Морган Стенлі: вересень стане ключовою точкою, запаси сирої нафти наближаються до межі, протока Ормуз «будь-якою ціною знову відкриється»

Команда з товарних активів Морган Стенлі нещодавно попередила: хоча на поверхні глобальні запаси сирої нафти становлять 8,4 мільярда барелів, справді доступних для використання лише близько 800 мільйонів барелів. Станом на 23 квітня близько 280 мільйонів барелів вже було витрачено, залишковий буфер становить лише трохи більше 500 мільйонів барелів. Якщо блокада протоки Ормуз триватиме, запаси в країнах ОЕСР досягнуть «мінімального рівня експлуатації» вже у вересні цього року, тоді система постачання нафти зазнає суттєвого збою, і світ, ймовірно, не матиме іншого вибору — протока «будь-якою ціною знову відкриється».

Міф про 8,4 мільярда барелів, справді доступних лише 800 мільйонів. У глобальних запасах близько 6,6 мільярда барелів зберігається на суші, 1,8 мільярда — на плавучих платформах, багато запасів «заблоковані» через обмеження роботи трубопроводів, мінімальний рівень у резервуарах тощо, їх неможливо використовувати в будь-який момент. Справжній доступний буфер становить лише близько 800 мільйонів барелів, з яких вже 280 мільйонів використано для пом’якшення наслідків блокади.

Зниження запасів нагадує очищення цибулі — ззовні до внутрішнього шару все болючіше. Перший шар — морські запаси (на початку року 1,8 мільярда барелів), за останні два місяці зменшилися на 140 мільйонів барелів, швидкість — 2,7 мільйона барелів на день; другий шар — наземні комерційні запаси, запаси ОЕСР знизилися з 28 до приблизно 27,2 мільярда барелів, у квітні швидкість споживання зросла до 2,2 мільйона барелів на день; третій шар — стратегічні запаси нафти, США, Японія та Південна Корея разом звільнили близько 2,5 мільйона барелів на день; останній шар — мінімальні операційні запаси — це кількість, яку потрібно зберігати для підтримки роботи трубопроводів і заводів, їх майже ніколи не використовують, але при досягненні цього рівня система починає давати збій.

Мінімальний рівень експлуатації — справжня критична межа. Низький рівень запасів не означає відсутність нафти, а скоріше недостатню циркуляцію. Коли робочі запаси опускаються нижче критичної межі, тиск у трубопроводах знижується, заводи не можуть своєчасно отримати нафту, близько до місяця контракту починають скуповуватися, система виходить з ладу через погану циркуляцію. Історичні дані показують, що запаси нафти у країнах ОЕСР рідко падають нижче приблизно 35 днів попиту (близько 1,6 мільярда барелів). За оцінками, якщо блокада триватиме і попит залишатиметься стабільним на рівні 5,5 мільйона барелів на день, запаси ОЕСР досягнуть цієї межі вже у вересні.

Попит штучно знижують. Багато урядів для запобігання соціальним заворушенням субсидують ціну на нафту, пригнічуючи сигнали кінцевих цін, що призводить до меншого зниження попиту, ніж потрібно, і швидшого виснаження запасів. Якщо субсидії триватимуть, низький рівень запасів може настати раніше, ніж у вересні.

Вересень: будь-якою ціною знову відкриється. Запаси ОЕСР, за прогнозами, почнуть наближатися до критичного рівня вже у червні і досягнуть дна у вересні. Тоді світ опиниться перед дилемою: або протока знову відкриється, або настане «найбільший енергетичний колапс і глобальна економічна депресія». Аналітики вважають, що протока відкриється до вересня не через політичну згоду, а через реальні обставини. До вересня кожен тиждень блокади зменшує запас безпеки і створює додаткові ризики для цін на нафту.