Підприємницький сейф володіє 1,2 мільйона BTC: скорочення обігу пропозиції біткойнів та переоцінка структури їхньої дефіцитності

Ціновий тренд Біткойна ніколи не зводиться лише до коливань на графіку K-ліній. Кожна BTC, що обертається на ринку, відповідає боротьбі між попитом і пропозицією. А зміни, що відбуваються у 2026 році, переписують цю базову рівність: корпоративні казначейства компаній прискорюють поглинання обігу Біткойна з неймовірною швидкістю.

Згідно з даними Gate行情, станом на 9 травня 2026 року ціна Біткойна становила 80 465,7 доларів, ринкова капіталізація — приблизно 1,61 трильйона доларів, за 24 години вона зросла на 1,27%. Настрій ринку — нейтральний. Однак ці дані приховують глибшу структурну зміну — станом на кінець першого кварталу 2026 року глобальні компанії володіли приблизно 1 217 574 BTC, що оцінюється у близько 97,82 мільярдів доларів, або 5,798% від загальної пропозиції. За даними Bitwise, у той самий період корпоративні володіння BTC досягли 1 150 000, що становить 5,47% від загальної пропозиції. Незалежно від методології, висновок один: підприємства стають одними з найбільших покупців у циркуляції Біткойна.

1,15 мільйонів до 1,22 мільйонів BTC заблоковані підприємствами

У травні 2026 року компанія Bitwise Asset Management опублікувала звіт, у якому зазначено, що у першому кварталі компанії разом придбали 50 351 BTC, що на 4,59% більше за попередній квартал, а загальні корпоративні володіння BTC сягнули історичного максимуму. За оцінками, у той самий час загальні володіння компаній, включаючи непублічні, перевищили 1 200 000 BTC, що становить близько 5,7% від загальної пропозиції.

Це зростання відбувається у дуже нестабільному ринковому середовищі. У першому кварталі 2026 року геополітичні конфлікти та енергетичні потрясіння, що спричинили падіння ціни Біткойна більш ніж на 20%, поєдналися з тим, що квартальна ціна закриття склала лише 67 805 доларів. Однак саме у цей період тиску на ціну деякі компанії не лише не зменшили своїх володінь, а навпаки — прискорили їх збільшення.

Одночасно пропозиція на біржах продовжує скорочуватися. За даними CoinGlass станом на 8 травня 2026 року, загальний резерв BTC на основних централізованих біржах становив близько 2 451 555 BTC. Запаси Binance з 21 лютого зменшилися з майже 670 000 BTC до приблизно 620 000 BTC 7 травня. Відтоді Binance, OKX і Gemini втратили майже 100 000 BTC, що є найнижчим рівнем з кінця 2023 року. Постійне зменшення доступних запасів бірж у поєднанні з ростом корпоративних володінь створює яскравий сценарій розриву між попитом і пропозицією.

Революція балансових звітів з 2020 року

Володіння BTC корпоративного рівня не з’явилося у 2026 році, але його масштаб і структура вже кардинально відрізняються від попередніх циклів. Ось ключові факти:

2020 рік, серпень — MicroStrategy (згодом перейменована у Strategy) вперше оголосила про використання Біткойна як основного резерву, започаткувавши стратегію корпоративних запасів BTC. Тоді ніхто не міг передбачити, що компанія, яка починала з бізнес-інтелектуального софту, за шість років перетвориться на підприємство, основним активом якого стане BTC.

2020–2025 роки — Strategy послідовно нарощувала володіння BTC через готівкові резерви, боргові фінансування, конвертовані облігації та акціонерний капітал. Багато інших компаній почали наслідувати цю стратегію, формуючи першу хвилю “корпоративних власників” — переважно технологічних компаній і майнерів. Наприкінці 2025 року Strategy отримала 22,8% доходу від BTC, додавши близько 101 873 BTC за рік і запустивши продукт STRC — перманентні привілейовані акції для залучення капіталу.

2024 рік, грудень — Національна комісія з фінансової звітності США (FASB) офіційно запровадила правила оцінки криптоактивів за справедливою вартістю, вимагаючи щоквартальної переоцінки цифрових активів за ринковою ціною та відображення змін у прибутках і збитках. Це створило нові виклики для фінансової звітності компаній.

2025 рік — Адміністрація США ухвалила указ про створення стратегічного резерву BTC, включаючи конфісковані активи.

