Економіка розблокування токенів: у травні близько 140 проектів вивели на ринок приблизно 418 мільйонів доларів у токенах

Тренд розблокування токенів у травні 2026 року продовжує активно розгортатися на ринку криптовалют. За останніми даними, цього місяця очікується виведення в обіг приблизно 418 мільйонів доларів США токенів, що охоплює 140 криптопроектів, при цьому щоденно може надходити понад 13 мільйонів доларів нових токенів. З точки зору обсягу, травень не є найвищим піком 2026 року — у березні відбувся розблокування приблизно 6 мільярдів доларів, що стало найбільшим місячним подією за історією крипторинку. Однак розподіл концентрації розблокувань у травні між проектами є більш складним: тиск не рівномірно розподілений, а зосереджений у кількох високовпливових подіях, що накладаються у короткий час.

Огляд розблокувань у травні: загальна кількість та структура розподілу

За поточною оцінкою, розблокування токенів на суму близько 418 мільйонів доларів охоплює 140 проектів. У різних сегментах, таких як Layer 1 екосистеми, AI токени, DeFi протоколи та інфраструктурні проекти, відбуваються важливі події розблокування. За часовим розподілом, перша та друга декада травня становлять основний період розблокувань: близько 229 мільйонів доларів розблоковано з 4 по 11 травня.

За обсягом розблокування, найбільші події цього місяця включають: Hyperliquid 5 травня розблокував близько 399 мільйонів доларів, що суттєво вплинуло на загальний обсяг за цей тиждень; Pyth Network наприкінці травня розблокував близько 101 мільйона доларів; Sui на початку місяця — близько 40 мільйонів доларів; Aerodrome Finance — близько 19,03 мільйонів доларів; Arbitrum — близько 11,29 мільйонів доларів; HUMA Finance — приблизно 20.04% від обігових токенів. Середній рівень обігу цих проектів становить приблизно 54.29%, що означає, що майже половина загальної кількості токенів залишається заблокованою.

Чому розблокування PYTH стало найбільшим ризиком цього місяця?

Розблокування Pyth Network є найактивнішою подією у травні. 20 травня PYTH звільнить близько 2,13 мільярдів токенів, що оцінюються приблизно у 101 мільйон доларів, і становитиме від 36.96% до 58.4% від поточної обігової пропозиції. Це класичне “обривне” розблокування — одноразове надходження великої кількості токенів на ринок, а не поступове.

З точки зору структури розподілу, загальна кількість вже розблокованих токенів становить близько 57.5%, а решта буде поступово звільнятися у період з 2026 по 2027 роки. Після цього розблокування обсяг обігу миттєво подвоїться і більше, що створює високий короткостроковий ризик волатильності та тиску на ціну. Вплив на ринок залежить від трьох факторів: по-перше, структури власності розблокованих токенів — якщо вони належать переважно раннім інвесторам і команді, мотивація до продажу є більш очевидною; по-друге, глибини ринку — чи зможе він поглинути таке миттєве пропозиційне навантаження; по-третє, чи існують перед розблокуванням або після нього альтернативні сигнали попиту, наприклад активність у ланцюгу або зміни у доходах протоколу.

В чому різниця між “обривним” та лінійним розблокуванням з точки зору впливу на пропозицію?

Розблокування токенів за способом їх звільнення поділяється на два типи: “обривне” (cliff) та лінійне.

Обривне розблокування передбачає одноразове звільнення великої кількості токенів у визначену дату, що може спричинити значні коливання цін через раптовий приплив пропозиції. Приклади таких проектів — PYTH, SPEC, WBT. Історія показує, що коли частка розблокованих токенів перевищує 2% від обігової пропозиції, зазвичай спостерігається піковий рівень волатильності у 15–20%, особливо якщо власники — команда або ранні інвестори.

Лінійне розблокування передбачає рівномірне звільнення токенів протягом певного періоду — щотижня або щомісяця — що зменшує ймовірність різких цінових коливань, оскільки поступове звільнення дає ринку час на адаптацію. Типовими прикладами є розподіл винагород за стимулювання та стейкінг у Sui (SUI) та інших проектах, а також щоденні або щотижневі випуски. Ефективним способом оцінки впливу лінійного розблокування є розрахунок відношення щоденного обсягу розблокування до загальної ринкової капіталізації проекту — чим вище цей коефіцієнт, тим сильніший тиск на ціну.

Однак тип розблокування сам по собі не визначає наслідки. Іноді обривне розблокування понад 10% може мати кращий ефект, ніж помірне, оскільки ринок вже може враховувати цю динаміку. Вплив залежить від частки обігових токенів, глибини ринку, поведінки власників і макроекономічних умов.

Чи створює багатократне накладання розблокувань ризик структурної розмивання?

У травні основною проблемою є “скупчене” розподілення подій розблокування — одночасне звільнення токенів Layer 1, Layer 2, AI та проектів із нарративною складовою у короткий період, що створює короткостроковий “перевищений” пропозиційний тиск.

Особливо високий ризик мають проекти з моделлю “низька ліквідність — висока FDV”. Наприклад, SPEC 6 травня одноразово звільнив токени, що становили 70.9% від поточної обігової пропозиції, при цьому власники — внутрішні учасники, і розблокування фактично подвоїло або потроїло обсяг у ринку, що суттєво змінює структуру ринку. Такі проекти мають характерну особливість: їхня поточна ринкова вартість здається низькою через малу обігову частку, але повна розмірність (fully diluted valuation) вказує на дуже високий потенціал, оскільки в економіці токенів закладено значний прихований пропозиційний потенціал.

