#AprilCPIComesInHotterAt3.8%

Останні дані щодо інфляції вже оприлюднені, і вони не відповідають очікуванням щодо сповільнення. Індекс споживчих цін (CPI) за квітень піднявся до 3,8% у річному вимірі, перевищивши як попередній місяць — 3,5%, так і консенсус-прогнози — 3,6%. У місячному вимірі індекс зріс на 0,4%, що здебільшого зумовлено стійкими витратами на житло та енергоносії.

Розбір цифр

Основний CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, також показав несподіване зростання, залишившись на рівні 3,9% у річному вимірі проти прогнозів 3,7%. Це третій місяць поспіль, коли інфляція перевищує очікування щодо поступового зниження до цільового рівня Федеральної резервної системи — 2%.

Ключові фактори:

· Житло (оренда та орендна плата власників) зросло на 0,5% місяць до місяця, що становить майже дві третини загального зростання.
· Ціни на енергоносії підскочили на 2,1% у квітні, зокрема бензин — на 2,8% через геополітичну напругу та коригування постачань.
· Вживані автомобілі та вантажівки показали несподіване зростання на 1,2%, повернувшись до тенденції зростання після недавньої дефляції.
· Послуги без урахування житла (наприклад, автострахування, розваги) залишалися високими, піднявшись на 0,6% за місяць.

Реакція ринку та наслідки для ФРС

Після публікації даних ринки ф’ючерсів швидко переглянули свої очікування. Ймовірність зниження ставки у липні знизилася з 45% до менше 20%, тоді як ймовірності на вересень впали приблизно до 50/50. Доходність казначейських облігацій зросла на 10-15 базисних пунктів по всій кривій, а долар посилив свої позиції щодо основних валют. Ф’ючерси на акції стали негативними, що відображає побоювання, що тривале збереження високих ставок зменшить корпоративні прибутки та споживчі витрати.

Для Федеральної резервної системи цей показник є чітким попередженням. Хоча голова Пауелл неодноразово наголошував на терпінні, зібрані дані тепер свідчать, що останній етап дезінфляції виявився набагато більш жорстким, ніж очікувалося. Декілька голосуючих членів нещодавно натякали, що підвищення ставок не виключено, якщо інфляція не почне знижуватися. Оскільки зростання заробітної плати все ще перевищує 4%, а споживчий попит залишається стійким, ризик помилки у політиці — занадто раннього зниження або надмірного підвищення — значно зріс.

Що це означає для вас

· Для позичальників: ставки за іпотекою, автокредитами та кредитними картками ймовірно залишаться високими до 2024 року. Можливості рефінансування залишаються обмеженими.
· Для заощаджувачів: високоприбуткові ощадні рахунки та короткострокові казначейські облігації продовжують пропонувати реальні позитивні доходи — використовуйте їх, поки вони доступні.
· Для інвесторів: очікуйте подальшої волатильності. Сектори, чутливі до ставок (нерухомість, комунальні послуги, акції малих капіталізацій), можуть показати низьку продуктивність, тоді як енергетика та окремі цінові акції можуть отримати вигоду.
· Для політиків: адміністрація Байдена та Конгрес стикаються з додатковим тиском щодо фіскальних витрат та енергетичної політики, хоча короткострокові законодавчі дії малоймовірні.

Реалістична перевірка

Важливо пам’ятати, що один місяць не створює тренду. Дані CPI за квітень були впливом сезонних коригувань та залишкових ефектів від раніше зростаючих цін на енергоносії. Деякі економісти стверджують, що оцінки орендної плати переоцінюють реальну інфляцію житла, а альтернативні показники, наприклад, скоригований CPI від ФРС Клівленда, свідчать про дещо прохолодніший базовий тиск. Тим не менш, психологічний вплив гарячого показника — особливо після місяців оптимізму — не слід недооцінювати.

Дивлячись уперед, важливою буде пізніша публікація PCE (основний показник ФРС) цього місяця. Якщо й він здивує у бік зростання, може сформуватися наратив «без посадки» або «знову прискорення», що відсунуть будь-яке зниження ставок до 2025 року. Навпаки, якщо дані по ринку праці у травні послабшають, у ФРС ще залишиться можливість пом’якшити політику до кінця року.

Остаточний висновок

Ера передбачуваної дезінфляції закінчилася — поки що. Інвестори, бізнеси та домогосподарства мають готуватися до більш широкого спектру сценаріїв, включаючи можливість, що інфляція у 3-4% стане новою нормою. Залишайтеся дисциплінованими, диверсифікуйте портфелі та уникайте імпульсивних рішень на основі окремих даних. Уважно стежте за наступними двома звітами CPI та по ринку праці: вони визначать, чи був квітень аномалією, чи початком тривожної нової тенденції.