Трамп привів 17 генеральних директорів, підсилюючи AI-бум ще однією іскрою

нуль

Автори: Ба Цюлінь, канал У Сяобо

«Літак, що несе ‘Єрусалим фондового ринку’, летить до нас.»

13 травня ввечері офіційно приземлився делегація президента США у Пекіні в міжнародному аеропорту Шоуду.

З погляду інвесторів, на землі опустилися найгарячіші AI-бики нинішнього часу.

Разом із Трампом прибули 17 керівників американських компаній. Загальна ринкова вартість їхніх компаній перевищує 10 трильйонів доларів, що становить понад одну п’яту американських акцій, фактично привезли половину американського багатства.

Звичайно, знайомі обличчя, такі як Хуанг Женьхун і Маск, не потребують представлення, а також у цьому візиті супроводжували представники найгарячішої на Уолл-стріт компанії з апаратного забезпечення AI.

Наприклад, генеральний директор Micron Санжей Мехротра, під впливом зростаючого попиту на зберігання AI, за минулий рік ціна акцій Micron зросла більш ніж на 320%; ще один приклад — Джим Андерсон, його компанія High Yi Group є представником концепту “променя світла” (оптоволоконний зв’язок) на американському ринку, і цього року ціна її акцій також подвоїлася.

Хуанг Женьхун і Маск разом із Трампом приїхали до Пекіна

Тобто, у цій команді, крім Трампа — “короля К-лінії”, стоїть і вся американська AI-індустрія — “стійкий бич”.

Американські акції також сприяли цій поїздці. У ту ж ніч індекси NASDAQ і S&P 500 встановили історичні рекорди, зокрема, Tesla зросла більш ніж на 2%, Nvidia і Apple — більш ніж на 1%, і обидва ці гіганти досягли попередніх максимумів ринкової капіталізації.

Менше ніж за добу з’явилися нові позитивні новини: після закриття торгів на A-акціях, Reuters повідомила, що США дозволили 10 китайських компаній, включаючи Alibaba, ByteDance, Tencent і JD.com, закуповувати чіпи Nvidia H200, і вже на відкритті ціни акцій Nvidia досягли історичного максимуму.

Такий розвиток подій знову посилив захоплення інвесторів нинішньою логікою ринку — “високий купівельний обсяг, рахунки постійно зростають, високий купівельний обсяг — рівень все нижчий”.

Високий купівельний обсяг, рахунки постійно зростають

Зазвичай, за умов стабільного ринку, відбувається кілька раундів секторної ротації: з високорозвинених акцій, що зросли значно, гроші перерозподіляються у менш зростаючі, тобто “високий купівельний обсяг — низький”.

З досвіду інвесторів, коли технологічні акції піднімаються, вони переводять прибутки у циклічні акції, а коли циклічні “застоюють”, — у дивідендні, і наприкінці — у фармацевтичний і споживчий сектори.

Однак за останній місяць глобальні фондові ринки не рухаються від секторів із високими цінами до низьких, а продовжують переслідувати більш сильний, гарячий і переповнений AI-напрямок — це і є “високий купівельний обсяг”.

Ринок схожий на змію, що кусає свій хвіст: від AI-акцій до AI-акцій, і в результаті з’являються все нові акції, що подвоюються.

З початку квітня до 11 травня на A-акціях гроші переміщувалися з верхнього рівня — світлодіодних чіпів (представник Yaojian Technology, зростання понад 60%) — до середнього рівня — трьох головних гравців у світлодіодних модулях “Yi Zhongtian” — Xin Yisheng (зростання понад 70%), Zhongji Xuchuang (зростання понад 55%), Tianfu Communication (зростання понад 45%).

Потім вони перемістилися до друкованих плат (представник — Huidian Shares, зростання понад 70%), і нарешті — до нижнього рівня — AI-обчислювальних потужностей (представник — Cambricon, зростання понад 90%), майже вся ланцюг AI-інфраструктури зросла.

Американські акції також рухаються у цьому дивному колі: після зростання Nvidia (30%), знову зросли Micron (181%) і Sandisk (100%) — представники зберігання.

За даними Dongwu Securities, станом на 24 квітня, 5% найактивніших акцій за обсягом торгів становили 43,7% усієї торгівлі на A-ринку, наближаючись до критичного рівня переповненості — 45%.

За такою стрімкою “високий купівельний обсяг”, на ринку з’явилися екстремальні настрої — “крім AI, нічого не хочу купувати”.

І це — вибір основних інвесторів.

У першому кварталі цього року у топ-50 найбільших портфелів фондів на A-акціях 18 належали до сектору інформаційних технологій, наприклад, Zhongji Xuchuang був у портфелі 1163 фондів, а кількість фондів, що підтримують Xin Yisheng, досягла тисячі. Водночас, у глобальних хедж-фондах частка секторів напівпровідників зросла з 5,5% минулого року до 20% зараз.