Коли кілька подій розблокування збігаються, системний ризик розмивання посилюється. Проекти з середньою капіталізацією часто виступають у ролі “посилювачів” короткострокового тиску — їхні продажі здаються контрольованими, але сумарна кількість може змінити напрямок ринкових трендів, особливо за слабкого обсягу торгів. Трейдерам важливо враховувати не лише частку розблокованих токенів у кожному проекті, а й загальний масштаб усіх подій розблокування, що може наближатися або перевищувати здатність ринку поглинути цей обсяг у короткі терміни.

Як визначити проекти з ціновою стійкістю після розблокування?

Розблокування токенів — не обов’язково катастрофа. Важливо вміти розпізнавати “фундаментальні переваги” проекту, що дозволяють йому зберігати цінову стійкість навіть за високого пропозиційного тиску.

Перший показник: здатність протоколу генерувати доходи. Щоб оцінити, чи має проект справжню “охорону”, слід дивитись на співвідношення доходів від комісій. Якщо мережа зростає і одночасно збільшує доходи, а не змушена знижувати комісії для конкуренції, це свідчить про міцну користувацьку базу і цінову здатність.

Другий показник: структура розподілу розблокованих токенів. Якщо вони спрямовані на розвиток екосистеми, а не на швидкий продаж внутрішніми учасниками, це може бути позитивним сигналом. Зокрема, якщо токени використовуються для стимулювання, стейкінгу або підтримки розробників, а не для внутрішніх продажів, ринок зазвичай більш готовий їх поглинути.

Третій показник: стабільність попиту. Проекти з високою практичною цінністю, зростаючою кількістю користувачів, активною екосистемою та підтримкою інституцій, навіть за масштабних розблокувань, можуть демонструвати обмежені довгострокові втрати. Наприклад, SUI розподілений переважно між стимулюванням та стейкінгом, а CME 4 травня запустила регульований ф’ючерс на SUI, що відкриває нові можливості для інституційних інвесторів.

Четвертий показник: сигнали потоків капіталу. Обсяг входу на біржі, глибина ордерів і рух китів у ланцюгу — ключові індикатори. Також зміни у позиціях “розумних грошей” — наприклад, STRK, що постійно розблоковує токени, але не має достатнього попиту — можуть свідчити про слабкість попиту навіть за ринкових зростань.

Як формувати торгові стратегії перед, під час і після розблокування?

З історичних даних відомо, що поведінка цін навколо подій розблокування має досить стабільні закономірності. Близько 90% подій упродовж кількох тижнів після розблокування супроводжуються короткостроковим зниженням цін через очікування збільшення пропозиції та захисні позиції трейдерів.

Перед розблокуванням (1–2 тижні): ринок зазвичай вже враховує цю інформацію. У випадках з низькою ліквідністю або слабкими фундаментальними показниками ціна може бути знижена перед датою розблокування; навпаки, у сильних проектах із глибокою ліквідністю ціна може залишатися стабільною або навіть зростати, якщо ринок вже врахував цю подію.

Під час розблокування (через 48–72 години після): історично цей період часто є локальним дном цін, після чого спостерігається часткове відновлення. Це пов’язано з тим, що ринок проходить тест тиску, і концентрація пропозиції зменшується, що дозволяє ціні знайти новий рівень.

Після розблокування: поведінка залежить від фундаменту проекту та здатності попиту поглинути додаткову пропозицію. В умовах бичачого ринку здатність ринку поглинути розблоковані токени зростає приблизно на 70%. Якщо токени викуповуються екосистемними фондами або закриваються у стейкінг, це додатково зменшує тиск.

Крім того, слід використовувати інструменти моніторингу розблокувань у реальному часі. Рекомендується створювати персоналізовані календарі подій, з особливою увагою до масштабів розблокувань і частки у обігу — до 5% це зазвичай помірно, понад 10% вимагає ретельного аналізу фундаменту проекту.

Висновки

У травні 2026 року очікується розблокування токенів на суму близько 418 мільйонів доларів, що охоплює 140 проектів, з середньоденним впливом понад 13 мільйонів доларів. Найбільше ризиків створює одноразове розблокування PYTH на 101 мільйон доларів і майже 40% обігу, а також структурна особливість багатократних накладань подій, що посилює системне розмивання. З точки зору торгових стратегій, поведінка цін навколо подій має характерні закономірності, і важливо розрізняти механізми “обривного” та лінійного розблокування. Створення системи оцінки на основі доходів протоколу, структури розподілу, попиту та потоків капіталу допомагає ідентифікувати проекти з “охороною” від розблокувань — тобто з високою ймовірністю збереження цінової стійкості.

Часті питання

Питання: Який загальний обсяг розблокувань у травні?

Приблизно 418 мільйонів доларів, охоплює 140 проектів, щодня понад 13 мільйонів доларів токенів виходять у обіг.

Питання: Яка дата та обсяг розблокування PYTH?

20 травня — близько 2,13 мільярдів токенів PYTH (приблизно 101 мільйон доларів), що становить від 36.96% до 58.4% від поточної обігової пропозиції, і є одним із найбільших “обривних” розблокувань цього місяця.

Питання: У чому різниця між “обривним” та лінійним розблокуванням щодо цін?

Обривне — одноразове великий вивільнення, що може спричинити сильну волатильність; лінійне — поступове, що дає ринку час на адаптацію і зменшує коливання.

Питання: Які проекти краще витримують пропозиційний тиск?

Проекти з зростаючими доходами, де токени використовуються для розвитку екосистеми, з активним попитом і підтримкою інституцій, зазвичай більш стійкі.

Питання: Як отримати дані про розблокування у реальному часі?

Використовувати платформи для моніторингу розблокувань токенів та дані про активи, календарі розблокувань, співвідношення розподілу та власників.