Зустрічайте Нвідії сили — 5 акцій, що перемагають у великому технологічному захопленні енергії штучного інтелекту на 700 мільярдів доларів

Автор Юріка Дуймович

 Гіганти інфраструктури, такі як GE Vernova і Bloom Energy, стають новими воротами до енергетичної мережі ШІ

 ШІ переоцінює енергію по всій економіці США, але не рівномірно.

 Попит на електроенергію дата-центрів зростає у кілька разів швидше за світове споживання електроенергії, а об'єкти, орієнтовані на ШІ, зростають ще швидше.

 Розгортання ШІ великих технологічних компаній має проблему з енергоспоживанням, і вона вже не обмежується дата-центрами. Недостатність поширюється через мережу, у поданнях тарифів, на баланс компаній з енергоємною промисловістю і прямо у структури витрат програмних компаній, які будували свої бізнес-моделі на припущенні, що обчислення дешеві.

 Для інвесторів питання не в тому, чи штучний інтелект підвищує витрати на енергію. Це питання вже вирішене. Питання у тому, хто споживає ці витрати, хто може їх передати і які компанії знаходяться на кожному боці.

 Почнемо з самої мережі. Аналіз Bloomberg показав, що оптові ціни на електроенергію біля великих кластерів дата-центрів різко зросли з 2020 року, деякі регіони побачили зростання більш ніж на 250%. Оператор мережі PJM Interconnection, що обслуговує більшу частину середньоатлантичного і середньозахідного регіонів США, показує, наскільки швидко це навантаження може перейти від місцевого попиту до цін на ринку в цілому. Його ціни на потужність зросли з менш ніж $30 за мегават-день у 2024-2025 роках до понад $300 у 2026-2027 роках.

 Коли нове навантаження стикається з доступною генерацією та передачею, вартість не залишається прив’язаною лише до компаній, що створюють попит. Вона поширюється через ринки потужності, подання тарифів і рахунки за промислову електроенергію.

 Міжнародне енергетичне агентство чітко окреслює цю траєкторію: попит на електроенергію дата-центрів зростає у кілька разів швидше за світове споживання електроенергії, а об'єкти, орієнтовані на ШІ, зростають ще швидше. Цикл капіталовкладень, що стоїть за цим попитом, величезний. Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Microsoft (MSFT) і Meta Platforms (META) планують витратити близько 700 мільярдів доларів на капітальні витрати лише у 2026 році, що приблизно на 77% більше порівняно з попереднім роком. Ці витрати лягають на мережу, і мережа передає їх далі.

 Споживачі вже відчувають цей удар. Комунальні служби подали рекордні запити на підвищення тарифів на 31 мільярд доларів у 2025 році, тоді як академічні оцінки свідчать, що навантаження дата-центрів може значно підвищити середні рахунки за електроенергію в США до 2030 року, з набагато більшими ефектами у найбільш обмежених ринках. Штати США починають реагувати. Закон штату Техас 6 є одним із прикладів: великі споживачі навантаження тепер змушені нести більшу частку ризику інфраструктури, яку вони створюють.

 Найкорисніша структура для інвесторів — це не просто хто використовує енергію, а хто має важелі для передачі зростаючих витрат і хто змушений їх поглинати.

 Гіперскалери здебільшого ізольовані. Amazon, Microsoft, Google і Meta мають масштаб для укладання довгострокових угод на купівлю електроенергії безпосередньо у генераторів, будують генераційні потужності за лічильником і фіксують тарифи до того, як ринок переоцінить їх. Їхні бюджети дозволяють їм поглинати, хеджувати або попереджати інфляцію цін на енергію у способах, недоступних меншим компаніям. Більш цікаве інвестиційне питання — що станеться з усіма іншими.

 На фізичному рівні, енергоємні виробники — найбільш вразлива група, яку ринок постійно недооцінює. Завод із виробництва сталі або алюмінію, що змагається за електроенергію на регіональному ринку, де попит дата-центрів зіткнувся з обмеженою пропозицією і різко підняв ціни на потужність, має мало варіантів. Це ціновий приймач — і ціна зростає. Відчуття маржі не вирішується, поки не з’явиться нова генераційна потужність — а з урахуванням часу запуску газових турбін, що може тривати до семи років, це не скоро.

