Токенізація американських облігацій перевищила 8 мільярдів доларів: ринок RWA входить у фазу швидкого зростання

2026 рік травня, ринкова вартість токенізованих американських державних облігацій на Ethereum зросла до приблизно 8 мільярдів доларів, що вдвічі більше ніж наприкінці минулого півріччя. У той самий період, Ondo Finance у співпраці з Kinexys від J.P. Morgan, Mastercard та Ripple завершили знакову угоду — перший у світі міжбанківський кросс-реальний час викуп токенізованих державних облігацій, де процес розрахунків поєднав XRP Ledger, мульти-токенову мережу Mastercard та систему агентських банків J.P. Morgan.

Обидві події відбулися у тижневий період, що підштовхнуло інтерес ринку до сегменту RWA — токенізовані державні облігації, які раніше були маргінальним експериментом, тепер стрімко входять у основний фінансовий потік.

Огляд подій: що сталося

За даними Token Terminal, станом на травень 2026 року, загальна ринкова вартість токенізованих американських державних облігацій на Ethereum сягнула близько 8 мільярдів доларів, встановивши новий рекорд, зростаючи за останні шість місяців приблизно у 2 рази. Основними драйверами зростання стали продукти від BlackRock (BUIDL, випущений Securitize), JTRSY від Centrifuge, iBENJI від Franklin Templeton, WTGXX від WisdomTree, USDY від Ondo Finance та USTB від Superstate.

У той самий час, була успішно завершена кросс-границя пілотна операція, виконана Ondo Finance, Kinexys від J.P. Morgan, Mastercard і Ripple. Ripple через викуп своїх часток у Ondo Short-Term US Treasury Fund на XRP Ledger ініціював відповідний фіатний розрахунок — за допомогою мульти-токенової мережі Mastercard, яка з’єднує активи на ланцюгу з офф-ланцюговою фіатною валютою, а Kinexys від J.P. Morgan обробляв перекази доларів на рівні агентських банків. В кінцевому підсумку, кошти були доставлені на банківський рахунок Ripple у Сінгапурі. Обробка активів на XRP Ledger тривала близько 5 секунд. Це перший у світі випадок, коли розрахунки через публічний ланцюг і глобальну банківську систему були інтегровані у реальному часі для кросс-границевих операцій з токенізованими фондами.

Джерела 80 мільярдів доларів

Токенізовані державні облігації не з’явилися раптово, їхній зростаючий тренд має чітку логіку.

Початок 2023 року: ринок токенізованих американських державних облігацій був дуже малим, вся екосистема RWA на блокчейні ще перебувала на етапі концептуального підтвердження.

2024–початок 2025 року: ринок токенізованих державних облігацій значно розширився, до понад 5 мільярдів доларів. У березні 2024 року BlackRock запустила фонд BUIDL, який згодом досяг понад 2 мільярдів доларів активів під управлінням, ставши найбільшим продуктом у цій ніші.

Другий і третій квартали 2025 року: кілька традиційних фінансових інститутів активізували свої зусилля. Franklin Templeton розширила свій токенізований фонд державних облігацій на мережу Solana; Ondo Finance завершила мульти-ланцюгову розгортку; DTCC опублікувала дорожню карту сервісів токенізованих цінних паперів.

Четвертий квартал 2025 року — перший квартал 2026 року: вартість токенізованих державних облігацій на Ethereum зросла з приблизно 4 мільярдів до 8 мільярдів доларів. За даними спільного звіту Keyrock і Securitize, у базовому сценарії ринок токенізованих RWA до 2030 року може досягти 400 мільярдів доларів, що більш ніж у 10 разів перевищує нинішні показники.

Квітень — травень 2026 року: вартість токенізованих державних облігацій на Ethereum сягнула нових максимумів — 80 мільярдів доларів. Ondo Finance, Kinexys, Mastercard і Ripple завершили перший у світі кросс-реальний час викуп токенізованих державних облігацій.

Структурні особливості зростання

Ethereum залишається домінуючою платформою, з’являється мульти-ланцюгова картина

Ethereum забезпечує понад 60% загальної вартості токенізованих активів на ланцюгу. Однак тенденція до мульти-ланцюгового розширення прискорюється: BNB Chain займає друге місце з приблизно 3,4 мільярда доларів, тоді як Solana, Stellar і XRP Ledger мають кожен менше 1 мільярда доларів.

Концентрація продуктів і джерел фінансування

Основні продукти мають явний ефект лідерства (джерела: Token Terminal, RWA.xyz та публічні звіти; різні методології та дати збору даних, наведена таблиця — узагальнення для орієнтації):

Ці продукти орієнтовані переважно на кваліфікованих інвесторів та інституційних клієнтів, пропонуючи експозицію до доходів на основі американських державних облігацій з орієнтовною річною доходністю 3,5–5%.

