Останнім часом друзі, які стежать за курсом ієни, напевно вже відчули, що ієна у 2026 році досі не показує ознак зупинки у знецінюванні. Долар США все ще коливається між 152 і 160 ієн, тестуючи ці рівні. Чи буде короткостроково ієна зміцнюватися? Чесно кажучи, думки на ринку дуже різняться.

Я звернув увагу, що за знеціненням ієни стоять кілька структурних факторів. По-перше, це проблема різниці у відсоткових ставках між США та Японією — ставки в США залишаються явно вищими, що сприяє активній арбітражній торгівлі: всі позичають дешеву ієну для інвестицій у доларові активи, тиск на зниження курсу ієни зростає. По-друге, політика Банку Японії ставить його у важке становище — хоча наприкінці минулого року ставка була підвищена до 0,75%, темпи підвищення залишаються значно повільнішими за очікуваннями, і довіра до подальшого підвищення ставок слабка. До того ж, японський уряд проводить політику фіскального стимулювання — збільшення випуску облігацій, зростання дефіциту бюджету викликають додатковий тиск на зниження ієни.

Невизначеність навколо ситуації на Близькому Сході ще більше підсилює ці тенденції. Японія дуже залежить від імпорту нафти з Близького Сходу, високі ціни на нафту безпосередньо підвищують імпортні витрати, збільшуючи торговий дефіцит, що явно не сприяє зміцненню ієни. Глава Банку Японії Уедa на саміті G20 також чітко зазначив, що невизначеність через конфлікти спричиняє тривалі коливання на світових фінансових ринках.

Чи буде ієна зміцнюватися? Головне — це залежить від наступних кроків Банку Японії. Спочатку ринок очікував підвищення ставки у квітні, але через геополітичні ризики ЦБ вирішив утриматися від цього. Цікаво, що у квартальному прогнозі ЦБ підвищив оцінки інфляції та знизив прогнози зростання, натякаючи, що у червні або липні можливе нове підвищення ставки. За статистикою аналітичних агентств, ймовірність підвищення ставки у червні вже зросла до 76%, і це може стати важливим поворотним моментом.

Якщо Банку Японії все ж вдасться підвищити ставку у червні, піднявши ключову ставку з 0,75% до 1,0%, різниця у відсоткових ставках між США та Японією почне звужуватися, що сприятиме зміцненню ієни. Але питання у тому, як швидко знизяться ставки у Федеральній резервній системі. Якщо ФРС знизить ставки швидше за очікуваннями, різниця швидко зменшиться, і у ієни з’явиться більше шансів на зростання; навпаки, якщо ФРС залишиться жорсткою, долар залишатиметься сильним, і потенціал для зростання ієни буде обмеженим.

Ще один фактор — глобальний ризиковий настрій. Ієна, як валюта з низькими ставками, у періоди високої ризикової активності легко використовується для арбітражу. Якщо на ринку станеться корекція або паніка, закриття арбітражних позицій може швидко підняти курс ієни. Саме тому під час кожної геополітичної кризи ієна зазвичай різко зростає.

Згідно з прогнозами аналітиків, керівник стратегії валютних ринків JPMorgan Junya Tanase має найпесимістичний прогноз — до кінця 2026 року ієна може опуститися до 164. А стратеги з BNP Paribas очікують, що курс ієни до кінця 2026 року опуститься до 160. Всі ці прогнози вказують, що у короткостроковій перспективі ієна навряд чи зміцнюватиметься — принаймні до моменту, поки різниця у відсоткових ставках між США та Японією не звузиться суттєво.

У довгостроковій перспективі, щоб ієна справді змогла змінити тренд, потрібно внутрішнє структурне реформування Японії. Лише коли економіка отримає суттєвий поштовх до зростання, і коли «зарплата — ціна» увійде у позитивний цикл, тоді ієна зможе зміцніти. Зараз цей процес ще потребує часу. Короткострокові інвестори можуть слідкувати за рішеннями Банку Японії у червні — це може стати важливим поворотним пунктом; у довгостроковій перспективі, чи буде ієна зростати, залежить від здатності японської економіки подолати кризу.

Для тих, хто хоче торгувати валютами, рекомендується розподіляти позиції поступово, не вкладати все одразу. Якщо входити у короткі позиції на ієну, потрібно контролювати ризики, оскільки політичні або геополітичні зміни можуть спричинити протилежний рух. Для тих, хто планує подорожі, можна частинами купувати ієну для майбутніх витрат — так можна зменшити валютний ризик. У будь-якому разі, важливо готуватися, аналізувати фундаментальні чинники — це найкращий спосіб протистояти волатильності валютного ринку.