Огляд стиснення пропозиції BTC: зміни у структурі ринку Біткоїна, викриті 8 групами ончейн-даних

Ціна є відображенням ринку, постачання — його скелетом. У другому кварталі 2026 року ціна біткойна утримувалася в широкому діапазоні коливань у боротьбі між покупцями та продавцями, але дані на блокчейні розповідають більш зосереджену історію — постачання BTC зазнає серії структурних звужень. Ці сигнали розподілені по різних індикаторах і вимірах даних, окремий їх розгляд може дати однобічне уявлення, але з’єднані разом, вони формують чітке уявлення про звуження пропозиції.

Важливо підкреслити, що звуження пропозиції не означає автоматично зростання ціни. Воно описує тенденцію зменшення доступного BTC на ринку, тоді як кінцева динаміка ціни залежить від змін у попиті — включаючи поведінку інституційних учасників, макроекономічну ліквідність і регуляторне середовище.

Сигнал перший: частка довгострокових тримачів наближається до історичного максимуму

Довгострокові тримачі — це адреси, що зберігають BTC понад 155 днів, їх поведінка є ключовим індикатором для оцінки структури пропозиції на ринку. За даними Glassnode, станом на 1 травня 2026 року, частка BTC, що контролюється довгостроковими тримачами, перевищує 73,77%, наближаючись до історичних максимумів попередніх циклів. Згідно з офіційним визначенням Glassnode, активи, що не рухалися понад 155 днів, класифікуються як довгострокові тримачі, що означає, що зростання цієї частки безпосередньо відображає збільшення частки «не бажаючих брати участь у торгах» у ринку.

Ця тенденція прискорилася за останні 12 місяців. У середині 2025 року цей показник становив близько 70%, і з того часу стабільно зростає. У типовому ринковому циклі частка довгострокових тримачів досягає максимуму під час низхідних фаз і суттєво знижується біля вершини бичого ринку — тоді тримачі перерозподіляють активи новим учасникам. Поточний високий рівень частки при ціні, що залишається відносно високою, свідчить про те, що ці тримачі не обрали масштабно розпродавати активи на цьому рівні.

Звіт Glassnode від 5 травня 2026 року також зазначає, що, незважаючи на те, що ціна BTC вже перевищила $80 000, група прибуткових довгострокових тримачів ще не демонструє таку ж активність продажу, як під час піку попереднього циклу, коли щоденний обсяг продажів перевищував 1 мільярд доларів. Зараз щоденний реалізований прибуток становить близько 180 мільйонів доларів, що значно менше за рівень піку циклу. Така стриманість сама по собі є сигналом звуження пропозиції.

Сигнал другий: баланс BTC на біржах знизився до багаторічного мінімуму

Баланс BTC на біржах — це прямий індикатор короткострокового тиску на продаж. Зростання балансу означає, що більше BTC переміщено на біржі для продажу; зниження — що BTC виходить з бірж і переходить у довгострокове зберігання.

За даними платформи CryptoQuant і Glassnode, станом на початок травня 2026 року, резерви BTC на централізованих біржах знизилися до приблизно 2,679 мільйонів монет — найнижчого рівня з грудня 2017 року. У 2024 році баланс на біржах досягав понад 3,2 мільйона, у березні 2026 року — близько 2,73 мільйона, і наразі знизився до приблизно 2,679 мільйона, зменшившись більш ніж на 520 тисяч монет.

За три з половиною місяці з лютого по травень 2026 року, резерви на Binance, OKX і Gemini разом вийшли майже на 100 000 BTC, вартістю понад 8 мільярдів доларів. Зокрема: резерв Binance зменшився з приблизно 670 000 до 620 000 BTC, OKX — з 132 000 до 102 000 BTC, Gemini — з 114 800 до 95 000 BTC.

З блокчейну видно, що виведені з бірж BTC переважно спрямовуються у три напрямки: у холодні гаманці під самостійним управлінням, у депозити ETF для спотових фондів і на адреси довгострокових тримачів. Звіт Ark Invest за перший квартал 2026 року показує, що кількість BTC у руках «стійких тримачів» зросла з приблизно 2,13 мільйонів до 3,6 мільйонів — на 69%, досягнувши найвищого рівня з 2020 року.

Сигнал третій: поведінка майнерів демонструє структурну диференціацію

Майнер — природний продавець BTC, що продає нагороду за майнінг для оплати електроенергії та операційних витрат. Зміни у їхній поведінці мають унікальний вплив на пропозицію. 20 квітня 2024 року, коли блок 840 000 завершив четвертий халвінг, нагорода за блок зменшилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC, а добовий видобуток — з приблизно 900 BTC до 450 BTC. Це вже є фактичним зменшенням пропозиції.