Найбільшими жертвами “високого купівельного обсягу” є ті, хто тримає інші “не-AI” акції.

Новий світ швидко наближається, але не всі можуть сісти на цю ракету.

За даними CITIC Securities, у квітні, серед індексів, що зросли більш ніж на 10%, сектор “інформаційних технологій + телекомунікаційних послуг” у середньому зробив внесок у зростання індексу 68,9%, навіть у слабших індексах технологічний сектор дає внесок у зростання до 54%.

Порівняно з цим, на фоні стабільного зростання Shanghai Composite понад 4100 пунктів (+5,66%), у секторі харчових продуктів і напоїв (-1,1%), транспорту (-0,7%) і банків (-0,6%) спостерігається найбільше падіння, що поступається ринку.

AI — у центрі економічної активності

Однак, коли багато показників попереджають про ризики концентрації, ніхто не наважується виходити з ринку.

Причина у тому, що люди віддають перевагу “високому купівельному обсягу”, а не через страх втрат, а через реальні обґрунтування.

Зараз AI справді підвищує економіку і прибутки компаній, і, скажімо так, ставить “надію всього села”.

Наприклад, у США у першому кварталі ВВП зріс на 2% (без урахування інфляції), за даними Wall Street Journal, економіка AI зросла на 31%, тоді як без AI — лише на 0,1%.

Зокрема, особисті споживчі витрати, що становлять найбільшу частку ВВП США, зросли лише на 1,6%; натомість інвестиції у комерційну нерухомість, будівництво та транспортні засоби — знизилися, тоді як інвестиції у технологічне обладнання зросли на 43%, у програмне забезпечення — на 23%, у будівництво дата-центрів — на 22%.

Дані Oracle і OpenAI про центри обробки даних

Подібна ситуація спостерігається і в структурі економіки Китаю.

У першому кварталі 2026 року прибутки високотехнологічних виробництв, таких як обчислювальні машини і обладнання, зросли на 47,4% у порівнянні з минулим роком, що додало 7,9% до загального прибутку промислових підприємств.

Що стосується інвестицій, то темпи інвестицій у високотехнологічний сектор зросли з 4,8% у 2024 році до 5,7%.

Що стосується експорту, то ланцюг AI-індустрії має ще більш виразний вплив.

У першому кварталі цього року експорт інтегральних схем зріс на 77,5%, експорт промислових роботів із AI-можливостями — на 42%, що значно перевищує загальний темп зростання експорту.

У квітні експорт Китаю знову зріс до 14,1%. Зокрема, експорт інтегральних схем зріс на 99,6%, а експорт автоматизованих обробних пристроїв — на 47,3%, що є найважливішим драйвером зростання експорту.

Що стосується імпорту, то через попит на AI-обчислювальні потужності імпорт інтегральних схем у першому кварталі зріс на 45%, а у квітні — ще більше, до 54,7%.

Прибутки на фондовому ринку також зосереджені у “AI”.

За оцінками, у першому кварталі цього року сектор інформаційних технологій приніс 80% прибутку на американському ринку. Наприклад, у S&P 500 загальний прибуток зріс на 15,1%, але 7 компаній — “семеро американських сестер” — зросли на 61%, тоді як решта 493 компанії — лише на 16%.

Аналогічна картина спостерігається і на A-акціях.

У першому кварталі цього року прибутки секторів зв’язку, електроніки та кольорових металів, що тісно пов’язані з AI, зросли на 60,9% у порівнянні з кінцем 2023 року; виключаючи ці три сектори, прибутки інших нефінансових секторів A-акцій знизилися на 23,5% у цей період.

AI — у центрі економічної активності — дає інвесторам сміливість об’єднуватися.

Нові історії проти старих наративів

Проте, хоча історія AI така сильна, три дні й ночі візиту Трампа до Китаю все ж принесли нові несподіванки для ринку.

14 травня індекс Shanghai Composite досяг 4258 пунктів — новий тимчасовий максимум, але потім пішов вниз і закрився нижче 4200, утворивши великий чорний день із падінням на 1,52%; Гонконгський індекс Hang Seng також відкрився високо і пішов вниз.

Це ознака розбіжностей.

З історії відомо, що у травні-червні зазвичай спостерігається зменшення швидкості секторної ротації, що означає можливість появи нових структурних ліній ринку.

У цьому готуються і Уолл-стріт, вони заявляють, що не очікують великих угод, але сподіваються на поліпшення відносин.

Зрештою, без AI у реальному світі ще багато проблем, і ключ до їх розв’язання — у двох великих країнах.

За підсумками ЗМІ, у цьому діалозі США і Китаю можуть обговорювати питання війни Ірану і США, тарифів, ключових мінералів, інвестицій у США, імпорту сільськогосподарської продукції тощо, кожне з яких може стати новим орієнтиром для ринку.

Але це не означає, що дивна логіка “високого купівельного обсягу” з AI зупиниться.

