Три основні приватні ланцюги фінансувалися понад 1 мільярд доларів: чому інститути масово роблять ставку на «невидимий блокчейн»?

2026 рік травень, криптовалютна індустрія зустрічає черговий етап структурованого та цілеспрямованого фінансування. Три приватні блокчейни для інституцій — Arc від Circle, Canton від Digital Asset, Tempo, спільно孵алізовані Stripe та Paradigm — з жовтня 2025 по травень 2026 року залучили понад 1 мільярд доларів фінансування, загальна оцінка перевищує 10 мільярдів доларів. У списку інвесторів — BlackRock, Goldman Sachs, a16z, Stripe, Paradigm, Intercontinental Exchange, Nasdaq, S&P Global та інші провідні традиційні фінансові та криптоінституції.

Головний інвестиційний директор Bitwise Matt Hougan у блозі 12 травня 2026 року оцінив цю хвилю фінансування: приватність може стати наступним «класом застосунків-убивць» у криптовалютній сфері. Він зазначив, що на поточних публічних ланцюгах транзакції підприємств поширюються ще до їх завершення, а зарплати співробітників можна переглянути будь-кому через блокчейн-оглядач — ця прозорість для інституцій є «уразливістю, а не особливістю».

Цей висновок базується на тому, що: дизайн повністю прозорих реєстрів у основних публічних ланцюгах, таких як Ethereum, стає ключовою перешкодою для масштабного входження інституційних капіталів.

Три рушії: прорив у регулюванні, зрілість технологій та ключові точки

Ця хвиля фінансування не є ізольованою подією, а результатом накладання кількох трендів.

Щодо прориву у регулюванні, 18 липня 2025 року президент США підписав Закон «Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act» (GENIUS Act), який створив першу всеохоплюючу федеральну нормативну базу для платіжних стабільних монет, визначивши вимоги до емітентів та резервів. Законопроект був схвалений Сенатом 17 червня 2025 року (68 проти 30), а 17 липня — Палатою представників (308 проти 122).

Щодо технологічної зрілості, розвиток таких приватних технологій, як доказ з нульовим розкриттям, довірені обчислювальні середовища, вибіркове розкриття інформації, дозволяє «перевірювану приватність» перейти від теорії до інженерної реалізації. У травні 2026 року GoDark на Solana побудував інфраструктуру dark pool із використанням доказів з нульовим розкриттям; Deluthium також розгорнув на Arbitrum інституційний рівень dark pool.

Ключові події у хронології:

• Жовтень 2025: Tempo завершив раунд A на 500 мільйонів доларів, оцінка — 5 мільярдів, лідери — Greenoaks і Thrive Capital, участь — Sequoia Capital. У тому ж місяці запущено публічний тестнет Arc, у якому беруть участь понад 100 інституцій.
• Грудень 2025: Digital Asset завершив залучення 50 мільйонів доларів для Canton.
• Січень 2026: Goldman Sachs опублікував звіт про інституційне опитування, де 35% вважають регуляторну невизначеність головним бар’єром для прийняття криптоактивів, 32% — ясність регулювання.
• Лютий 2026: кілька великих фінансових інституцій завершили перший міждержавний внутрішній репо-операцію через Canton Network із використанням токенізованих британських державних облігацій.
• 18 березня 2026: офіційний запуск Tempo, одночасно з випуском протоколу машинних платежів MPP.
• 23 березня 2026: Visa отримала дозвіл стати супер-валідаційним вузлом Canton Network із максимальною вагою 10.
• 30 квітня 2026: Visa розширила пілотний проект стабільних монет на дев’ять блокчейнів, додавши Arc, Canton, Tempo, Base і Polygon, річна норма обробки платежів досягла 7 мільярдів доларів.
• 11 травня 2026: Circle оголосила про завершення попереднього продажу токенів Arc, залучено 222 мільйони доларів, оцінка — 3 мільярди, a16z інвестувала 75 мільйонів. У той же день Bloomberg повідомив, що Digital Asset залучає близько 300 мільйонів доларів за оцінки близько 2 мільярдів, з участю crypto-фонду a16z.
• 12 травня 2026: Bitwise CIO Matt Hougan у блозі визначив приватність як наступний «клас застосунків-убивць» у криптоіндустрії.

Три шляхи: конфігурована, за замовчуванням приватність та ліцензований консенсус

Три схеми фінансування мають схожі обсяги, високий рівень перетину інвесторів, але суттєво різняться за технічним шляхом, цільовою аудиторією та реалізацією приватності.

Arc: економічна операційна система на базі стабільних монет

Arc — створений емітентом стабільних монет Circle, позиціонується як «економічна операційна система». Його основний дизайн базується на USDC як рідному Gas-токені, з субсекундною кінцевістю, вибірковою приватністю та сумісністю з EVM. Партнер a16z Ali Yahya і Noah Levine у внутрішніх меморандумі писали: «Лише кілька блокчейнів стануть новим скелетом фінансової системи», і Arc має всі шанси стати одним із них.