Ondo Finance у першому кварталі 2026 року отримала близько 13,26 мільйонів доларів доходу, а обсяг заблокованих активів зріс з приблизно 2,6 до понад 3,5 мільярдів доларів, що становить зростання приблизно на 35%.

Зміни у доходності

Важливою структурною зміною є те, що: доходність токенізованих державних облігацій з 2024 року понад 64% торгових днів була вищою за базову ставку DeFi — стабільний кредит під криптовалюту, а у першому кварталі 2026 року цей показник досяг 98%. Це означає, що у більшості торгових днів інституційні інвестори, володіючи токенізованими облігаціями, отримують дохід, що перевищує доходи від DeFi-кредитування, що робить їх привабливими для низькоризикових інституційних портфелів.

Аналіз ринкових настроїв і точок зору: що цікавить учасників

Обговорення щодо досягнення 80 мільярдів доларів і кросс-границького розрахункового пілоту зосереджені на кількох аспектах.

Підтвердження інфраструктурної цінності (оптимісти): спільний пілот Ondo, J.P. Morgan, Mastercard і Ripple широко сприймається як підтвердження ефективності взаoperability між публічним ланцюгом і банківською системою. Президент Ondo Ian De Bode зазначив: «Це перший випадок, коли токенізовані американські державні облігації здійснили кросс-границевий і міжбанківський розрахунок у реальному часі, подолавши обмеження традиційних банківських вікон». Логіка ринку тут полягає в тому, що якщо токенізовані облігації зможуть працювати 24/7 поза традиційною банківською системою, їхня популярність як інструменту управління ліквідністю зросте.

Обережність щодо темпів зростання (обережні): зростання приблизно на 100% за півроку привертає увагу, але деякі аналітики вказують, що цей тренд значною мірою залежить від кількох провідних продуктів і інституцій, тоді як участь роздрібних інвесторів залишається низькою. Токенізовані облігації становлять менше 0,1% усього ринку токенізованих активів.

Можливі регуляторні обмеження (обережні): у лютому 2026 року SEC у співпраці з кількома регуляторами опублікувала заяву, яка чітко визначила застосування федерального законодавства до токенізованих цінних паперів. У квітні SEC голова Paul Atkins оголосив про майбутнє запровадження «інноваційної звільненої» рамки, яка дозволить торгівлю токенізованими цінними паперами на ланцюгу. Офіційна пропозиція правил очікується у 2026 році. Еволюція регуляторної політики значною мірою визначатиме темпи впровадження токенізованих державних облігацій і їхню відповідність нормативам.

Вплив на індустрію: від нарративу до інфраструктури

Вплив на еко-систему публічних ланцюгів

Завдяки своєму першопрохідницькому статусу і довірі інституцій, Ethereum залишається домінуючою платформою у сегменті токенізованих державних облігацій. Однак XRP Ledger демонструє свою здатність у специфічних сценаріях (кросс-границеві розрахунки): швидкість підтвердження транзакцій (близько 5 секунд у цьому пілоті) і низькі енергетичні витрати створюють конкуренцію Ethereum у ролі «розрахункового рівня».

Вплив на традиційну фінансову інфраструктуру

Участь Kinexys від J.P. Morgan цікава тим, що вона не безпосередньо тримає токенізовані активи, а виступає як проміжний рівень між «запуском» на ланцюгу і переказами банків. Вона обробля фіатні розрахунки, слугуючи мостом між існуючою банківською системою і публічним ланцюгом. Це не заміна, а доповнення. Дорожня карта сервісів цінних паперів від DTCC свідчить про те, що традиційна фінансова інфраструктура активно інтегрує активи з блокчейну у свої системи.

Вплив на DeFi і комбінаційність

У лютому 2026 року BlackRock запустила BUIDL на платформі UniswapX — це знакова подія для інтеграції токенізованих державних облігацій з DeFi. За умовами, кваліфіковані інвестори можуть торгувати BUIDL через USDC на UniswapX. Якщо низькоризикові доходи від державних облігацій стають доступними через DeFi, їхня практичність у управлінні готівкою і крипто-орієнтованих портфелях зросте.

Висновки

80 мільярдів доларів — у контексті традиційної фінансової системи це ще мізерна цифра. Загальний обсяг ринку державних облігацій США перевищує 270 трильйонів доларів, а частка токенізованих — лише близько 0,03%. Але важливо не абсолютне число, а напрямок: найбільші світові інвестиційні компанії, найстаріші депозитарії і розрахункові системи, а також провідні платіжні мережі вже беруть участь у цьому експерименті.

Токенізовані державні облігації — це не просто новий клас активів. Це тест більш глибокої ідеї — чи можливо за допомогою блокчейну переформатувати весь процес випуску, торгівлі і розрахунків фінансових активів. 80 мільярдів доларів — перша віхова точка і перший статистично значущий зразок для перевірки цієї гіпотези.