BlackRock знову подає заявку на структуру токенізованого фонду, що означає, що понад 6 мільярдів доларів державних облігацій будуть розміщені в блокчейні?

2026 року травня, найбільша у світі компанія з управління активами BlackRock подала до Комісії з цінних паперів та бірж США два пакети документів на реєстрацію токенізованих фондів грошового ринку, плануючи токенізувати свій фонд ліквідності казначейських облігацій США — BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL), який управляє приблизно 6,1 мільярда доларів США, та випустити цифрові частки на блокчейні Ethereum. Цей крок розглядається як ще один стратегічний крок BlackRock у розвиток фінансової інфраструктури на блокчейні після успішної роботи їхнього першого токенізованого фонду BUIDL. Одночасно BlackRock також подала заявку на створення нового мульти-ланчевого токенізованого фонду грошового ринку BRSRV, орієнтованого на інвесторів, що керують цифровими активами через криптогаманці та стабільні монети.

Саме подія: які заявки подала BlackRock?

Заяви BlackRock містять два взаємопов’язані, але різні за цільовою структурою продукти. Перша заявка стосується токенізації існуючого фонду BSTBL обсягом близько 6,1 мільярда доларів США, з додаванням на базі традиційних часток нового класу токенів ERC-20 на Ethereum, а також передачі ведення офіційного реєстру власників цінних паперів NY Mellon на блокчейні. Друга — це новий токенізований фонд грошового ринку BRSRV, який буде запускатися на кількох блокчейнах і обслуговувати нових інвесторів, що керують активами через блокчейн-гаманці та стабільні монети.

Варто зазначити, що обидва фонди використовують юридичну структуру «токенізованих часток», а не «нових випусків токенів» — тобто, поверх регульованої традиційної системи фондів накладається блокчейн-слой, що зберігає записи власності. Це означає, що токени, якими володіють інвестори, відповідають реальним, регульованим цінним паперам фонду відповідно до законодавства США, а не окремо випущеним криптоактивам. Така структура має значні переваги з точки зору відповідності та аудиту.

Чим відрізняються нові продукти від BUIDL у контексті токенізації?

BUIDL, запущений у 2024 році у співпраці з Securitize, є першим токенізованим фондом грошового ринку BlackRock, і наразі його активи зросли до приблизно 2,3-2,58 мільярда доларів. Це один із важливих кейсів застосування токенізованих фінансів для інституцій. Портфель BUIDL складається переважно з казначейських облігацій США, репо-угод і готівки, структура активів дуже схожа з BSTBL.

Однак новий продукт має два ключові структурні відмінності. По-перше, BSTBL — це токенізація існуючого фонду обсягом 6,1 мільярда доларів, тобто масштабування вже існуючого активу, тоді як BUIDL створюється з нуля. Перший випадок — це «перенесення» основного ліквідного продукту в блокчейн, що є більш стратегічним кроком, ніж експериментальний. По-друге, BRSRV орієнтований саме на власників стабільних монет і реалізується у мульти-ланчовій моделі, щоб безпосередньо забезпечити доступ до цифрової доларової економіки, тоді як клієнти BUIDL — переважно інституційні інвестори, що прагнуть до ончейн-інтеграції. Відмінності у цільових сегментах і структурі формують «двовісну» стратегію BlackRock у сегменті токенізованих фондів.

Чому важлива відповідна нормативна структура для токенізованих фондів?

Найважливіша деталь у поданих документах — це інтеграція нової структури фонду з системою обліку прав власності на блокчейні та регульованою фінансовою системою. Згідно з оприлюдненими даними, нова структура передбачає зв’язок між записами власників цінних паперів на блокчейні та системою регульованих агентів з передачі прав і системою допуску інвесторів, що забезпечує узгодженість операцій на блокчейні з нормативною базою.

Конкретно, компанія Securitize Transfer Agent, LLC, яка є підрозділом Securitize, буде підтримувати офіційний реєстр власників фонду на публічному ланцюгу. Це означає, що дані про володіння токенами будуть безпосередньо інтегровані у регульовану систему реєстрації цінних паперів. Такий підхід вирішує довготривалу проблему «членства на блокчейні ≠ підтвердження прав на оффчейні» у проектах з реальними активами (RWA). Тепер інвестори володіють не просто цифровими записами, а юридично значущими правами на активи фонду.

