ZEC різко виріс на 30% за лаштунками: накопичення позицій Multicoin, ліквідація коротких та структурна переоцінка приватних монет

2026 рік 5 травня на криптовалютному ринку відбувся довгоочікуваний сплеск цін на приватні монети. Внутрішній токен Zcash ZEC суттєво виріс після того, як співзасновник Multicoin Capital Tushar Jain відкрито розкрив свої позиції, ціна з приблизно 432 доларів підскочила майже до 600 доларів. За даними Gate на 7 травня 2026 року, ZEC торгується за 539,22 долара, за останні 7 днів зросла на 65,02%, за 30 днів — на 112,05%, а ринкова капіталізація піднялася до приблизно 8,99 мільярдів доларів. Ще більш вражаючим є те, що за останній рік приріст ZEC склав понад 1 299,56%.

Це не був простий технічний або новинний імпульс, а швидше рух, що був викликаний переплануванням нарративу інституційними гравцями, стисненням ринку деривативів та покращенням базових показників на ланцюгу.

Виявлення великих позицій Multicoin, ціна злетіла

5 травня 2026 року співзасновник і керуючий партнер Tushar Jain відкрито повідомив під час конференції Consensus Miami, що цей фонд з лютого 2026 року сформував «значну позицію» у ZEC. За повідомленнями, фонд почав поступово нарощувати позиції, коли ціна ZEC коливалася в межах 237–299 доларів.

Після розкриття інформації ціна ZEC швидко зросла з приблизно 432 доларів, досягнувши максимуму в 593 долари, за шість днів приріст склав понад 80%, встановивши новий річний максимум. Загальний обсяг торгів за 24 години на ринку сягнув понад 1,6 мільярда доларів, обсяг безперервних ф’ючерсів перевищив 1,3 мільярда доларів, а непогашені контракти склали близько 1,1 мільярда доларів.

Jain визначив ZEC як «найчистішу форму вираження приватності та опору конфіскації на відкритому ринку». Це твердження переосмислює нарратив приватних монет з ідеологічної позиції у раціональну інвестиційну стратегію, що базується на макрополітичних ризиках.

Від низької точки до вибухового зростання: шлях розвитку

Нижче наведена хронологія ключових подій цього раунду зростання ZEC, що допомагає відтворити повну логіку цінового руху:

Ця хронологія демонструє, що зростання ZEC не було викликане одним фактором, а розгорталося за сценарієм «регуляторний тиск — технічне оновлення — покращення регуляторного середовища — входження інституцій — відкриття роздрібних каналів — концентрація нарративу». Завершення розслідування SEC зняло ключову юридичну невизначеність, а відкриття позицій Multicoin стало каталізатором для зростання.

Аналіз на ланцюгу, деривативів та спотових потоків

Дані на ланцюгу: структурний максимум використання приватності

До кінця квітня 2026 року кількість ZEC у прихованих пулах становила близько 31% від обігу, частка прихованих транзакцій зросла до 59%, обидва показники сягнули історичних максимумів. Ще рік тому частка тримання у прихованих адресах була близько 11%.

Це свідчить не лише про спекулятивний інтерес, а й про зростаючу реальну потребу користувачів у функціях приватності Zcash. Коли понад 30% обігу закрито у прихованих адресах, а майже 60% транзакцій — з використанням прихованих пулів, не можна вважати зростання ZEC суто спекулятивним.

Ринок деривативів: стиснення коротких позицій посилює волатильність

Зростання ZEC супроводжувалося масштабним ліквідаціями коротких позицій. 5 травня сума ліквідацій склала близько 46,7 мільйонів доларів, що посіло друге місце після Bitcoin. За 48 годин загальні ліквідації склали близько 62 мільйонів доларів, переважно через короткі позиції.

6 травня один з великих гравців (адреса “0x320”) із 18 286 ZEC у коротких позиціях додатково вніс 4,997 мільйонів USDC, щоб уникнути примусової ліквідації, при цьому його збитки перевищили 2,36 мільйони доларів, ціна ліквідації — 855,34 долара. Пізніше повідомлялося, що він закрив позицію, зазнавши загальних збитків близько 6,54 мільйонів доларів.

Обсяг непогашених контрактів на безперервних ф’ючерсах становить близько 1,1 мільярда доларів, а коефіцієнт фінансування з урахуванням OI став позитивним, понад 5 000 трейдерів зазнали ліквідацій.

Стиснення коротких позицій — важливий короткостроковий драйвер цього руху. При швидкому прориві через ключові рівні опору, короткі змушені закривати позиції або додавати маржу, що сприяє додатковому зростанню ціни. Однак, якщо цей імпульс вичерпаний і попит з боку спот-ринку слабкий, ризик корекції зростає.

Спотові потоки: дисбаланс між входами і виходами

Хоча ф’ючерсний ринок залучив значні кошти, дані деяких бірж свідчать про явний чистий відтік спотових коштів під час зростання цін.

Цей «ф’ючерсний драйв — відтік спотових коштів» натякає, що частина трейдерів фіксує прибутки, а не підтримує довгі позиції. Аналіз структури ринку вказує, що при тривалому тиску з боку продавців і високому рівні кредитного плеча, ZEC може зазнати більшої корекції, а рівні підтримки біля 500–480 доларів слугують потенційною зоною тестування.

