Розблокування токенів у розпалі: STRK, SEI, ARB цього тижня випустили понад 20 мільйонів доларів США, як ринок сприйме?

15-16 травня на ринку криптовалют відбувся інтенсивний період розблокування токенів. Starknet (STRK) та Sei (SEI) 15 травня розблокували відповідно близько 127 мільйонів та 55,56 мільйонів токенів, а Arbitrum (ARB) 16 травня — близько 92,65 мільйонів токенів. У контексті ще не повністю відновлених фінансових показників цей концентрований вивільнений додатковий запас створює кількісний тиск пропозиції на ринок альткоїнів.

Наскільки масштабним є цей концентрований розблокування?

З точки зору номінальної вартості, загальна сума розблокування трьох проектів перевищує 23 мільйони доларів США. STRK розблокував 127 мільйонів токенів, що за ціною на день становить приблизно 6,8 мільйонів доларів, або 4,05% від обігу; SEI — 55,56 мільйонів, близько 3,8 мільйонів доларів, або 0,95%; ARB — 92,65 мільйонів, близько 13 мільйонів доларів, або 1,71%.

З точки зору відносного впливу, хоча обсяг розблокування STRK не є найбільшим цього тижня, його частка у обігу — 4,05% — є найвищою серед усіх подій цього тижня. Це означає, що приріст пропозиції STRK у цей день був найзначнішим. Водночас, частка SEI — близько 0,95% — є більш помірною, а співвідношення з середньоденним обсягом торгів — менше 5%, що теоретично свідчить про менший тиск на ринок для його поглинання.

У чому різниця між моделями токенів STRK та SEI?

Хоча обидва проекти використовують місячний механізм розблокування, їхні економічні моделі токенів мають суттєві відмінності.

Загальний обсяг STRK становить 10 мільярдів токенів, і він передбачає лінійне розблокування протягом 31 місяця, починаючи з серпня 2025 року, з щомісячним блокуванням 15 числа, що триватиме до березня 2027 року. З 1,27 мільярда розблокованих токенів близько 666 мільйонів розподілено раннім учасникам, близько 604 мільйонів — інвесторам. Мотивація ранніх учасників і інвесторів до швидкої реалізації токенів є високою, що підвищує ймовірність їхнього швидкого продажу.

SEI має той самий ліміт у 10 мільярдів токенів, але його цикл розблокування довший: щомісяця випускається близько 1,5–2% нових токенів, і цей процес планується до 2032 року та пізніше. Це означає, що розбавлення пропозиції SEI — структурний процес, що триває роками, а не одноразовий короткостроковий вплив. Економіка токенів SEI тісно пов’язана з екосистемними стимулюваннями та управлінням мережею, і механізм розблокування поєднаний із цими компонентами, що зменшує ризик різких цінових коливань.

Чому ринок реагує ще до дати розблокування?

Реальний вплив події розблокування зазвичай починає проявлятися ще до фактичної дати. Учасники ринку можуть заздалегідь дізнатися про дату, масштаб і структуру розподілу, і почати коригувати свої позиції за кілька тижнів до події. Це явище — так званий “ефект раннього старту” — сприяє тому, що цінові коливання частково закладаються ще до фактичного розгортання події.

Дані показують, що вплив на ціну токена зазвичай починає проявлятися за 30 днів до розблокування. У березні 2026 року, завдяки запланованому вивільненню токенів, ринок вже врахував до 6 мільярдів доларів додаткової пропозиції, що підтверджує, що передбачуваність події розблокування є ключовим фактором ціноутворення. В період 13–16 травня, коли розблокування було зосереджене на три дні, сформувався кластер тиску пропозиції, що посилило цей передній ефект.

Чи обов’язково масштаб пропозиції перетворюється у реальний тиск на продаж?

Обсяг розблокування не дорівнює обсягу продажу. Чи перетворюється він у реальний тиск на ціну — залежить від здатності ринку поглинати пропозицію, глибини ліквідності та поведінки власників.

Щодо здатності ринку поглинати, то наразі біткоїн перебуває у флеті, а ліквідність альткоїнів розподілена нерівномірно: основні інституційні гравці зосереджені у великих активів. У такому середовищі здатність малих і середніх за капіталізацією активів поглинати тиск пропозиції обмежена. Що стосується глибини ліквідності, то коли обсяг розблокування наближається до середньоденного обсягу торгів, книга ордерів швидко стає тонкою, і навіть помірний продаж може спричинити рух ціни до ключових рівнів підтримки. Щодо поведінки власників, не всі розблоковані токени будуть одразу продаватися: команда може продовжувати розподіляти кошти, фондові організації — поступово, а стратегічні інвестори — частинами виходити або через OTC-операції поглинати значний обсяг пропозиції поза біржею.

Чи здатні проєкти з високою капіталізацією краще поглинати тиск розблокування?