Приватна схема Arc використовує «конфігуровану приватність»: інституції можуть самостійно обирати публічність або прихованість даних залежно від типу транзакції, а не бути цілком відкритими або закритими. У токеноміціці 60% токенів ARC розподілено між учасниками мережі та розробниками, 25% належать Circle для підтримки інфраструктури валідаторів.

Інвесторський склад Arc відображає стратегічні наміри Circle — у ньому присутні BlackRock, Intercontinental Exchange, Apollo Fund, SBI Group, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures та інші традиційні фінансові інституції, що свідчить про ціль — глибока інтеграція USDC у системи розрахунків, управління активами та платежів.

Canton: мережа приватної співпраці фінансових інституцій

Canton — розроблений Digital Asset Holdings, має найбільший досвід співпраці з фінансовими інституціями. У списку — Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, DTCC, Tradeweb, Bank of New York Mellon, Nasdaq, S&P Global. До травня 2026 року Canton Network обробила понад 6 трильйонів доларів токенізованих активів.

Технічна основа — відкритий мова смарт-контрактів Daml. Логіка приватності чітко відрізняється від Ethereum: транзакції за замовчуванням приватні, дані доступні лише авторизованим сторонам. Це відповідає регуляторним вимогам — банки зобов’язані захищати клієнтську інформацію і не можуть транслювати транзакції у реальному часі всій мережі. У лютому 2026 року Canton завершив перший міждержавний внутрішній репо-операцію з використанням токенізованих британських державних облігацій, обсяг — близько 2 трильйонів доларів.

Цільова аудиторія Canton — «інституційний рівень приватної співпраці», банки, розрахункові палати та торгові платформи, що вже мають сильну позицію у традиційних фінансах. Фінансування підтверджує цю орієнтацію: у червні 2025 року залучено 135 мільйонів доларів, у грудні — ще 50 мільйонів. У травні Bloomberg повідомив про раунд у 300 мільйонів, що підвищує оцінку до близько 20 мільярдів.

Tempo: високопродуктивна закрита архітектура платіжної сфери

Tempo — спільна ініціатива Stripe і Paradigm, завершила раунд A на 500 мільйонів доларів у жовтні 2025 року, оцінка — 5 мільярдів. Його технічний шлях суттєво відрізняється: це форк Ethereum, оптимізований для фінтех-застосунків, з приватним консенсусом Simplex BFT.

Основні інновації Tempo: можливість платити Gas будь-якою стабільною монетою та автоматичне обмінювання через вбудований AMM; низька та передбачувана вартість — менше 0,001 долара за транзакцію; підтримка пакетних платежів, Gas-спонсорства та запланованих операцій. Філософія — «як Apple у платіжних блокчейнах» — досягнення максимальної зручності та ефективності через вертикальну інтеграцію та закриту архітектуру.

У квітні 2026 року Tempo оголосив про партнерство з DoorDash для глобальних платежів для торговців і кур’єрів. Основні сценарії — міждержавні платежі, валютне розрахування та корпоративне управління грошима, де прозорість Ethereum є недопустимою. 18 березня 2026 року запущено основну мережу.

Порівняльна таблиця ключових даних трьох ланцюгів:

Прозорість і вразливість: коли публічний реєстр стає бізнес-уразливістю

Потреба інституцій у приватних ланцюгах — не ідеологічний вибір, а життєва необхідність. Це можна зрозуміти на трьох рівнях.

Рівень транзакцій: у Ethereum та інших повністю прозорих публічних ланцюгах кожна транзакція поширюється ще до завершення, що створює ґрунт для атак MEV (вилучення транзакцій, «мішки»). За даними досліджень, збитки користувачів Ethereum від таких атак перевищили 1,3 мільярда доларів. Для інституційних гравців ця прозорість означає не просто податок, а структурний ризик — конкуренти можуть точно перед транзакцією «захопити» її.

Рівень комерційної таємниці: прозорість реєстру означає, що всі дані — суми платежів, ідентифікатори партнерів, графіки руху коштів, зарплати — відкриті для будь-кого через оглядачі. Bitwise CIO Hougan у метафорі: «Ви відкриваєте всім, скільки заробляєте, у кого берете, коли отримуєте». Це не лише порушення приватності, а системна витік конкурентої інформації.

Рівень регуляторних зобов’язань: банки та інші регульовані фінансові інституції зобов’язані захищати клієнтські дані. Публікація транзакцій у відкритому реєстрі — це фактично розкриття захищеної інформації всім учасникам мережі, включно з конкурентами та іноземними регуляторами. Саме тому Canton обрав «за замовчуванням приватність».

