Індекс страху та жадібності повертається до нейтрального стану: аналіз повороту від 108 днів паніки до емоційної рівноваги

Криптовалютний страх та індекс жадібності не базуються на простому опитуванні емоцій за однією ознакою, а є кількісним показником, що обчислюється на основі кількох груп ринкових даних. Цей індекс враховує ціновий імпульс і обсяг торгів для десяти найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів, загальну волатильність ринку, співвідношення пут і колл опціонів на деривативному ринку, співвідношення пропозиції стабільних монет та унікальні пошукові дані платформи тощо, і в кінцевому підсумку видає оцінку від 0 до 100.

Зараз цей індекс стабільно тримається на рівні 48. Це значення на 1 пункт вище за попередній день, і значне зростання понад 20 пунктів з початку травня, яке вивело його з «екстремального страху», суттєво звузилося. Це свідчить про те, що основні фактори, що сприяли відновленню настроїв, перейшли у фазу перетравлення та ребалансування, і індекс зосереджений на вузькому діапазоні, а не на стрімкому зростанні.

Що означає нейтральне значення 48 для стану ринку?

Значення індексу 48 знаходиться у нейтральній зоні шкали від 0 до 100 (зазвичай від 26 до 49 — «страх», а 50 і вище — офіційно «нейтральний»). Головне значення цього показника — ринок наразі перебуває у балансі, без явної переваги песимістичного страху або оптимістичної жадібності.

З точки зору поведінкової економіки, нейтральна емоція часто супроводжує стадію консолідації. Багаті та бідні учасники ринку досягають тимчасового рівноваги за ціною, діапазон коливань звужується, обсяг торгів зменшується. Для різних часових рамок це означає різні стратегії: короткострокові трейдери стикаються з відсутністю імпульсу, тоді як довгострокові інвестори отримують можливість оцінити ринок без екстремальних емоційних навантажень.

Як пояснити структурний розрив між настроями та ціною з точки зору попиту і пропозиції?

Найбільш важливий конфліктний сигнал походить від двох сторін: позитивна — це постійний приплив інституційного попиту. На початку травня американський спотовий ETF на біткоїн отримав щоденний чистий приплив у 6,3 мільярда доларів, що значно перевищує щоденний приріст пропозиції від майнерів, створюючи явний дисбаланс у структурі попиту і пропозиції. Загальний обсяг активів спотового ETF вже перевищив 100 мільярдів доларів, а за останні три тижні чистий приплив склав близько 2,7 мільярда доларів, що свідчить про структурну підтримку цінового дна з боку інституцій.

Погана новина — це накопичення кредитного плеча на деривативному ринку і скорочення бази власників. За даними звіту CFTC за тиждень, що закінчився 5 травня, чисті довгі позиції у біткоїні становили 1441 контракт. Водночас, леверидж у ф’ючерсах на біткоїн досяг дворічного максимуму, а кількість активних гаманців на блокчейні за п’ять днів зменшилася на 245 000 — найбільше за останні два роки зниження за тиждень.

Цей розрив — зменшення кількості власників при зростанні левериджу — створює типову ситуацію високої волатильності. Коли раціональні інвестори виходять з спотового ринку, спекулятивні покупки з високим плечем підтримують ціну. При будь-якому зниженні ціни це може спричинити ланцюгову реакцію ліквідації довгих позицій.

Чи є завершення 108-денного циклу паніки передвісником зміни тренду?

Цей індекс раніше тримався у зоні «страху» та «екстремального страху» протягом 108 днів — один із найтриваліших періодів у історії. З січня 2026 року середньодобове значення індексу становить лише 27, а за 7 днів — 36, що відображає понад чотири місяці тривалої песимістичної настроєності.

З історичного досвіду, середньої довжини нейтральна зона зазвичай виникає після повернення ринку до рівноваги з екстремальних зон. Однак сама нейтральна емоція не має прогностичної сили щодо напрямку — це швидше «паузовий стан» ринку, після якого ймовірність різкого одностороннього руху зростає, але напрямок залишається невизначеним. Коли емоції повертаються до нейтральної зони, справжнім драйвером наступного руху є потоки реальних капіталів і підтвердження макроекономічних факторів, а не самі значення індексу.

Як рівень левериджу і монетарна політика формують майбутній тренд?

Ще один важливий аспект — дані щодо рівня левериджу. На ринку ф’ючерсів CME на біткоїн неробочі учасники (головним чином хедж-фонди та управлінські компанії) перейшли у значний довгий стан, що різко контрастує з кінцем минулого року. Це сигнал, що зазвичай супроводжує тривалі тренди, але має і дві сторони: коли інституції масово виходять, закриття великих довгих позицій може посилити зниження.