Позиція Multicoin щодо «активів, що протистоять конфіскації»

Основний нарратив: від приватності до опору конфіскації

У виступі на Consensus Miami Jain виклав логіку інвестицій Multicoin: хоча Bitcoin має протидію цензурі на протоколі, відкритий реєстр дозволяє простежити власність. Якщо уряд або кредитори зможуть прив’язати адреси до особистості, активи піддаються ризику конфіскації, арешту або оподаткування. Внутрішня приватність Zcash дозволяє приховати деталі транзакцій і ідентичність користувачів, що вирішує цю проблему.

З точки зору Multicoin, Zcash не є заміною Bitcoin, а доповненням до його протидії цензурі, додаючи рівень «прихованого володіння». Це схоже на різницю між володінням золотою і анонімним офшорним трастом: перше — збереження цінності, друге — юридичний захист.

Реальні приклади: податок на багатство у Каліфорнії

З 1 січня 2026 року у Каліфорнії запроваджено податок на багатство для мільярдерів — 5% на активи понад 1 мільярд доларів. Jain прямо згадує цю політику.

Цей крок підтверджує нарратив про «протидію конфіскації активів». Навіть якщо інші юрисдикції не підхоплять цю ідею, Каліфорнія, як один із найбільших економічних центрів світу, вже створює прецедент, що підсилює ідею «наступу епохи податку на багатство», що стимулює попит на приватні активи.

Зміна позиції: з 2019 до 2026 року

У 2019 році Multicoin вважав приватність «однією з характеристик цінних криптовалют, а не самостійним продуктом», і критикував ідею, що користувачі мають продавати Bitcoin або Ethereum заради приватності для купівлі ZEC. Через сім років компанія не лише почала активно тримати ZEC, а й підвищила значущість нарративу приватності з технічної характеристики до макро-стратегії хеджування.

Ця зміна позиції, ймовірно, відображає два рівні змін у оцінках: по-перше, посилення регуляторного тиску робить приватність не просто додатковою функцією, а необхідністю для високоприбуткових активів; по-друге, рівень використання прихованих пулах Zcash перевищив 30%, що свідчить про досягнення нової критичної маси продукту і ринку.

Розбіжності у сприйнятті нарративу

Варто зазначити, що ринок не сприймає цю ідею однозначно. Деякі аналітики вказують, що цей раунд зростання значною мірою залежить від відкритого розкриття позицій одного фонду, і відсутність підтверджень з боку інших інституцій може спричинити швидкий розворот.

Крім того, існує думка, що поточний рух зумовлений здебільшого стисненням коротких позицій, а не широким попитом з боку спот-ринку. Після завершення короткострокового кредитного плеча, подальше збереження високих цін залежатиме від реального попиту.

Вплив галузі — чи настав перелом у приватному сегменті?

Різке зростання ZEC змушує ринок переосмислити цінність приватних активів. Раніше приватні монети були «функціонально вузькими, під високим регуляторним тиском і з низькою ліквідністю». Multicoin, принаймні у нарративі, переформулює їх як стратегічний актив для високоприбуткових і інституційних інвесторів.

З точки зору галузі, важливі зміни:

По-перше, конкуренція між Zcash і Monero змінюється. Monero з більшою за замовчуванням анонімністю має сильнішу приватність, але через це зазнає більшого регуляторного тиску — знята з багатьох бірж. На 2026 рік ринкова капіталізація Zcash (~90 млрд доларів) вже перевищує Monero (~76 млрд), і лідерство у приватному сегменті поступово переходить.

По-друге, тренд інтеграції приватності з DeFi стає очевидним. На Consensus Miami команда Solana повідомила про розробку приватних продуктів, зокрема wrapped ZEC на Solana з обсягом понад 15 мільйонів доларів. Проєкт Zama пропонує схему повністю гомоморфного шифрування, що може забезпечити приватну взаємодію у DeFi.

Якщо інфраструктура «приватність + DeFi» стане зрілою, Zcash, як один із найбільш ліквідних приватних активів, зможе отримати додатковий поштовх для розширення екосистеми, а не обмежуватися лише нарративом «приватних платежів».

Підсумки

Цей раунд зростання ZEC не був класичним «імпульсом через новини». Перед його початком, ще до розкриття позицій Multicoin, екосистема Zcash пройшла кілька місяців структурної підготовки: зростання використання прихованих адрес з 11% до 31%, частка прихованих транзакцій до 59%, суттєве зниження інфляції після третього халвінгу, завершення розслідування SEC, розширення інституційних і роздрібних каналів через Grayscale і Robinhood, а також макро-нарратив, викликаний введенням податку на багатство у Каліфорнії.

Діяльність Multicoin стала каталізатором, що підтверджує цінність цієї моделі. Однак подальший розвиток ринку залежить від того, чи збережуться ці структурні покращення і чи приєднаються нові інституційні гравці та реальні потреби ланцюга. Чи настав перелом у приватному сегменті — покаже лише аналіз даних, а не нарратив.