Законопроект США щодо криптовалют 2026 року: голосування у Сенаті незабаром — повний аналіз ключових положень закону CLARITY

2026 年 5 月的第二周，美國參議院銀行委員會正式启动《數字資產市場清晰法案》（CLARITY Act）的審議修訂流程，委員會表決預計最快於下周進行。該法案於 2025 年 7 月在眾議院以 294 票支持、134 票反對的兩黨優勢獲得通過後，已在參議院停滯近十個月。根據多位知情人士透露的消息，參議院銀行委員會正在正式安排該法案的標記會議。2026 年 5 月 1 日，參議院公布了妥協版本文本，5 月 5 日進一步確定為最終版本，為委員會審議掃清了障礙。

然而，立法時間窗口極為有限。美國國會將在 5 月 21 日進入陣亡將士紀念日休會期，這意味著審議必須在未來兩周內取得實質進展。若審議拖延至 5 月中旬之後，法案在 2026 年正式落地的概率將大幅降低，立法程序可能落入中期選舉的政治博弈周期。參議員 Cynthia Lummis 和 Moreno 均明確警告，若 2026 年未能通過 CLARITY Act，下一次立法窗口可能至少推遲至 2030 年。

CLARITY 法案如何解決 SEC 與 CFTC 對數字資產的管轄權劃分？

CLARITY 法案的核心目標之一是終結美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間長期存在的管轄權爭議。根據法案設計，數字資產將被劃分為三大監管類別：歸 SEC 監管的證券類資產、遵循《GENIUS 法案》框架監管的支付型穩定幣、以及由 CFTC 管轄的數字大宗商品。三類資產監管界定落地後，註冊備案、資產托管、信息披露、交易所監管、反洗錢等配套規則也將隨之明確，終結長期依賴“執法式監管”的混亂格局。

值得注意的是，2026 年 3 月 17 日，SEC 與 CFTC 聯合發布了一份 68 頁的正式解釋性指引（Release No. 33-11412），建立了聯邦法律下首個正式的加密資產分類框架。該指引將數字資產明確劃分為五個類別——數字商品、數字收藏品、數字工具、支付型穩定幣和數字證券。其中，Bitcoin、Ethereum、Solana 及另外 13 種主流代幣被定義為“數字商品”，主要受 CFTC 監管而非證券法約束。這一聯合指引在 CLARITY 法案正式生效前已構建了事實上的分類標準，法案的核心作用在於將這些分類正式納入聯邦法典，使其具備法律強制力而非行政解釋的效力。

穩定幣收益條款達成了什麼妥協方案？該方案實際允許哪些行為？

穩定幣收益條款曾是法案推進的最大程序性障礙，其爭議核心在於：加密平台能否允許用戶僅持有平台穩定幣就獲取類似於銀行存款的利息收益。銀行業陣營將此舉視為存款外流的重大隱患，而加密行業則認為收益功能是穩定幣的核心經濟屬性之一。

2026 年 5 月 1 日，參議員 Thom Tillis（共和黨）與 Angela Alsobrooks（民主黨）聯合公布了妥協版本，並於 5 月 5 日宣布該條款為“最終版本”，不再接受進一步修改。妥協方案的核心邏輯是進行精細的法律切割：明確禁止任何在“經濟或功能上等同於”銀行存款利息的穩定幣被動持有收益，同時保留與“真實活動或真實交易”掛鉤的獎勵機制——包括做市流動性激勵、質押收益、涉足質押與保證金交易形成的收益。

這一妥協方案的約束範圍也值得關注。2025 年簽署成法的《GENIUS 法案》僅禁止“發行方”支付穩定幣收益，而 CLARITY 法案的新文本將約束範圍擴展至交易所、經紀商等第三方平台。法案同時指示 SEC、CFTC 和財政部在法案生效後一年內通過聯合制定規則的方式，對“真實活動”進行具體定義。Polymarket 數據顯示，這一妥協方案達成後，CLARITY 法案在 2026 年通過的概率升至 65%。

CLARITY 法案如何與戰略比特幣儲備立法化進程形成聯動？

與 CLARITY 法案同步推進的，還有一項具有同等戰略意義的立法議程——戰略比特幣儲備的立法化。2025 年 3 月，美國總統簽署行政命令設立國家戰略比特幣儲備，規定聯邦機構不得出售查封的比特幣，並將罰沒資產轉為儲備資產。該行政令同時建立了雙重體系：戰略比特幣儲備專門存放比特幣，獨立的美國數字資產儲備則存放其他被沒收的數字資產。

在 2026 年邁阿密共識大會上，白宮數字資產顧問 Patrick Witt 確認，未來幾周內將正式發布關於戰略比特幣儲備的重要更新。Witt 同時強調，僅憑行政命令不足以支撐該體系的長期運作，必須通過國會立法將比特幣戰略儲備系統制度化。參議院正在審議的法案框架中已包含相關條款，要求財政部長評估建立正式的戰略比特幣儲備方案。與 CLARITY 法案共同推進的這兩項立法，分別完成了美國加密政策的兩塊關鍵拼圖——市場結構與國家儲備體系——且均在中期選舉前面臨迫切的立法窗口。