Після халвінгу поведінка майнерів не є однозначною «зосередженою на накопиченні». Дані за перший квартал 2026 року показують, що публічні майнери у цей період продали близько 32 000 BTC, що частково відображає пасивний тиск на продаж через зменшення прибутковості. Однак із виходом слабких майнерів і зменшенням їхнього продажного тиску до приблизно 5,9, швидкість короткострокових продажів майнерів значно знизилася, що підтверджується даними блокчейну.

Зараз у майнерів спостерігається явна структурна диференціація: великі майнові компанії з низькими витратами зберігають BTC на балансі, зміцнюючи резерви; високовитратні майнери через тиск прибутковості змушені розподіляти активи. Це означає, що загальний чистий тиск на продаж майнерів зменшився більш ніж удвічі порівняно з початковим періодом. Резерви майнерів повернулися до приблизно 1,8 мільйонів BTC, і деякі з них у цьому ціновому діапазоні обирають зберігати позиції.

Сигнал четвертий: постійний чистий потік ETF і ефект блокування у депозитах

З січня 2024 року, коли в США було схвалено спотовий ETF на BTC, накопичений чистий потік ETF став важливим фактором попиту на BTC. За даними платформи Gate, станом на початок травня 2026 року, загальний чистий потік у спотові ETF США склав близько 58-59 мільярдів доларів, а загальний обсяг активів під управлінням — приблизно 102-103 мільярди доларів.

Структура депозитів ETF має особливий ефект блокування пропозиції BTC. Основні активи ETF зберігаються у професійних депозитаріях і не відображаються у короткострокових балансах бірж і не беруть участі у активних транзакціях у ланцюгу. Загальна кількість BTC у спотових ETF США становить близько 1,32 мільйона, що приблизно відповідає 7% від загального обігу. З розміром ETF зростає і кількість BTC, заблокованих у депозитарних структурах, що суттєво звужує реальну доступну пропозицію на ринку.

За останніми темпами потоку, у квітні 2026 року спотовий ETF США зафіксував найсильніший місяць — близько 1,97-2,44 мільярдів доларів. 1 травня був зафіксований одноденний потік близько 630 мільйонів доларів, з яких лідером був ETF від BlackRock (IBIT) з 284 мільйонами. За період перших трьох тижнів травня чистий потік склав близько 2,7 мільярда доларів. Водночас 7-8 травня спостерігалися два дні з чистим відтоком у сумі близько 415 мільйонів доларів, що свідчить про нерівномірний ритм інституційних інвестицій, але загальна тенденція зростання зберігається.

Сигнал п’ятий: активна пропозиція на блокчейні знизилася з історичних максимумів

«Активна пропозиція» — це кількість BTC, що за останній період були переміщені у ланцюгу, і є прямим індикатором ринкової ліквідності. За даними Glassnode станом на 8 травня 2026 року, частка BTC, що не рухалася протягом останнього року, становить близько 59,96%.

За деталізацією по часових інтервалах: BTC, що зберігаються понад 1 рік, становить близько 59,96%; понад 2 роки — близько 48,4%; понад 3 роки — близько 42,7%. Варто зазначити, що цей показник у листопаді 2025 року досягав рекордних 70,35%, а тепер знизився до 59,96%, що свідчить про часткову реалізацію прибутків у період зростання цін. Проте він залишається на високому рівні, перевищуючи більшість циклічних значень. Процес повернення з екстремально високих значень до високих рівнів свідчить, що пропозиція не є статичною — частина довгострокових тримачів фіксує прибутки, інша ж продовжує тримати.

Сигнал шостий: частка OTC-торгівлі значно зросла, ліквідність на відкритому ринку зменшується

OTC-торгівля — це операції, що не відображаються у біржових ордерах, але мають важливий вплив на реальну циркуляцію BTC. За даними CryptoQuant, у нещодавніх обсягах торгівлі близько 92,1% проходить через OTC-канали, а лише 7,9% — через відкритий ордербук. Частка OTC-торгівлі зросла до 82,26%, а Coinbase займає 58,21% у решті біржових ордерах.

Зростання OTC-торгівлі зазвичай свідчить про те, що великі гравці — інституції, майнінгові компанії і високоприбуткові інвестори — віддають перевагу операціям поза біржовим каналами, уникаючи публічних ордерів. Це має подвійний вплив: з одного боку, великі угоди не потрапляють у книгу ордерів, зменшуючи глибину ринку; з іншого — учасники OTC зазвичай мають довгострокові позиції і не прагнуть швидко реінвестувати активи у короткостроковий обіг.

