Останній цікавий феномен змусив мене знову задуматися про визначення активів-укриттів. Коли геополітична напруга зростає, традиційна мудрість каже нам купувати золото, але ринок розповідає іншу історію.

Засновник фонду Bridgewater, Даліо, нещодавно знову виступив на подкасті на підтримку золота, прямо заявивши, що біткоїн зовсім не заслуговує порівняння з золотом. Він навів старі аргументи: відсутність підтримки центральних банків, погана приватність, загроза квантових обчислень. Даліо наполягає, що золото — це справжній актив-укриття у часи хаосу, другий за величиною резервний актив центральних банків.

Звучить дуже переконливо, правда?

Але тут і полягає цікавість. У той самий день, коли Даліо зробив цю заяву, реальність дала йому гучного ляпаса. Ціна золота того дня різко впала на 168 доларів до 5128 доларів за унцію, з одноденним падінням на 3%. А що з біткоїном? Просто незначне коригування на 0.7%, стабільно тримаючись на рівні 68 700 доларів.

Тоді конфлікт між Іраном і США вже тривав п’ятий день, ринок був у стані високої тривоги. Це мало бути часом блискучого виступу золота, але вийшло навпаки. У найнеобхідніші моменти укриття, падіння золота було навіть більш суттєвим, ніж у криптовалют.

Це не перший раз, коли спостерігається розрив між ними. З липня по початок жовтня минулого року біткоїн і золото рухалися досить синхронно, доки не почалася криза на крипторинку з ліквідацією на 20 мільярдів доларів, після чого вони почали розходитися. Від високої точки у жовтні біткоїн знизився більш ніж на 45%, тоді як золото за той самий період виросло на 30%, прорвавши позначку у 5100 доларів.

Ще більш цікавою є поведінка ринку під час цього конфлікту. Спочатку ціна золота справді зросла через військові удари, але з поширенням війни і побоюваннями щодо припинення постачання нафти, золото втратило підтримку і всі прибутки були відкочені назад. Хоча у суботу біткоїн також зазнав панічних продажів, у неділю після повідомлення про смерть верховного лідера Ірану він раптово почав активно відновлюватися.

Ця серія коливань демонструє один важливий факт: жоден актив не може ідеально виконувати роль «притулку». Обидва зазнають сильних коливань, але амплітуда коливань біткоїна менша.

Чесно кажучи, скептицизм Даліо щодо криптовалют вже став класикою. Він постійно наголошує на прозорості біткоїна, кажучи, що кожна транзакція може бути під контролем або навіть маніпульована, і сумнівається, як центральні банки можуть масово накопичувати актив, що працює на публічних реєстрах. Він також неодноразово підкреслює, що квантові обчислення — це довгострокова загроза для біткоїна.

Але цікаво, що Даліо не цілком песимістично налаштований щодо біткоїна. У його особистому портфелі все ще є близько 1% у біткоїнах. Минулого липня він навіть рекомендував інвесторам у контексті зростаючих боргів у США розподілити 15% капіталу між біткоїном або золотом, назвавши це «найкращим співвідношенням ризику і доходу».

Минулого місяця Даліо також попередив, що «світовий порядок», очолюваний США, вже має тріщини, і інвесторам слід переосмислити стратегії збереження багатства. Питання в тому, чи залишається золото «єдиним рішенням» у час глобальної нестабільності? Це саме той спір, який ведуть Уолл-стріт і світові ринки. А несподіваний рух цін цього тижня явно ускладнює переконання у «пріоритеті золота» у Даліо. Іноді відповіді ринку більш очевидні, ніж будь-які теорії.