З одного боку, за календарним ефектом, у травні-червні технологічний сектор зазвичай обганяє ринок, оскільки саме цей період — час важливих конференцій у галузі.

З іншого — враховуючи, що багато “AI-биків” сидять у ринку, новини у майбутньому природно підтримуватимуть прихильників “високого купівельного обсягу”, і повідомлення Reuters — яскравий тому приклад.

З їхніх відповідей видно, що подальша еволюція ринку залежить від ступеня зв’язку активів із AI і впливу геополітичних факторів.

Іронічно, але вже з’явилися думки, що коли AI стане єдиною економічною силою, все більше галузей, які раніше не були пов’язані з AI, почнуть залежати від багатства, створеного AI-бичами.

Інакше кажучи, споживчий сектор, ринок нерухомості, ризикові активи і навіть внутрішній попит потребують, щоб ця ракета продовжувала злітати.

Можливо, все це — як сказав колишній CEO Citibank Чак Прінс:

«Поки грає музика, потрібно вставати і танцювати.» (As long as the music is playing, you’ve got to get up and dance.)

Дивно, але ця фраза була написана напередодні кризи субстандартних іпотечних кредитів.

Результати дослідження багатства за травень

Наприкінці ми запросили 9 інвесторів і фінансових експертів зробити прогнози і висновки щодо ринку наступного місяця.

Щомісячний звіт про зростання багатства виходить з березня і вже третій раз, кожного місяця він аналізує минулий місяць і запрошує експертів робити прогнози.

Цього місяця у голосуванні брали участь основні активи: індекс Shanghai Shenzhen 300 (основний ринок A-акцій), індекс Hang Seng (представник гонконгського ринку), американські акції (індикатор AI-буму), доларовий індекс (інфляційні очікування), ціна золота (захист), ціна нерухомості у перших містах (довіра), ціна на нафту (геополітика), головний індекс споживчого сектору China Securities (очікування внутрішнього попиту).

Результати дослідження — на малюнку:

Крім того, після того, як експерти оцінили перспективи зростання або падіння активів, вони переходили до реального розподілу капіталу. На основі вищезазначених восьми активів було обрано ще 8 інвестиційних цілей для розподілу.

Результати показали, що у пріоритетах найбільше голосів отримали два основних напрямки: технологічне зростання і “HALO” активи.

Конкретно, виділяються п’ять чітких характеристик:

▶▷ По-перше, ETF “Кіностарт-50” третій місяць поспіль залишається найпопулярнішим активом.

Експерти, що висловилися за високий розподіл, навели три причини:

◎ Перша — індекс “Кіностарт” вже показав сильний ефект заробітку.

◎ Друга — цей цикл — “технологічний бік”, і індекс “Кіностарт” є головним полем нової продуктивної сили, а також підтримується планом “П’ятирічка”.

◎ Третя — індекс “Кіностарт-50” має високу визначеність і кращий, ніж окремі акції або сектори.

▶▷ По-друге, попит на “HALO” активи знову зріс.

За останні три місяці досліджень, ставлення експертів до “HALO” концептуальних акцій зазнало значних змін:

У березні “HALO” концептуальні акції були у фаворитах шість разів, у квітні — три рази, через побоювання перегріву ринку. Але у травні ситуація змінилася: величезний попит на інфраструктуру AI дав новий сюжет для “HALO” активів, зокрема, металів, електроенергії та енергетики, і кількість голосів за “HALO” зросла до п’яти, посівши друге місце.

▶▷ По-третє, більшість експертів уникають популярних “Yi Zhongtian”.

Основна причина — зниження ймовірності успіху. За минулий рік “Yi Zhongtian” виріс у ціні у 7–10 разів, і його сектор світлодіодних модулів досяг найвищого рівня переповненості за останні 10 років.

▶▷ По-четверте, хоча експерти залишаються обережними щодо відновлення споживчого сектору, вони визнають цінність розподілу у споживчі ETF.

З точки зору пропорцій, менше експертів підтримують високий розподіл у споживчі ETF, більшість — низький, але лише двоє — зовсім не підтримують.

Загалом, експерти вважають, що сектор споживчих товарів майже не отримав вигоди від буму, і має ще потенціал для зростання; у вже переповнених секторах — це вигідна стратегія. Тому зараз — це “вигідний час, щоб не програти, але й не програти”.

▶▷ П’яте, підтримка захисних активів зменшується.

За останні три місяці золото зменшило свою привабливість і частку у портфелі, більшість експертів короткостроково очікують падіння ціни золота, і лише тримають його як актив для диверсифікації.

Щодо грошових фондів і облігацій США, думки розділилися: одна частина підтримує високий розподіл у технологічні активи і низький — у готівкові активи, оскільки ринок продовжує зростати і рухатися вгору; інша — підтримує високий розподіл у готівку і низький — у технології, через ризики і необхідність контролю.