2026 рік, перший квартал — Strategy придбала близько 89 600 BTC на суму близько 5,5 мільярдів доларів, що стало другим за обсягом квартальним придбанням у історії. Японська компанія Metaplanet додала близько 5 075 BTC, довівши свої володіння до 40 177 BTC і ставши третьою за величиною корпорацією у світі. GameStop випустила конвертовані облігації на 1,5 мільярда доларів, спрямовуючи кошти на купівлю BTC. Водночас майнерські компанії у першому кварталі продали понад 32 000 BTC, що перевищує весь обсяг продажів за 2025 рік і є рекордом для одного кварталу.

Травень 2026 року — Strive повідомила про збільшення володінь на 444 BTC (на 33,9 мільйонів доларів), довівши їх до понад 15 000 BTC, з доходністю за квартал 4,3% і за рік — 18,7%. Strategy повідомила, що її бухгалтерські прибутки від BTC склали 5,1 мільярда доларів.

Загальний огляд володінь і кількісні докази скорочення пропозиції

Загальна картина корпоративних володінь

Володіння BTC компаніями має високу концентрацію. Нижче наведено дані станом на початок травня 2026 року щодо основних публічних компаній і їхніх володінь (збір з Bitwise, Glassnode, SEC та відкритих джерел):

Рейтинг компаній за володіннями BTC (станом на початок травня 2026 року)

Джерела: Glassnode, Bitwise, SEC та відкриті дані

Ключові висновки:

1. Висока концентрація володінь. Strategy володіє близько 818 334 BTC, що становить приблизно 67% усіх корпоративних володінь. Разом із п’ятьма найбільшими компаніями ця частка перевищує 80%.

2. Типи компаній стають різноманітнішими. Спочатку домінували технологічні компанії і майнери, а у 2026 році до них приєдналися роздрібні гіганти (GameStop), соцмережі (Trump Media) та інші.

3. Збільшення і зменшення — співіснують. За даними LaikaLabs, Strategy у першому кварталі сконцентрувала близько 93% усіх корпоративних нових закупівель — близько 68 500 BTC. Інші компанії значно зменшили активність. Це свідчить, що “корпоративний попит” має гетерогенну природу: кілька ключових гравців формують попит, тоді як більшість — спостерігає або продає.

Кількісні докази скорочення пропозиції

Зростання корпоративних володінь — лише один аспект історії про скорочення пропозиції. Якщо поєднати кілька показників “неліквідних” запасів, реальна кількість доступних для торгівлі BTC значно нижча за очевидні оцінки.

Зменшення запасів на біржах. За даними CoinGlass станом на 8 травня 2026 року, резерви BTC на основних централізованих біржах становили близько 2 451 555 BTC. За даними CryptoQuant, загальні резерви бірж знизилися до приблизно 2,21 мільйонів BTC — найнижчого рівня з початку 2018 року. Binance, OKX і Gemini втратили разом майже 100 000 BTC з лютого 2026 року. Одночасно, за даними CryptoQuant, кількість BTC, що контролюються довгостроковими тримачами (зберігання понад 155 днів), зросла на 354 000 BTC, з середнім щоденним відтоком близько 55 мільйонів доларів.

Постійна втрата — “загублений” запас. За оцінками Chainalysis і River Financial, близько 2,3–3 мільйонів BTC втрачено через втрачені ключі, забуті гаманці тощо, що становить 11–15% від загальної пропозиції у 21 мільйон.

Ефект ETF. На 7 травня 2026 року ETF на фізичний BTC володіє близько 1 329 881 BTC (6,5–7% від циркулюючої пропозиції). BlackRock IBIT має 813 953,5 BTC. За 1 травня ETF залучив понад 345 мільйонів доларів нових коштів.

Розширення державних резервів. Уряд США має близько 328 372 BTC — найбільший відомий держрезерв, що становить 1,56% від циркулюючої пропозиції.

Об’єднуючи ці фактори: корпоративні володіння (~1,22 млн BTC) + ETF (~1,33 млн BTC) + державні резерви (~330 000 BTC) + довгострокові тримачі (~4,37 млн BTC) + втрачені активи (~2,65 млн BTC) — разом це приблизно 9,9 мільйонів BTC. А загальна циркулююча пропозиція — близько 19,8 мільйонів BTC. Це означає, що фактична кількість BTC, доступних для торгівлі, може становити менше 50% від загальної.

Звісно, ці цифри — приблизні, оскільки можливі накладання (наприклад, частина володінь Strategy врахована і у корпоративних, і у довгострокових тримачів). Однак напрямок очевидний: ефективна циркуляція BTC зазнає історичного структурного скорочення.