За даними опитування Goldman Sachs січня 2026 року, 35% інституцій вважають регуляторну невизначеність головним бар’єром для прийняття криптоактивів, 32% — ясність регулювання. Це свідчить, що приватність — не лише технічна проблема, а й системна.

Конфлікт думок: підтримка, компроміси та заперечення

Обговорення навколо хвилі приватних ланцюгів поділяється на три групи.

Підтримуючі: приватність — основа інституційного фінансового ончейну

Найяскравіше висловлювання — Matt Hougan з Bitwise, який 12 травня 2026 року у блозі визначив приватність як «клас застосунків-убивць», що дозволить криптоіндустрії перейти до масового застосування. Він наголосив, що структурні компроміси між швидкістю, вартістю та приватністю у публічних ланцюгах — головний бар’єр для інституцій. Також він відзначив, що ухвалення GENIUS відкриває двері для входу інституцій, а три корпоративні приватні ланцюги з’явилися саме після цього.

a16z у цій хвилі інвестувала одночасно у Arc і Canton, зокрема у Arc — 75 мільйонів доларів. Це сигнал ринку: приватність — не ідеологія крипто-радикалів, а швидкісна дорога для входу традиційних фінансових гравців.

Посередники: приватність має бути конфігурованою, а не цілком відкритою або закритою

Практика показує, що формується консенсус щодо «програмованої приватності». Ran Goldi з Fireblocks у квітні 2026 року зазначив, що проблема приватності стабільних монет — головний бар’єр для інституцій, і тенденція — надавати користувачам можливість самостійно обирати баланс між прозорістю та конфіденційністю. Це відповідає концепції Arc — інституції самі визначають, які дані відкривати, а які приховувати.

Ethereum активно реагує на цей запит. Команда Ethereum Foundation PSE опублікувала дорожню карту перехід від «повністю прозорого реєстру» до «програмованої приватності», використовуючи технології прихованих адрес, PlasmaFold і zkTLS, щоб зберегти відкритість, але додати можливості вибору.

Критики: закриті архітектури руйнують суть блокчейну

Ліцензований консенсус і закрита архітектура Tempo викликають суперечки. Після презентації Tempo Stripe і Paradigm у вересні 2025 року багато учасників сумнівалися у цілісності ідеї «самостійної публічної мережі від гігантів Web2», вважаючи, що це відхилення від децентралізації.

Також обговорюється проблема фрагментації ліквідності: якщо багато інституційних транзакцій перейдуть у приватні мережі, ціни на активи можуть почати «розпадатися», що ускладнить цінове відкриття і вплине на стабільність ринку.

Глибокий вплив: перерозподіл капіталу та зміна індустріальної моделі

Ця хвиля має короткостроковий вплив — переорієнтацію капіталу. Загалом понад 1 мільярд доларів у приватних ланцюгах — це значний сигнал у контексті низької активності венчурного ринку. Це свідчить, що інвестиції зосереджуються не на «інфраструктурі публічних ланцюгів», а на «вертикальних рішеннях для конкретних сценаріїв». У 2026 році a16z зібрав 2,2 мільярда доларів для нового криптофонду і активно інвестує у приватні ланцюги.

У середньостроковій перспективі формуються «двошарові» інфраструктурні моделі: один рівень — відкриті публічні ланцюги для роздрібних користувачів і DeFi (Ethereum, Solana), інший — приватні ланцюги для інституцій. Включення дев’яти ланцюгів у пілот стабількоінових розрахунків Visa — яскравий приклад такої інтеграції.

Ось як різні інституції представлені у приватній екосистемі:

Довгостроковий вплив — приватні стандарти можуть переозначити поріг входу в індустрію. Якщо «перевірена приватність» стане стандартом для інституційних фінансів, то інфраструктура без цієї функції ризикує перетворитися з потенційної фінансової бази у «відкриту лабораторію». Водночас, концентрація приватних приватностей може спричинити нову централізацію влади, а недосконалість децентралізації ліцензованих протоколів — залишатися під пильним контролем регуляторів.

Підсумки

Фінансова хвиля приватних ланцюгів 2025–2026 років ознаменувала новий етап у розвитку криптоіндустрії. Цей період вже не про «заснування блокчейну, що змінить фінанси», а про «функціональні доповнення, необхідні для інтеграції у фінансову систему». Відповіді на питання — конфігурована приватність, приватність за замовчуванням, ліцензований консенсус — розкривають різні можливості для інституційного ончейну.

Прозорість колись була гордістю блокчейну. Але коли великі фінансові гіганти починають серйозно думати про перенесення ключових бізнес-процесів у блокчейн, їх перша вимога — приховати те, що не має бути відкритим. Це не заперечення ідеології блокчейну, а етап зрілості технології. Основний виклик — не у цифрах залучених інвестицій, а у реальній масовій адаптації після запуску основної мережі — і це стане фінальним випробуванням для історії приватних ланцюгів.