Ця архітектура розглядається як ключовий крок у розвитку «регульованого блокчейну для капітальних ринків» у масштабах інституційного рівня. Якщо ця нормативна модель буде схвалена SEC, вона стане шаблоном для інших традиційних фінансових інституцій, що прагнуть токенізувати активи, і матиме довгостроковий вплив на інфраструктуру ринку RWA.

Хто цільова аудиторія нового фонду? Що відбувається на ринку?

Обидва нові продукти BlackRock орієнтовані безпосередньо на власників стабільних монет. Це зумовлено структурною проблемою цифрового доларового ринку: хоча обсяг стабільних монет у обігу постійно зростає і вже перевищує 320 мільярдів доларів станом на травень 2026 року, більшість з них залишається без доходу і зберігається у гаманцях або на біржах. Це особливо актуально для інституційних власників стабільних монет, які потребують активів, що приносять дохід у вигляді американських казначейських облігацій, і водночас зберігають можливість швидкого ончейн-операційного доступу.

З 2025 року, після ухвалення «Законодавства геніального», яке встановлює регуляторний каркас для стабільних монет, зросла потреба у регульованих резервних активах у блокчейні. Виходячи з цього, BSTBL і BRSRV заповнюють цю нішу, пропонуючи інструменти для емісії стабільних монет, DeFi-протоколів і інституційних інвесторів, що шукають проміжний варіант між «залежними грошима у блокчейні» та «традиційними банківськими рахунками».

Як змінюється конкуренція у сегменті RWA токенізації?

Вибір BlackRock подати нові заявки саме зараз — це відповідь на стрімке зростання ринку RWA токенізації. За даними rwa.xyz, станом на травень 2026 року, загальна вартість US Treasuries, токенізованих на блокчейні, склала 153,5 мільярда доларів, що за 16 місяців зросло більш ніж у 3,8 разів з приблизно 3,9 мільярда. Загальний ринок токенізованих реальних активів (RWA) перевищив 30,9 мільярда доларів, зростаючи приблизно на 203%.

Проте, у міру швидкого зростання конкуренція стає більш складною. 4 травня Circle, що має токенізований фонд USYC з управлінням близько 3 мільярдів доларів, обійшов BUIDL (близько 2,58 мільярда) і став найбільшим у світі фондом грошового ринку з токенізованими активами. 12 травня JPMorgan подала заявку на другий токенізований фонд JLTXX, а Franklin Templeton досліджує можливості токенізації через партнерство з Payward. Ринок RWA переходить від «один лідер» до «багатьох гравців».

Як дані на блокчейні відображають структурні зміни у потоках капіталу?

Станом на травень 2026 року, інституційні потоки у сегменті токенізованих казначейських облігацій мають три важливі особливості. По-перше, загальна капіталізація токенізованих казначейських облігацій на Ethereum перевищила 8 мільярдів доларів, що на 100% більше ніж у листопаді 2025 року, що свідчить про перевагу цієї мережі для інституційних інвесторів.

По-друге, загальна вартість заблокованих активів у казначейських облігаціях (153,5 мільярда) значно перевищує ринкову капіталізацію RWA (30,9 мільярда), що вказує на те, що інвестори переважно тримають базові активи у блокчейні, а не лише їхні токенізовані частки. Це відображає двошарову структуру: активи безпосередньо належать інституціям, тоді як у DeFi і роздрібних інвесторів — через токени.

По-третє, розподіл казначейських облігацій на блокчейні дуже концентрований. Лише Circle і BlackRock займають понад 60% усього ринку токенізованих казначейських облігацій, формуючи «двовершинну + довгу хвіст» конкуренцію. Це означає, що стратегічні рішення провідних гравців, таких як BlackRock, істотно впливатимуть на форму ринку і потоки капіталу.

Як токенізація перетворюється з «наративу» у «інфраструктуру»?

Securitize разом із BlackRock оприлюднили важливі дані: глобальний ринок RWA вже перевищив 300 мільярдів доларів, і зараз він переходить від експериментальної фази до інституційної інфраструктури, що забезпечує взаємосумісність і нормативну відповідність.