Аналіз: три інтерпретації корпоративної хвилі накопичення

Обговорюючи зростання корпоративних володінь BTC, виникає три основні точки зору.

Перша: інституціоналізація — незворотній тренд. Прихильники вважають, що включення BTC до балансу — раціональний захід проти інфляції фіатних валют і спосіб оптимізувати капітал. Залучення компаній з Азії, таких як Metaplanet, — прояв “дедоларизації” на корпоративному рівні, що прискорює хід хеджування ризиків девальвації місцевих валют.

Друга: надмірна концентрація ризиків. Скептики попереджають, що висока концентрація володінь у кількох компаніях створює системний ризик. Зокрема, у травні 2026 року обговорення навколо Strategy — з її 818 334 BTC — підкреслює цю проблему. Аналіз LaikaLabs показує, що крім Strategy, інші компанії зменшили свої володіння, і вся історія попиту базується на одній компанії.

Третя: “паперовий” попит проти реальних покупців. Аналіз JPMorgan у квітні 2026 року вказує, що у першому кварталі інвестиційний потік у крипто становив лише третину від минулорічного рівня. Це свідчить про слабкість ринку, що залежить від кількох великих гравців, а не від широкої бази учасників. Тобто, за чисельністю 1,15 мільйонів BTC у корпоративних володіннях прихована концентрація мотивацій у кількох ключових гравців.

Від “ніколи не продавати” до “динамічного управління” — еволюція моделі

У наративі про корпоративні BTC популярною була ідея “ніколи не продавати”. Однак у 2026 році вона зазнала переосмислення.

У першому кварталі майнерські компанії стали найбільшими продавцями. За даними TheEnergyMag, MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific і Bitdeer продали понад 32 000 BTC — більше, ніж за весь 2025 рік, і це рекорд для одного кварталу. Зокрема, MARA — 15 133 BTC, Riot — 3 778 BTC. Це зумовлено фінансовими потребами: падіння цін знижує прибутковість майнінгу, а борги і операційні витрати вимагають готівки.

Ще більш важливий сигнал — зміна позиції Strategy. У травні 2026 року, після трьох кварталів збитків, Михайло Сейлор заявив про можливість продажу частини BTC для виплати дивідендів за привілейованими акціями. Це руйнує міф “ніколи не продавати”. У першому кварталі компанія зазнала чистого збитку у 12,54 мільярда доларів, з яких 14,46 мільярда — нереалізовані збитки від цифрових активів.

Це не означає провал стратегії накопичення, а навпаки — її дорослішання. Модель “купити і тримати” поступово трансформується у “динамічне управління активами і зобов’язаннями”. У період погашення боргів, виплати дивідендів і коливань цін компанії мають балансувати між “вірою” і “виживанням”.

Вплив на галузь: від корпоративних балансів до конкуренції між державами

Зростання корпоративних володінь сприяє розгортанню боротьби за державні резерви BTC.

У США сенатор Луміс ініціювала законопроект BITCOIN Act, що передбачає закупівлю 1 мільйона BTC за п’ять років і централізоване формування державного резерву. У штатах Техас, Теннессі, Флорида і Північна Кароліна вже ухвалюють відповідні закони.

На міжнародному рівні Бразилія пропонує RESBit — план накопичити до 1 мільйона BTC за п’ять років. Чеський центральний банк досліджує можливість резервування до 5% валютних резервів у BTC. Fidelity у своїх прогнозах називає це “міждержавною гонкою за BTC”.

Якщо ці ініціативи реалізуються, їхній вплив на пропозицію буде масштабним. Вже 122 000 BTC корпоративних володінь і 1 330 000 BTC ETF створюють дефіцит, а додаткові мільйони з боку держав — значно посилять дефіцитність і довгострокову цінову динаміку.

Висновки

Факт володіння корпоративними казначействами понад 1,2 мільйона BTC не означає, що Біткойн “завершиться”. Однак він свідчить про зміну базових параметрів ринку — структурне скорочення пропозиції і концентрацію попиту.

Термін “криза дефіциту Біткойна” слід використовувати обережно. Загальна кількість у 21 мільйон — це закодована характеристика, а не новий “криза”. Насправді ж змінюється шлях до цієї межі: частка “нечутливих до ціни” тримачів (компаній, ETF, державних фондів) зростає, і однакова кількість покупців здатна спричинити більш значні цінові коливання.