 На стороні програмного забезпечення ситуація інша, але висновок схожий. Бум ШІ переформатував вартість обчислень у спосіб, який не передбачали традиційні економіки SaaS. Там, де звичайні компанії з програмного забезпечення працюють з валовою маржею 80-90%, оскільки додаткові витрати на користувача наближаються до нуля, компанії, орієнтовані на ШІ, мають структурно нижчі — близько 50-60%, оскільки кожен запит несе реальні витрати на інференцію. Компанії середнього рівня, що створюють функції ШІ на основі сторонніх API, опиняються посередині: платять за токен, передають частину цієї вартості через цінові моделі, які ще налаштовуються, і конкурують із гіперскалерами, що володіють обчислювальною потужністю і завжди можуть знизити ціну.

 Найчіткіша інвестиційна перспектива — це інфраструктура, яку неможливо не побудувати. Компанії, що безпосередньо залежать від гіперскалерів, — найочевидніші об’єкти інвестицій. Dominion Energy (D) і Entergy (ETR) прогнозують сильне зростання прибутків до 2029 року, підтримане контрактами на навантаження дата-центрів.

 5 акцій для спостереження

 Компанії з обладнання для мереж і управління електроенергією мають більш асиметричний потенціал зростання. GE Vernova (GEV) фактично розпродала свою виробництво газових турбін до 2030 року, з резервом у 100 гігават у першому кварталі 2026 року; керівництво очікує, що залишкові слоти зникнуть до кінця року. Eaton Corp. (ETN) постачає системи електричного управління, які потрібні кожному дата-центру незалежно від того, що станеться з будь-якою окремою компанією ШІ. Quanta Services (PWR) будує мережеві з’єднання, необхідні цим об’єктам, — вузьке місце, яке в деяких регіонах тепер конкурує з поставками чипів як обмежуючий фактор. Trane Technologies (TT) — це аналогічна компанія з охолодження — невід’ємна витрата, що прямо залежить від щільності обчислень.

 На стороні генерації Bloom Energy (BE) перейшла від альтернативи чистої енергетики до критичного постачальника інфраструктури після того, як оператори виявили, що установки паливних елементів можуть обійти черги підключення, що тягнуться роками у обмежених ринках — і запускатися за частки часу. Угода на 5 мільярдів доларів із Brookfield Asset Management у кінці 2025 року підтвердила цю позицію. Нарешті, NextEra Energy (NEE), з резервом у 33 ГВт для розвитку відновлюваної енергетики та зберігання, є великим капіталом у цій же концепції.

 Неспокійне середовище

 Одне застереження, яке варто враховувати: регуляторне середовище ще не визначене. Наприклад, Constellation Energy (CEG) різко знизила цінність за один день у січні, коли регулятори висловили намір обмежити ціни на електроенергію. Політична економіка електроенергії не сприяє необмеженому ціноутворенню, коли споживачі вже бачать зростання рахунків за комунальні послуги. Компанії з великим впливом на оптовий ринок, а не на довгострокові контракти, мають регуляторний ризик, який поточні оцінки можуть недооцінювати.

 ШІ переоцінює енергію по всій економіці США, але не рівномірно. Це переоцінювання зосереджене там, де обчислювальні потужності щільні, поширюється через мережеві механізми ціноутворення і нерівномірно land depending on whether a company can negotiate around it, pass it through, or is simply exposed to it as a cost it cannot control.

 The companies worth owning are those with contracted demand, captive supply chain, or irreplaceable positions in the physical infrastructure that no amount of software optimization can eliminate. The ones to watch carefully are energy-intensive manufacturers in AI-dense grid regions and software companies running inference at scale on third-party computing, with pricing models that have not yet caught up to their actual cost structure.

 The grid is the substrate on which the AI economy runs. Its constraints and its pricing are now investment variables, and investors who treat them as such will have an edge over those still reading this purely as a tech story.

 More: The smart money is plugging into these power-sector stocks - and opening new frontiers for AI-driven growth

 Also read: Here's the next AI 'battleground' - and how investors can get in on the action

 -Jurica Dujmovic

 Цей контент створено MarketWatch, яке керується Dow Jones & Co. MarketWatch публікується незалежно від Dow Jones Newswires і The Wall Street Journal.

(КІНЕЦЬ) Dow Jones Newswires

05-12-26 1636ET

Авторські права (c) 2026 Dow Jones & Company, Inc.