Капіталізація та середньоденний обсяг торгів — це дві ключові метрики для оцінки здатності поглинати тиск.

У трьох проєктах SEI має розблокований обсяг, що становить 0,95% від обігу, і співвідношення з середньоденним обсягом торгів — менше 5%. Історичні дані свідчать, що при такому співвідношенні ринок зазвичай здатен ефективно поглинати тиск. ARB, завдяки своєму статусу найбільшого в екосистемі Ethereum Layer 2 з найбільшим загальним заблокованим обсягом, має середньоденний обсяг близько 300 мільйонів доларів, що робить його здатним краще поглинати тиск розблокування.

Що стосується STRK, то його 4,05% обігу означає, що короткостроковий обсяг пропозиції суттєво зросте, і для його стабільного поглинання потрібна сильна купівельна активність. Важливо зазначити, що перед розблокуванням (12 травня) Starknet запустив strkBTC через SNIP-36 — протокол приватності у другому шарі, що дозволив реалізувати функціонал DeFi на Bitcoin, і це сприяло зростанню ціни токена на 50% у день. Чи зможе цей каталізатор короткострокового попиту ефективно компенсувати тиск розблокування — ключове питання для ринку.

Чи означає концентроване розблокування структурний негатив для альткоїнів?

З довгострокової перспективи, розблокування токенів — це не просто негативний сигнал, а природна частина економічного дизайну токенів. Проєктні команди через розблокування раніше заблокованих токенів поступово збільшують обіг, підвищують децентралізацію та глибину ліквідності. Події розблокування виводять раніше заблоковану ліквідність на відкритий ринок і відіграють важливу роль у формуванні короткострокових цінових циклів, а також є високовірогідним індикатором цінового тиску вниз.

Однак, коли кілька великих розблокувань відбуваються майже одночасно, ринок потрапляє у короткостроковий режим “пріоритету пропозиції”, і ефективність поглинання залежить від здатності ринку швидко реагувати. У цьому тижні сектор другого рівня зазнає найбільшого тиску: протягом 48 годин STRK та ARB випустили сумарно близько 18,8 мільйонів доларів додаткової пропозиції, і обидва проєкти — з командою та інвесторами — мають розподілені токени, що може спричинити їхній прямий продаж. Тиск сектору може передаватися через пов’язані транзакції до менших протоколів другого рівня, але не обов’язково безпосередньо до самих STRK та ARB — завдяки високому середньоденному обсягу торгів вони здатні поглинути цей тиск без значних коливань цін.

Висновки

15-16 травня концентрований розблокування STRK, SEI та ARB став випробуванням здатності ринку поглинати пропозицію альткоїнів. Відмінності у масштабах, моделях токенів і підтримці екосистем визначають рівень ризиків для кожного з них: у STRK найвищий відсоток обігу, мотивація ранніх учасників і інвесторів до швидкої реалізації — найвища, тому ризик найбільший; SEI має помірний рівень розблокування та достатню ліквідність, що робить його більш стабільним; ARB — з високим обсягом торгів і стабільною екосистемою — має найкращі можливості для поглинання тиску. Учасникам ринку слід звертати увагу на співвідношення unlock-to-trading-volume та шляхи переміщення токенів на блокчейні, а не лише на номінальний обсяг розблокування.

FAQ

Питання: Куди потраплять токени, що розблокуються у STRK?

З 127 мільйонів токенів, розблокованих у STRK, близько 66,6 мільйонів розподілено раннім учасникам, 60,4 мільйонів — інвесторам. Учасники ринку стежать за тим, чи будуть ці токени протягом 72 годин переказані на централізовані біржі, що безпосередньо вплине на короткостроковий тиск на продаж.

Питання: Коли закінчиться довгостроковий план розблокування SEI?

План розблокування SEI триватиме до 2032 року і довше, з щомісячним випуском близько 1,5–2% нових токенів. Це структурний процес, і тиск на ціну — не короткострокова проблема, а потреба у постійному зростанні попиту для його компенсації.

Питання: Чи обов’язково розблокування призведе до падіння ціни?

Не обов’язково. Обсяг розблокування не дорівнює обсягу продажу. Вплив залежить від трьох факторів: здатності ринку поглинати пропозицію (чи є достатньо покупців), глибини ліквідності (чи зможе книга ордерів витримати продажі) та поведінки власників (чи будуть токени одразу продаватися). За достатнього попиту, розблокування може бути поглинуте без значних цінових коливань.

Питання: Як оцінити реальні ризики розблокування?

Рекомендується стежити за такими показниками: співвідношення обсягу розблокування до обігу, співвідношення обсягу розблокування до середньоденного обсягу торгів, структуру власників (команда/інвестори/фондові організації), рух токенів на блокчейні (чи переказуються на біржі) та цінову реакцію за кілька тижнів до події.