Останнім часом багато людей все ще зосереджені на APY, чесно кажучи, я справді вважаю, що найцінніше у наступному етапі DeFi вже давно не дохідність.

Це визначеність, друзі.

Вчора натрапив на
@TermMaxFi
офіційне повідомлення про приєднання до YZi Labs Residency, там сказано, що офіційно настала ера фіксованих ставок. Багато хто може вважати, що це просто звичайна реклама, але якщо ви вже кілька років активно працюєте в ланцюгу, то знаєте, що ця фраза насправді дуже вагома.

Бо раніше вся система кредитування у DeFi завжди мала не головну проблему високий дохід, а те, що активи і зобов’язання взагалі не співпадали!

Ви можете зняти свої гроші будь-коли, але позичальник може взяти їх і використати для довгострокового левериджу. Коли ринок хороший, всі вважають цю систему безпечною; але як тільки ліквідність звужується, вартість позик зростає, і весь пул миттєво починає тиснути один на одного.

Багато хто думає, що заробляє на різниці ставок, але по суті, вони просто ставлять на те, що сьогоднішній день пройде без проблем.

Саме тому великі грошові потоки не можуть довго залишатися у фіксованому доходному ринку на ланцюгу, адже традиційні інвестори бояться не волатильності, а того, що майбутнє важко передбачити.

А концепція TermMax з FT/GT — це справді новий рівень, бо вона вперше розділила ціни за часом. FT більше схоже на фіксований дохідний сертифікат, а GT — це окремі борги та ризики левериджу. В момент позики доходи, терміни і витрати одразу ж фіксуються, що кардинально відрізняється від старих систем, де все залежало від кривої utilization.

Зараз багато хто порівнює Pendle, Morpho з TermMax, але я вважаю, що він більше орієнтований на створення кредитного випуску безпосередньо у ланцюгу, особливо після появи механізму Roll — це стає ще більш очевидним.

Раніше найскладніше у DeFi було не волатильність, а терміни! Багато позицій закінчувалися у момент, коли не вдавалося продовжити позицію. Але Roll по суті зшиває розірвані терміни, і тепер не потрібно щодня ставити на те, яка буде ставка завтра, а можна керувати своїм Duration, як у традиційних інституцій. Це вже не просто заробіток на різниці ставок, а управління грошовими потоками.

Ще один момент, який мене особливо цікавить — TermMax не йде шляхом великих пулів, а наполягає на ізоляції ринку через окремі застави, одна заставна — один позик. Це виглядає досить просто, але ті, хто пережив кілька раундів ліквідацій, знають: іноді простота — це безпека. Принаймні, коли хтось лусне, це не раптово згорить у вашому балансі.

Останнім часом на DefiLlama TVL TermMax стабільно перевищує 70 мільйонів доларів, і зростання комісій за протоколом очевидне. Ці дані свідчать, що ринок починає справді цікавитися термінами і фіксованим доходом.

Раніше всі думали, що у DeFi головне — це дохідність, але тепер все більше стає зрозуміло, що здатність передбачити майбутнє значно цінніша.

@TermMaxFi
Найцікавіше, що він, можливо, не прагне створити ще один кращий кредитний протокол, а справжній фіксований доходний ринок у ланцюгу.