичайно великими моделями.

Зображення: порівняння чипу Cerebras та чипу B200 NVIDIA
Джерело: Cerebras

Засновник Cerebras, Ендрю Фельдман, не вперше виступає «архітектурним опонентом». На початку 2010-х він у SeaMicro доводив, що популярна тоді серверна архітектура «графіки» — «геометрія — це неправильно» — і це підтвердилося: AMD у підсумку придбала цю компанію за понад 334 мільйони доларів.

Цього разу він застосував ту ж логіку до чипів для ШІ.

Зображення: порівняння чипу Cerebras та чипу B200 NVIDIA
Джерело: Cerebras

Основний продукт Cerebras — WSE (Wafer Scale Engine), чип розміром із цілу кремнієву пластину. Без кількох з’єднаних чипів і затримок у комунікації — усі обчислення нейронної мережі виконуються на одній кремнієвій пластині. Cerebras стверджує, що її швидкість виведення результату у 15 разів перевищує «передові рішення на базі GPU».

Професор Демін Чен з університету Іллінойсу у Шампаї дає спокійний коментар: «Менші чипи все ще більш практичні для більшості випадків — дешевші, гнучкіші, легше масштабуються. Cerebras чудово справляється з окремими завданнями, але не замінить усе».

Це не «кращий чип», а «інший чип» — створений для конкретних сценаріїв, і цей сценарій саме той, що найбільше потрібен у сучасній хвилі ШІ — прискорення виведення.

За 20-кратним перевищенням попиту

Передостанній день перед виходом на біржу, ціна IPO Cerebras вже була вражаючою.

Спочатку очікувався діапазон 150–160 доларів за акцію, але в підсумку ціна склала 185 доларів — вище за верхню межу. Попит інвесторів перевищив кількість доступних акцій у понад 20 разів. Компанія, продавши 30 мільйонів акцій, залучила близько 5,55 мільярдів доларів.

За цим стоїть сигнал: інвестиції у інфраструктуру ШІ входять у нову фазу.

За останні два роки ринок робить ставку на обчислювальні потужності ШІ — зосереджуючись на NVIDIA, дата-центрах, чергах на H100 і B200. Але капітал починає усвідомлювати, що надмірна концентрація — ризик і водночас надбавка до ціни. Поточний коефіцієнт P/E NVIDIA — близько 25, а P/S — 25, тоді як у Cerebras на перший день — 187.

Можливо, це бульбашка? Можливо. Але саме таке ціноутворення показує одне: інвестори готові платити високий преміум за історію «не NVIDIA» у сфері ШІ-чипів.

Зростання AMD цього року — понад 94%, Intel — понад 218%, індекс напівпровідників у Філадельфії — 66%. Гроші перетікають із ставки лише на NVIDIA у всю ланцюг постачання ШІ-чипів.

IPO Cerebras — найяскравіший епізод цієї нової хвилі фінансового перерозподілу.

За межами «захисної зони»

За гучністю історія Cerebras має свої тріщини.

Найпомітніше — ризик концентрації клієнтів.

Згідно з S-1, Мухаммед бін Заїд університет штучного інтелекту в Арабських Еміратах (MBZUAI) — це 62% доходу Cerebras і 77,9% дебіторської заборгованості. Хоча у списку клієнтів вже є OpenAI та AWS, структурна проблема «один великий клієнт — більша частина доходу» залишається.

Щодо оцінки. 187-кратний P/S проти 25-кратного у NVIDIA — це не дорожче, а майже в 8 разів дорожче. Аналізатор Motley Fool прямо каже: «Я б радив інвесторам бути обережними і не квапитися».

Але є й інший голос. Деякі аналітики вважають, що у Cerebras вже є достатньо замовлень — якщо компанія виконає план, то за кілька років доходи зростуть у десять разів. Маленька компанія з великим запасом замовлень може мати високий ризик, але й високий потенціал — все залежить від реалізації.

Головне питання для Cerebras — не сьогоднішня ціна акцій, а чи зможе вона допомогти OpenAI, AWS і іншим великим гравцям інтегрувати WSE у виробничі системи, а не залишити як «запасний варіант» для тестування.

Насправді, створення екосистеми CUDA NVIDIA — це 15 років роботи, і її захист не можна зламати просто швидшим чипом.

«Ефект випробування» починає діяти

Голова відділу IPO Renaissance Capital Мэтт Кеннеді каже, що перший день Cerebras «посилить уявлення про високий потенціал попиту на компанії у сфері ШІ».

Це означає не лише про Cerebras.

У другій половині 2026 року очікується вихід на ринок ще кількох гігантів — SpaceX, OpenAI, Anthropic — історії, що перевищують за масштабом Cerebras. Ця IPO — своєрідний «пробний камінь» для них.

68% зростання у перший день — чіткий сигнал:

Ринок ще не наситився.

Що стосується NVIDIA, то вона ще не під загрозою — 20 травня вона оприлюднить фінансовий звіт за перший квартал 2027 року, очікується дохід близько 78 мільярдів доларів, зростання на 75%. Вона залишається беззаперечним лідером галузі. Але вже відчувається атмосфера, коли «усі шукають другу карту», і ця хвиля стає все сильнішою.

Історично, жодна технологічна платформа не зберігала монополію назавжди. NVIDIA — не перша і не остання, хто приверне увагу конкурентів.

Історія Cerebras — не обов’язково кошмар для NVIDIA, але безумовно — початок справжньої диверсифікації у сфері ШІ-чипів.

Джерело: GeekPark

Ризики та застереження

Ринок — ризик, інвестиції — обережність. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі мають самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. Відповідальність за інвестиції — на користувачі.