為何機構資金入場可能是該法案最直接的市場影響？

CLARITY 法案若獲得通過，其最直接的市場影響可能並非來自條款本身，而是來自監管確定性帶來的機構資金入場效應。摩根大通最新報告顯示，2025 年加密貨幣市場迎來約 1,300 億美元的創紀錄資金流入，較 2024 年增長約三分之一，預計 2026 年這一趨勢將延續。但當前數據顯示，仍有大量機構資金處於觀望狀態。

監管不確定性的消除將降低合規成本，吸引傳統金融機構進入加密生態。法案若落地，將終結“監管灰色地帶”，為銀行托管加密資產、交易所合規運營、穩定幣發行方規範運作提供清晰的法律依據。許多鏈上數據分析機構認為，一旦美國給出清晰的合規信號，大量被壓抑的機構資金可能重新進入比特幣和主流加密資產市場。Galaxy Digital Research 的綜合模型進一步指出，穩定幣在監管約束下實現規模化發展後，將為短期美國國債創造持續性需求，每年可為美國納稅人節省超 30 億美元成本。法案第 4 條同時規定，合規支付型穩定幣發行機構必須保持 1:1 的可溯源儲備資產背書，配置標的限制為美元現鈔、存放於美聯儲的資金、參保存款機構活期存款、隔夜美債庫藏股部位以及僅投資上述合規標的的政府貨幣市場基金。

法案推進路徑中還剩哪些風險與不確定性？

儘管 CLARITY 法案已進入審議階段，但立法路徑仍面臨多重不確定性。首先，法案在參議院通過需要至少 60 票，這意味著跨黨派支持成為關鍵。20 名民主黨人需與該法案站在一起才能滿足要求。其次，部分民主黨人正在推動將道德約束條款納入法案文本，重點關注利益衝突問題，若未能滿足這一要求，談判桌上的民主黨方可能不支持法案。

第三，立法日程的緊迫性不容忽視。中期選舉後如果民主黨贏得參議院控制權，加密貨幣懷疑論者 Elizabeth Warren 可能成為銀行委員會主席，屆時 CLARITY 法案的推進難度將大幅增加。第四，銀行業遊說團體仍在持續施壓。截至 2026 年 5 月上旬，五家主要的美國銀行業遊說團體仍在主張妥協文本存在可被加密企業利用的漏洞，並計劃在委員會審議前進一步遊說收緊規則。最後，SEC 和 CFTC 的後續規則制定預計需要 18 個月時間，主要監管規則可能在 2026 年底或 2027 年才正式生效。

總結

美國參議院銀行委員會對 CLARITY 法案的審議，標誌著美國加密市場監管從“執法式”向“規則式”轉型的關鍵轉折點。該法案通過 SEC 與 CFTC 的管轄權劃分終結監管灰色地帶，以穩定幣收益妥協掃清立法最大障礙，並與戰略比特幣儲備立法形成政策合力。當前 5 月的立法窗口極為緊迫，中期選舉後的政治格局變化可能使法案擱置至 2030 年前後。無論法案最終結果如何，其審議過程本身已推動美國加密監管框架從模糊走向清晰，這種確定性正在重塑合規預期與資本流向。

FAQ

Q1：CLARITY 法案與《GENIUS 法案》有何區別？

《GENIUS 法案》已於 2025 年 7 月簽署成法，專注於支付型穩定幣的發行與運營監管。CLARITY 法案範圍更廣，涵蓋所有與區塊鏈關聯的數字資產，並將加密貨幣的主要監管權移交給 CFTC，同時在 SEC 與 CFTC 之間建立清晰的管轄權邊界，解決“代幣是否為證券”這一長期爭議。

Q2：穩定幣收益妥協方案對普通用戶有何影響？

妥協方案禁止平台向用戶支付僅因持有穩定幣而產生的類銀行存款利息，但保留了與“真實活動”掛鉤的獎勵機制，包括交易激勵、質押收益、流動性提供回報等。這意味著平台仍可通過交易行為相關的經濟激勵保留穩定幣的應用場景。

Q3：法案通過後機構資金入場的障礙有哪些？

CLARITY 法案解決的是監管分類與合規路徑問題，但稅務政策不確定性仍是主要障礙。現行 IRS 規則要求交易所對每筆加密交易（包括低至 1 美元的交易）開具 1099DA 表格，合規成本較高，該問題需通過配套稅改法案解決。

Q4：若法案未能通過，行業將面臨怎樣的場景？

若法案未能在 2026 年通過，下一次立法窗口可能至少推遲至 2030 年。在此期間，行業將繼續處於監管真空狀態，“執法式監管”仍將持續。中期選舉後，若民主黨贏得參議院控制權，加密貨幣懷疑論者可能主導銀行委員會，法案推進難度將進一步加大。

Q5：戰略比特幣儲備與 CLARITY 法案之間有何聯動關係？

兩項立法分別指向美國加密政策的兩個不同維度——市場結構與國家儲備。CLARITY 法案通過監管確定性降低機構入場門檻，為美國建立全球領先的加密金融市場奠定規則基礎；戰略比特幣儲備則從國家資產配置角度確立比特幣的戰略地位。兩者的協同推進反映出美國長期占據數字金融主導地位的政策意圖。