Нещодавно я натрапив на досить цікаву тему для обговорення — американський державний борг вже перевищив 35 трильйонів доларів, що еквівалентно тому, що кожен американець винен по 100 тисяч доларів. Ще більш вражаюче — цей борг перевищує ВВП США більш ніж на 120%.

А Китай, як другий за обсягом іноземний власник американського боргу, має у своєму володінні 7710 мільярдів доларів державних облігацій. Це породжує класичне питання: що станеться, якщо Китай раптом почне масово продавати всі свої американські облігації? Який вплив це матиме на економіку США?

Я помітив, що багато людей дуже зацікавлені в цій темі, але насправді відповідь не така проста, як здається. По-перше, хоча володіння Китаєм американським боргом здається великим, воно становить лише близько 2% від загального боргу США у 35 трильйонів доларів. Але не недооцінюйте цю 2%, оскільки на міжнародних фінансових ринках це все одно може спричинити значний хаос.

Якщо справді станеться ситуація, коли Китай почне масово продавати американські облігації, перш за все, пропозиція цих облігацій на ринку різко зросте, і їх ціна впаде. До того ж, доходність американських облігацій зросте, оскільки інвестори будуть вимагати більш високих доходів, щоб купити їх. Це стане справжнім кошмаром для уряду США, оскільки вартість запозичень зросте, і щорічні витрати на обслуговування боргу збільшаться.

Ще важливіше — це ланцюгова реакція у глобальній економіці. Американські облігації — один із фундаментів світового фінансового ринку, і будь-які зміни тут можуть вплинути на все інше. Інші ринки також почнуть коливатися, валюти країн можуть знецінитися, інвестори панічно шукатимуть безпечні активи, і світовий торговий порядок може бути порушений.

Але тут є цікава особливість — продаж американського боргу Китаєм насправді не вигідний і для самого Китаю. Хоча вони отримають багато доларів, знецінення долара створить для них ризики. Китай — найбільший у світі володар валютних резервів, і володіння великими американськими активами означає, що при падінні долара вони теж зазнають збитків.

Тому зараз утримання Китаєм американського боргу без його продажу — це скоріше економічна дипломатична стратегія. Це як мати козир у рукаві, який можна використати у критичний момент. Більш потужним, ніж прямий продаж боргу, є глобальний процес дедоларизації.

Останнім часом спостерігається явний тренд — майже половина країн світу вже почали дедоларизацію. Перш за все, це роблять нові економіки, які бачать несправедливість у гегемонії долара і прагнуть здобути більшу економічну незалежність. Китай активно просуває міжнародний статус юаня, країни БРІКС створили нову систему фінансових розрахунків, щоб обійти залежність від долара.

Чесно кажучи, дедоларизація завдає США більшого удару, ніж продаж американського боргу Китаєм. За останні роки США активно використовували гегемонію долара для економічної експансії, кожного разу, коли виникали труднощі, вони друкували гроші і роздавали їх через кількісне пом’якшення. Це збільшувало пропозицію долара і знижувало ставки, що полегшувало доступ до фінансування для американських компаній і громадян.

Але проблема в тому, що долари, які США друкують, масово йдуть у інші країни, особливо у країни з економіками, що є досить вразливими. Вони беруть дешеві долари в борг, інвестують і споживають, навіть погашають зовнішні борги. В результаті — економіка США тимчасово зростає, але ці країни накопичують величезні борги у доларах. Коли Федеральна резервна система підвищує ставки, капітал масово повертається у США, залишаючи інші країни у скруті.

Згадаймо втрачене десятиліття Латинської Америки, азійські фінансові кризи, а тепер — економічні турбуленції в Аргентині, Туреччині — все це має тінь США. Тому невдоволення дедоларизацією зростає, і цей процес стає незворотнім.

У цьому процесі важливу роль відіграє саме Китай. Як найбільша у світі країна, що розвивається, і представник нових економік, кожен крок Китаю може впливати на глобальну економічну картину. Більш того, саме дедоларизація — це справжня зміна світового економічного порядку, а не просто продаж боргу.

Я вважаю, що ця тема відображає глибшу зміну — світовий економічний порядок перебудовується. Чи то проблема американського боргу, чи дедоларизація — по суті, всі країни шукають більше економічної незалежності і впливу. Цей процес може бути складним, але в довгостроковій перспективі для країн, що розвиваються, він має більше плюсів, ніж мінусів.