З макроекономічної точки зору, ставка Федеральної резервної системи залишається у діапазоні 3,50–3,75%, і ринок відтермінував очікування зниження ставок до 2027 року. Високі ставки і ризикові активи мають нестабільну історичну сумісність. Геополітична ситуація також залишається невизначеною — наприклад, військові дії в Ормузькій протоці спричинили швидке падіння ціни біткоїна і ліквідацію деривативів на суму майже 300 мільйонів доларів.

Враховуючи історичні цикли відкатів, на якій стадії нинішній ринок після халвінгу?

Розглядаючи ринок у рамках чотирирічного циклу халвінгу, слід зазначити, що у квітні 2024 року відбулося зменшення нагороди за блок з 6,25 BTC до 3,125 BTC. За історичними закономірностями, пікові значення циклу зазвичай спостерігаються через 16–18 місяців після халвінгу, а потім настає період корекції тривалістю близько 12 місяців. У цьому циклі максимум був у жовтні 2025 року, що на 43% нижче за історичний максимум, і цей спад тривав у межах помірних значень для попередніх циклів.

Якщо дотримуватися цієї історичної моделі, то фаза закріплення дна може завершитися у другій половині 2026 року. Однак у цьому циклі особливий фактор — системне залучення інституційних активів: чистий приплив у спотовий ETF у 27 мільйонів доларів є безпрецедентним і змінює не темп циклу, а силу підтримки дна і протидії продавців.

У яких фазах перебуває ринок у контексті дисбалансу попиту і пропозиції та ризиків левериджу?

Розділимо поточний стан ринку на два рівні: довгостроковий попит інституцій і короткострокові спекулятивні леверидж-позиції. Перший — це структурний попит, що зумовлений постійним чистим припливом у спотовий ETF; другий — це високий рівень левериджу у деривативах, що досяг двохрічних максимумів.

З точки зору цінової структури, технічний рівень у 80 000 доларів — не просто психологічний бар’єр. Обсяг ордерів на продаж у цьому діапазоні у 3 рази перевищує обсяг покупок, а механізми хеджування опціонів і маркет-мейкерів створюють самопідсилювальний тиск зверху. Швидкість реалізації прибутку короткострокових тримачів також підтверджує наявність тиску на продаж у ключовій зоні опору.

Передбачаємо три сценарії розвитку подій:

1. Інституційний потік продовжується, і спотовий попит поглинає левериджевий тиск, ціновий центр поступово зростає, а нейтральна емоція переходить у помірну жадібність.
2. Геополітичні ризики або макроекономічні дані викликають ліквідацію леверидж-позицій, що спричинить ланцюгове закриття позицій і падіння ціни нижче ключових рівнів, повертаючи індекс у зону страху.
3. Ринок залишається у нейтральній консолідації, поки інші фактори не порушать рівновагу, і тоді можливий односторонній прорив.

FAQ

Q1: Чи означає підйом індексу страху і жадібності до 48, що ринок вже позбавився ризиків?
Ні. 48 — це нейтральна зона, яка свідчить про тимчасову рівновагу сил, але високий рівень левериджу і макроекономічні фактори залишають ризики. Зростання індексу відображає повернення емоцій до норми, а не усунення ризиків.

Q2: Чому індекс піднявся з страху до нейтральної зони, а ціна біткоїна не зросла значно?
Індекс — це запізнілий індикатор, що відображає вже відбулися ринкові дії, а не майбутній напрямок. Ціна наразі стримується сильним опором у 80 000 доларів, ризиком ліквідації високого левериджу і макроекономічною невизначеністю. Потрібен додатковий позитивний драйвер для прориву.

Q3: Що означає швидке зростання левериджу?
Це свідчить про зростання спекулятивних ставок на підвищення, але водночас збільшує вразливість ринку. При невеликому зниженні ціни може активізуватися ланцюгова ліквідація довгих позицій.

Q4: Чому ціна не зростає, хоча інституційні кошти продовжують входити?
Інституційні кошти здебільшого — це довгострокові інвестиції, що купують під час падінь. Для прориву опору потрібні активні короткострокові покупки. Зараз багато довгих позицій — це леверидж, а не реальний попит.

Q5: Як оцінювати ринок за нейтральної емоції?
Нейтральна емоція — це можливість спостереження, але рішення слід базувати на потоці капіталів і управлінні ризиками. Важливо стежити за стабільністю чистих потоків у спотових ETF, змінами у деривативах і макроекономічних даних. Перед появою напрямкових сигналів слід утримуватися від надмірних ставок у одному напрямку.