З іншого боку, дані Binance щодо OTC-торгівлі показують, що у перших двох місяцях 2026 року обсяг OTC-операцій досяг 25% від усього торгівельного обсягу 2025 року, а частка BTC у OTC зросла з 4,91% у січні до 45,81% у лютому. Це яскраво свідчить про те, що великі капітали активно використовують позасистемні канали для розподілу активів, а не здійснюють роздрібні операції на відкритому ринку.

Зменшення ліквідності на відкритому ринку ускладнює здійснення дрібних угод і може посилювати цінові коливання, що є додатковим сигналом про структурне звуження пропозиції.

Сигнал сьомий: наслідки халвінгу — поглиблення циклу постачання

Четвертий халвінг BTC відбувся 20 квітня 2024 року, і з того часу минуло близько 25 місяців. За історичними даними, основний вплив халвінгу на пропозицію проявляється не в момент події, а у періоді 12–24 місяців після нього, коли відбувається балансування попиту і пропозиції.

Перед халвінгом добовий видобуток становив близько 900 BTC, після — зменшився до приблизно 450 BTC. За рік це означає зменшення нової пропозиції BTC з приблизно 328 500 до 164 250 — тобто зменшення на 164 250 BTC, або 50%. Відповідно, річна інфляція знизилася з приблизно 1,7% до 0,85%.

За умови стабільного попиту, зменшення пропозиції створює дефіцит. У реальності, у 2025–2026 роках ETF продовжують активно залучати BTC, що посилює цей ефект. ETF поглинає значно більше BTC, ніж видобувається, і темпи купівлі з боку інституцій у 2,8 разів перевищують новий видобуток. Щоденний чистий потік ETF становить кілька сотень мільйонів доларів, що здатне покривати і перевищувати щоденний обсяг видобутку.

Сигнал восьмий: зростання ринкової капіталізації стабільних монет і накопичення купівельної спроможності

Звуження пропозиції проявляється не лише у зменшенні BTC, а й у накопиченні купівельної сили. За даними DeFiLlama і Gate, станом на 10 травня 2026 року, загальна капіталізація стабільних монет становить близько 322,74 мільярдів доларів, з них USDT — близько 189,63 мільярдів, що займає понад 58,76% ринку. Загалом, глобальна капіталізація стабільних монет перевищила 320 мільярдів доларів, а USDT і USDC домінують.

Самі по собі стабільні монети не є купівельною активністю BTC, але вони відображають резерв купівельної сили, готовий до швидкого використання. За період з 3 по 10 травня 2026 року USDC отримала додаткові вливання на близько 16,1 мільярдів доларів. Зростання ринку стабільних монет свідчить про зростання ліквідності у криптосистемі. Історично, швидке зростання обсягів стабільних монет передує значним коливанням цін BTC, і прискорення їхнього зростання у квітні-травні 2026 року є важливим індикатором для подальшого попиту.

Звуження пропозиції не гарантує обов’язкового зростання ціни

Після аналізу вищенаведених восьми сигналів важливо зробити цілісне узагальнення. Звуження пропозиції — це об’єктивна тенденція зменшення доступних для торгів активів BTC, і ці сигнали з різних аспектів підтверджують цю тенденцію. Однак прирівнювати «звуження пропозиції» до «обов’язкового зростання ціни» — поширена логічна помилка у ринкових наративах.

Зміни у попиті також мають вирішальне значення. На ринку є кілька важливих змінних: глобальне макроекономічне середовище — політика ФРС безпосередньо впливає на цінність ризикових активів; темпи інституційних інвестицій — чи зможе ETF продовжувати притікати капітал; і регуляторна політика — чи змінюється ставлення юрисдикцій до криптовалют.

Звуження пропозиції — факт, але невизначеність попиту — також факт. Дані на блокчейні дають чітке уявлення про сторону пропозиції, але не визначають ціновий напрямок.

Висновок

Звуження пропозиції BTC — це не результат окремого індикатора, а сукупність кількох крос-вимірів, що вказують на цю тенденцію. Частка довгострокових тримачів зросла до 73,77%, баланс на біржах знизився до багаторічного мінімуму — 2,679 мільйонів, короткостроковий тиск майнерів значно зменшився, ETF накопичили близько 1,32 мільйона BTC, а частка OTC-торгівлі перевищила 80% — кожен із цих сигналів сам по собі може бути незначним, але їхній сумарний збіг у одному часовому вікні створює чіткий профіль структурного звуження пропозиції.

Ці сигнали не дають жодних напрямних щодо цінового руху — вони просто фіксують глибокі зміни у пропозиційній стороні BTC. Дані на блокчейні ніколи не брешуть, але їхній мова потребує цілісного читання — і не вибіркового.