Тільки-но зрозумів щось цікаве про те, як насправді був прийнятий buidl. всі припускали, що першими клієнтами для токенізованого казначейського фонду BlackRock стануть інституційні інвестори, але насправді першими рухалися протоколи defi. і вони не гналися за доходом — у них були зовсім інші причини.

причина, чому buidl переміг усе інше, зводиться до трьох речей, які майже жоден інший актив не міг запропонувати одночасно: юридична ясність відповідно до законів про цінні папери, ончейн-компонованість і вже вбудоване відповідність інституційним стандартам. для протоколів, які намагаються створити стейблкоїни або резервні системи, це велика справа. не потрібно винаходити колесо з нуля.

що дивно, так це те, як кожен протокол використовував buidl по-різному. ethena потребувала його як буфер для випадків, коли ставки фінансування йдуть у мінус — по суті, страхування від збоїв їхньої системи. ondo обгорнув його у ousg, щоб зробити інституційний казначейський досвід доступним для роздрібних користувачів defi. frax буквально використовує його як забезпечення для frxusd, здійснюючи прямий обмін 1:1. spark виділив $500m для buidl як частину диверсифікованого резервного портфеля. зовсім різні випадки використання, однаковий базовий актив.

але тут стає справді цікаво — попит не зупиняється там. megaeth створив usdm поверх ethena's usdtb, який побудований на buidl. так що з ростом екосистеми megaeth зростає й попит на buidl. кожен новий протокол, що додається зверху, не конкурує, а просто додає більше попиту. це зовсім інша модель розподілу, ніж у традиційних фінансах.

з березня 2024 року до сьогодні ми зросли з нуля до 2,6 мільярда доларів у прийнятті buidl. ця швидкість була не лише через бренд BlackRock — це тому, що протоколи defi виявили сегмент клієнтів, якого немає в традиційних фінансах. вони не купують через команди продажу або брокерські мережі. вони приймають його через дизайн, створюючи власні продукти зверху і формуючи складний попит.

справжній урок тут у тому, що наступний великий токенізований актив не виграє, копіюючи традиційний розподіл. він виграє, знаходячи протоколи defi, які його потребують, і роблячи його достатньо компонованим для побудови. це та стратегія, яка довела свою ефективність.