Це співпадає з думкою головного операційного директора BlackRock Rob Goldstein, який зазначив, що токенізація інструментів капітального ринку ще дуже рання, але з урахуванням малого базового обсягу зростання буде швидким у майбутньому, і його вимірюватимуть у «множниках», а не у відсотках.

Goldstein також висловив глибше бачення: штучний інтелект і криптовалюти будуть взаємодіяти у спосіб, який ще не до кінця зрозумілий — AI-агенти, що виконують транзакції, не будуть заходити у банківські рахунки, а працюватимуть через цифрові траєкторії. Це сприятиме стрімкому зростанню цифрових активів і перетворенню фінансової інфраструктури з «опційного інструменту» у «обов’язковий канал». Відтак, ця заявка — не лише про стабільні монети, а й про фундаментальні інфраструктурні зміни у цифровій економіці.

Які потенційні ризики і тренди у галузі?

Хоча подання BlackRock вважається позитивним сигналом, існує кілька ризиків. По-перше, невизначеність із регуляторним схваленням. Закон «Законодавство геніального» і структура Securitize створюють чіткий шлях, але SEC ще має визначитися з правовою кваліфікацією «токенізованих часток» і вимогами до інвесторів. Різниця у підходах у різних юрисдикціях може ускладнити трансграничний обіг.

По-друге, конкуренція. USYC Circle швидко зростає і може кинути виклик традиційним гравцям. Хоча BlackRock має сильний бренд і управлінські можливості, у частині користувацького досвіду і ліквідності конкуренція зростає.

По-третє, макроекономічна ситуація. У квітні 2026 року інфляція в США зросла до 3,8%, що підвищує очікування щодо підвищення ставок. Це може зробити казначейські облігації ще більш привабливими для токенізованих фондів, або навпаки — змінити інвестиційні стратегії.

Загалом, 2026 рік може стати переломним у розвитку токенізованих фінансів — від експериментів до масштабних інфраструктурних рішень. Заявки BlackRock і досвід BUIDL створюють основу для подальшого зростання і стандартизації.

Підсумки

У травні 2026 року BlackRock подала до SEC заявки на два токенізовані фонди грошового ринку: один — на токенізацію казначейського фонду BSTBL обсягом близько 6,1 мільярда доларів, інший — мульти-ланчовий фонд BRSRV для стабільних монет. Обидва використовують інфраструктуру Securitize для підтримки реєстру власників і відповідають нормативним вимогам, інтегруючи блокчейн із регульованою системою.

Це важливий крок у розвитку ринку RWA, що вже досяг понад 30 мільярдів доларів у токенізованих активах, і демонструє, що традиційні фінансові гіганти активно входять у цю сферу, прагнучи створити масштабну інфраструктуру для інституційних ринків.

FAQ

Q1: У чому основна різниця між BSTBL і BUIDL?

BUIDL — перший токенізований фонд грошового ринку BlackRock, створений у 2024 році з нуля, обсяг — близько 2,3-2,58 мільярда доларів. BSTBL — це токенізація існуючого фонду обсягом 6,1 мільярда доларів, з додаванням нового класу ERC-20 і стратегічним рівнем. Також створено BRSRV — мульти-ланчовий фонд для стабільних монет.

Q2: Чому важлива нормативна структура для токенізованих фондів?

Вона вирішує проблему, що токени на блокчейні не автоматично підтверджують права на активи. Інтеграція з регульованими системами дозволяє юридично закріпити права власності і забезпечити відповідність регуляторним вимогам.

Q3: Який обсяг ринку RWA токенізації станом на 2026 рік?

Загалом, на травень 2026 року, обсяг токенізованих казначейських облігацій — понад 153,5 мільярда доларів, а загальний ринок RWA — понад 30,9 мільярда доларів, зростаючи більш ніж у 2 рази за рік.

Q4: Хто основні конкуренти у сегменті RWA токенізації?

Крім BlackRock (BUIDL), це Circle (USYC — близько 3 мільярдів), Franklin Templeton (співпраця з Payward), JPMorgan (JLTXX) та інші, формуючи багатоголовий ринок.

Q5: Як великі фінансові інституції бачать перспективи токенізації?

Голова BlackRock Rob Goldstein вважає, що це ще дуже ранній сегмент, але з великим потенціалом зростання у майбутньому, і що нові технології, зокрема AI, прискорять розвиток інфраструктури і зроблять її необхідною.