#Gate广场五月交易分享 Травневий розблокування: які проєкти мають найбільший ризик?

Згідно з багатовимірною оцінкою за масштабом розблокування, пропорцією до обігу, належністю та структурою ринку, проєкти з найбільшим ризиком у травневому розблокуванні можна розподілити за рівнями ризику наступним чином:
🔴 Надзвичайно високий ризик
1 SPEC（Spectral）— розблокування становить 70.9% від обігу Це найекстремальніша подія розблокування в травні. SPEC наразі розблокував лише близько 4% від загальної пропозиції, 6 травня одноразово було випущено токени, що відповідає 70.9% поточного обігу. Основні належності — ключові учасники та інвестори (тобто "внутрішні особи"). Це типова модель "низька ліквідність, високий FDV" — поточна ринкова капіталізація здається невеликою, але повна розмірна оцінка дуже висока. Одноразове випуск такої кількості внутрішніх токенів, якщо їх тримачі вирішать реалізувати, спричинить руйнівний шок пропозиції, що кардинально змінить структуру ринку.
2 PYTH（Pyth Network）— розблокування становить 58.4% від обігу 20 травня буде випущено 2.13 мільярда PYTH (близько 337 мільйонів доларів), що становить 58.4% від поточного обігу. Це один із найбільших за масштабом "обвалів" у травні, також його називають "шоком пропозиції" за версією аналітичних агентств. Хоча поточна ціна PYTH близько $0.059, за останні 30 днів вона зросла приблизно на 37%, але після розблокування обсяг у обігу миттєво подвоїться і більше, що зробить короткострокову волатильність і тиск на зниження майже неминучими. Залишилось ще 5.8 мільярда токенів, які будуть поступово розблоковані у 2026-2027 роках, і тиск пропозиції триватиме.
3 WBT（WhiteBIT Coin）— розблокування становить 27.4% від обігу 13 травня було випущено близько 39.5 мільйонів WBT (близько 1.16 мільярда доларів), що становить 27.4% від обігу. Це найбільше за сумою розблокування в травні. WBT — платформа-інструмент біржі, її ліквідність зосереджена переважно всередині біржі, зовнішній ринок має обмежену глибину, тому масштабне розблокування може викликати сумніви щодо здатності поглинути пропозицію. 11 травня відбулося розблокування, наразі розблоковано лише близько 22% від загальної пропозиції. Це ознака початку серії "обвалів" у розблокуванні, і темпи подальшого випуску будуть прискорюватися.

⚡ Високий ризик
1 LAYER — останні цінові показники сильні, але одноразове розблокування 12.87% випробує здатність ринку поглинати додаткову пропозицію без перерви у зростанні.
2 ENA（Ethena）— розблокування 172 мільйонів ENA у середині травня. Аналіз CCN показує, що після розблокування ціна може впасти до $0.25 (зараз близько $0.13). Однак за останні 30 днів ENA зросла на 42%, базові показники (синтетичний доларовий протокол, наратив інтернет-облігацій) мають певну підтримку, ризик високий, але трохи менший, ніж у попередніх.
3 ZETA（ZetaChain）— розблокування становить 5.67% від обігу 1 травня. Пропорція не є екстремальною, але ринкова капіталізація ZETA невелика (близько 87.6 мільйонів доларів), ліквідність обмежена, і 5.67% приросту може спричинити значні коливання у умовах низької ліквідності.

🟡 Помірний ризик
1 MOVE（Movement Network）— розблокування становить 2.04% від обігу. Пропорція невелика, але поточна ринкова капіталізація MOVE — близько 74 мільйонів доларів, за 90 днів зниження на -13.7%, і проєкти з слабкими фундаментами можуть зазнати тиску навіть при невеликому розблокуванні.
2 STRK（StarkNet）— постійне лінійне розблокування. STRK не має великого одноразового розблокування у травні, але дані Tokenomist показують, що тримання "розумних грошей" зменшується, і це один із найслабших за фундаменталом токенів для розблокування. Навіть при ринковому відскоку STRK не отримує ефективної підтримки попиту, і постійне розблокування з недостатнім попитом створює довгострокові ризики.
MOVE（Movement Network）— розблокування становить 2.04% від обігу. Пропорція невелика, але поточна ринкова капіталізація близько 74 мільйонів доларів, за 90 днів зниження на -13.7%, і проєкти з слабкими фундаментами можуть зазнати тиску навіть при невеликому розблокуванні. Подальше розблокування з недостатнім попитом створює довгострокові ризики.

Ключова логіка оцінки ризику розблокування
Щоб визначити рівень ризику, важливо враховувати три виміри:
Пропорція розблокування проти обігу: чим вища пропорція, тим сильніший шок пропозиції. SPEC (70.9%) і PYTH (58.4%) значно перевищують інші проєкти.
Структура ринку: проєкти з низьким обігом і високим FDV зазнають кардинальних змін у структурі після розблокування — обсяг у обігу подвоїться або потроїться, і логіка цін змінюється.
За даними 2025 року, 84.7% нових токенів торгуються за ціною нижче за FDV на момент TGE, із середнім зниженням на 71%, що є системним наслідком такої моделі.

Практичні рекомендації: якщо ви володієте токенами з вищезазначених високоризикових проєктів, у тиждень або два до розблокування слід особливо уважно стежити за ціновими коливаннями, розглянути можливість зменшення позицій або встановлення стоп-лоссів. Особливо це стосується SPEC і PYTH, оскільки масштаби їх розблокування вже перевищують "нормальне сприйняття", і навіть за сприятливих умов ринкової ситуації короткострокові різкі коливання малоймовірні.